煤炭周报：安全生产考核巡查将开启，助力煤价反弹

安全生产考核巡查将开启，助力煤价反弹 2025年10月12日 ➢安全生产考核巡查将开启，助力煤价反弹。据应急管理部微信公众号消息，按照2025年度中央安全生产考核巡查工作安排，11月份，22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团开展年度考核巡查。10月9日至10月31日，国务院安全生产委员会办公室将通过互联网、电话、信件等3种途径，受理群众反映和职工报告问题隐患线索。受理范围主要包括：涉及安全生产相关的重大问题隐患、安全生产非法违法行为等，同时受理有关部门和企业一线干部职工反映各级各部门在落实安全生产责任上存在的问题、加强和改进安全生产工作的建议。考虑到巡查组受理主要范围为安全相关问题，其进驻或对煤炭超能力生产等安全隐患做出整改，进而导致煤炭供给的进一步收缩。2025年7月以来，全国原煤产量单月同比降幅均超过3%，内蒙古超产核查落地预计后续供给也将减量，11月巡查组进驻的背景下，预计供给端收缩的预期进一步加强。 推荐 维持评级 分析师周泰执业证书：S0100521110009邮箱：zhoutai@glms.com.cn ➢11月需求旺季到来，安全生产考核巡查有望助力煤价上涨。9月煤价出现淡季反弹，截至9月末已经站稳700元/吨，我们认为价格淡季反弹的主要原因在于供给的收缩。10月处于淡旺季的过渡期，电煤需求转淡，非电需求有望快速提升，其中煤化工有望受益旺季及对油头化工替代性增强，从而实现盈利提升并对煤炭形成新的需求支撑，此外叠加大秦铁路10月7日至10月26日秋季检修，港口库存或进一步去化，蓄力煤价上涨。11月中旬北方将全面进入供暖季，即进入需求旺季，此时安全生产考核巡查或在一定程度上影响供给，或将进一步助力煤价的上涨。在供给减量影响下，煤价淡季回调提前结束，后续供给强收缩预期将进一步增强涨价动能，我们预计年底煤价或回到900元/吨以上。板块方面，供需改善，煤价反弹，高现货比例标的弹性更为充足，同时山西省2024年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小，建议关注山西标的。 分析师李航执业证书：S0100521110011邮箱：lihang@glms.com.cn 分析师王姗姗执业证书：S0100524070004邮箱：wangshanshan_yj@glms.com.cn分析师卢佳琪 执业证书：S0100525060003邮箱：lujiaqi@glms.com.cn 相关研究 1.煤炭行业事件点评：安全生产考核巡查将开启，助力煤价反弹-2025/10/092.煤炭周报：节前煤价震荡盘整，后市涨价动能持续-2025/09/273.煤炭周报：煤价淡季回调结束，供给强收缩下后市涨价动能持续-2025/09/214.煤炭行业事件点评：内蒙古超产核查落地，原煤产量理论同比减少6117万吨-2025/09/175.煤炭周报：煤价企稳反弹，基本面改善下有望延续涨势-2025/09/13 ➢投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能。2）业绩稳健、成长型标的，建议关注晋控煤业、华阳股份。3）产量恢复性增长，建议关注山煤国际。4）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、中煤能源、陕西煤业。5）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。 ➢风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 目录 1本周观点.................................................................................................................................................................3 2.1本周煤炭板块表现.............................................................................................................................................................................52.2本周煤炭行业上市公司表现.............................................................................................................................................................6 表格目录..................................................................................................................................................................22 1本周观点 安全生产考核巡查将开启，助力煤价反弹。据应急管理部微信公众号消息，按照2025年度中央安全生产考核巡查工作安排，11月份，22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团开展年度考核巡查。10月9日至10月31日，国务院安全生产委员会办公室将通过互联网、电话、信件等3种途径，受理群众反映和职工报告问题隐患线索。受理范围主要包括：涉及安全生产相关的重大问题隐患、安全生产非法违法行为等，同时受理有关部门和企业一线干部职工反映各级各部门在落实安全生产责任上存在的问题、加强和改进安全生产工作的建议。考虑到巡查组受理主要范围为安全相关问题，其进驻或对煤炭超能力生产等安全隐患做出整改，进而导致煤炭供给的进一步收缩。2025年7月以来，全国原煤产量单月同比降幅均超过3%，内蒙古超产核查落地预计后续供给也将减量，11月巡查组进驻的背景下，预计供给端收缩的预期进一步加强。 11月需求旺季到来，安全生产考核巡查有望助力煤价上涨。9月煤价出现淡季反弹，截至9月末已经站稳700元/吨，我们认为价格淡季反弹的主要原因在于供给的收缩。10月处于淡旺季的过渡期，电煤需求转淡，非电需求有望快速提升，其中煤化工有望受益旺季及对油头化工替代性增强，从而实现盈利提升并对煤炭形成新的需求支撑，此外叠加大秦铁路10月7日至10月26日秋季检修，港口库存或进一步去化，蓄力煤价上涨。11月中旬北方将全面进入供暖季，即进入需求旺季，此时安全生产考核巡查或在一定程度上影响供给，或将进一步助力煤价的上涨。在供给减量影响下，煤价淡季回调提前结束，后续供给强收缩预期将进一步增强涨价动能，我们预计年底煤价或回到900元/吨以上。板块方面，供需改善，煤价反弹，高现货比例标的弹性更为充足，同时山西省2024年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小，建议关注山西标的。 国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升。关税贸易摩擦持续，国际局势不确定性增强，叠加弱需求及国债收益率下行，煤炭板块受中美贸易冲突影响较小、稳定高股息所体现的投资价值再度提升，而高长协龙头企业受益“稳盈利+低负债+高现金+高股息”属性防御价值凸显，同时在保障股东回报基础上利用充沛现金低成本扩张，或在煤炭资源供给刚性下通过一级市场竞拍保障资源接续，兼具中长期成长属性，叠加近期多家煤炭央国企启动对旗下控股上市公司的股份增持和资产注入计划，有助于提振市场信心、优化资产结构、提升上市公司中长期成长性和市场竞争力，看好板块估值提升。 港口煤价节后上涨，产地煤价涨跌互现。煤炭资源网数据显示，截至10月10日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于703元/吨，较节前上涨2元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于575元/吨，较节前上涨5元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于567元/吨，较节前下跌16元/吨；内 蒙古鄂尔多斯Q5500报收于504元/吨，较节前下跌19元/吨。 大秦线运量周环比下降，北方港库存增加。本周大秦线周内日均运量环比下降10.7%至107.3万吨；唐呼线周内日均运量环比下降15.4%至23.2万吨。截至10月10日，北方港口库存2356万吨，较节前增加280万吨(+13.5%)，同比增加134.9万吨(+6.1%)。 电厂周均日耗环比下降、可用天数减少，化工需求环比提升。据CCTD数据，10月9日二十五省电厂日耗为548.6万吨，周环比上升86.9万吨，同比上升42.0万吨；周均日耗511.8万吨，周环比下降11.0万吨，同比上升1.4万吨；可用天数23.3天，周环比减少4.1天，同比减少1.8天。截至10月10日当周化工行业合计耗煤730.88万吨，同比增长11.9%，周环比增长4.5%。 焦煤价格涨跌互现，后续仍有上行空间。假期部分矿井停产，焦煤供应有所回落，下游焦钢企业消耗厂内库存为主，采购积极性一般，铁水产量高位下刚需有支撑。后续供给受超产产能减量及产能退回影响收缩，叠加“金九银十”旺季到来，预计焦煤价格仍有上行空间。 港口焦煤价格持稳，产地价格涨跌互现。据煤炭资源网数据，截至10月10日，京唐港主焦煤价格为1630元/吨，较节前持平。截至10月9日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为206.85美元/吨，较节前上涨1.95美元/吨。产地方面，山西低硫较节前下跌58元/吨，柳林低硫较节前下跌50元/吨，灵石肥煤较节前下跌30元/吨，济宁气煤较节前上涨30元/吨，山西高硫、长治喷吹煤较节前持平。 刚需较好，焦炭价格短期偏稳运行。节后焦炭一轮提涨落地，焦企开工上移，供应有所增量，铁水产量维持高位，焦炭刚需尚可，但部分钢厂因环保因素开启限产，叠加假期钢材需求下滑、库存有所累积，钢材价格或面临下行压力，后续需观察终端需求恢复情况，短期焦炭价格或偏稳运行。 焦炭一轮涨价落地。据Wind数据，截至10月10日，唐山二级冶金焦市场价报收于1380元/吨，较节前上涨50元/吨；临汾二级冶金焦报收于1215元/吨，较节前上涨50元/吨。港口方面，10月10日天津港一级冶金焦价格为1610元/吨，较节前上涨50元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能。2）业绩稳健、成长型标的，建议关注晋控煤业、华阳股份。3）产量恢复性增长，建议关注山煤国际。4）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、中煤能源、陕西煤业。5）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至10月10日，本周中信煤炭板块周涨幅4.3%，同期沪深300周跌幅0.5%，上证指数周涨幅0.4%，深证成指周跌幅1.3%。 资料来源：wind，民生证券研究院注：本周时间区间为2025年10月9日-10月10日 截至10月10日，中信煤炭板块周涨幅4.3%，沪深300周跌幅0.5%。各子板块中，焦炭子板块涨幅最大，周涨幅6.1%；其他煤化工子板块涨幅最小，周环比持平。 资料来源：wind，民生证券研究院注：本周时间区间为2025年10月9日-10月10日 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周宝泰隆涨幅最大。截至10月10日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：宝泰隆上涨13.54%，晋控煤业上涨8.36%，陕西黑猫上涨7.51%，开滦股份上涨6.22%，山西焦化上涨6.17%。 本周苏能股份涨幅最小。截至10月10日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：苏能股份上涨1.46%，盘江股份上涨1.86%，永东股份上涨2.02%，金能科技上涨2.35%，冀中能源上涨2.38%。 资料来源：wind，民生证券研究院注：本周时间区间为2025年10月9日-10月10日 资料来源：wind，民生证券研究院注：本周时间区间为2025年10月9日-10月10日 3本周行业动态