建信期货能源化工周报

原油

中东局势持续升级，霍尔木兹海峡封锁导致供应紧张，国际油价中枢上行。IEA联合抛储和美国放松对委内瑞拉的制裁部分缓解了供应端紧张，但根本性问题仍未解决。美国原油库存增加，汽柴油库存下降。EIA3月报上调2026年2季度Brent均价预期。预计油价维持高位高波动行情，牛市看涨价差。

聚酯

中东地缘冲突导致石油供应中断，部分PX及PTA企业减产，市场担忧成本推涨。下游聚酯开工负荷上升，刚需增加，但产销不佳，成本传导不顺畅。预计PX价格稳中趋涨，PTA行情上涨。乙二醇供应端减量空间持续扩大，预计短期市场将维持偏强走势。

聚烯烃

美伊冲突和霍尔木兹海峡封锁导致全球供应链脆弱，能源与物流成本飙升，成本压力向下游传导。短期油价维持高波动，原料供应偏紧推动上游企业降负，3-4月国内聚烯烃装置进入集中检修期，供应收缩幅度将超预期。东南亚及南亚地区寻找中东替代货源，3月国内出口环比增长或创下新高，加剧国内货源偏紧格局。需求端整体偏弱，下游企业开工率环比有所回升，但制品价格向终端传导不畅，企业利润受到明显挤压。预计短期聚烯烃延续高位横盘运行态势。

纸浆

中东地区能源基础设施遭打击，美国2月PPI远超预期，鲍威尔释放鹰派信号，中美经贸磋商预期延后，市场情绪悲观。木浆现货市场价格整体下滑，进口针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆周均价均下跌。预计纸浆市场将低位震荡调整为主。

纯碱

纯碱主力合约呈现单边下行走势，价格重心不断下移。纯碱供应端压力依然显著，新增产能的持续释放，叠加行业整体开工率维持高位，使得纯碱供给维持宽松态势。需求端表现持续疲软，尤其是地产及光伏两大核心领域景气度偏低，继续拖累纯碱的实际消费。库存方面，行业库存延续累积趋势，并处于历史同期高位，叠加下游需求恢复缓慢，去库进程明显受阻。预计短期内纯碱盘面波动或将加大，中长期市场仍面临一定的价格下行压力。

玻璃

纯碱主力合约呈现持续下跌的态势，市场情绪较为悲观。玻璃盘面价格呈现上下两难的格局。上方承压于高企的库存水平以及潜在的点火复产产能释放，压制作用依然明显；下方则因行业已陷入普遍亏损，部分产线存在冷修预期，从而对价格形成一定支撑。预计玻璃价格若要打开上行通道，仍需密切关注商品房销售数据的持续性变化。短期存在博弈反弹的可能，但上行空间有限。