建信期货能源化工周报

2025年4月18日 能源化工周报 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油、沥青）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG） 021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892 研究员：彭浩洲（工业硅多晶硅）028-86630631penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖（聚烯烃） 021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆） 021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：李金（甲醇） 021-60635730lijin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015157研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 目录contents 原油..........................................................................................................................-3-沥青..........................................................................................................................-7-聚烯烃....................................................................................................................-11-纯碱........................................................................................................................-19- 原油 一、行情回顾与操作建议 本周国际油价震荡反弹。供应端，OPEC+更新补偿减产计划，主要是削减了5月以后的供应，平均减少了7.2万桶日产量。计划更新后，5月的新增供应减少到3.3万桶日。对供应端形成一定支撑。此外，美国对伊朗以及委内瑞拉原油买方实施更为严格的制裁，短期内或将对市场形成一定震慑。需求端，三大机构不同程度上下调了2025年以及2026年全球原油需求预期，虽然供应端也因悲观的油价预期有所下调，但总体来看供应过剩幅度加剧。 贸易战背景下，市场对原油需求预期较为悲观，油价难有趋势性上涨的空间，且极易受到消息面大幅波动，考虑到近期市场出现一定利多，操作上可以考虑买看涨期权，及时止盈。SC受到制裁的影响，走势相对偏强。 二、基本面变化 本周IEA以及OPEC也公布了4月报，调整供需预期。OPEC公布了最新的补偿减产计划。此外，美国强化对伊朗的制裁，对伊朗原油买方形成震慑。 消息面，4月16日晚间，美国财政部公布了新一轮对伊朗能源领域的制裁，制裁了部分运输伊朗原油的油轮，我国山东地区一家地炼也受到了影响。第二轮伊核协议谈判即将在19号于罗马举行，而在伊核协议谈判的过程中，美国持续对伊施压，美国财长贝森特表示美国准备将伊朗的能源出口降至零。而伊朗方面态度也较为强硬，要求美国取消所有制裁，预计谈判达成可能性不大。美国对伊朗以及委内瑞拉原油买方实施更为严格的制裁，短期内或将对市场形成一定震慑，对SC起到提振作用。 供应端，4月16日，OPEC宣布收到了部分成员国更新后的补偿减产计划，相较3月20日的补偿计划，本次主要是削减了5月以后的供应，平均减少了7.2万桶日产量。按照OPEC+此前的决定，5月将增产41万桶日，8各成员国额外减 产30.6万桶日，仍有10万桶日左右的边际增量。补偿减产计划更新后，5月的新增供应减少到3.3万桶日。对供应端形成一定支撑。 美国方面，截至11日当周，EIA数据显示产量1346.2万桶日，周环比增长400桶日。根据达拉斯联储2025年1季度的调研，2025年新井盈亏平衡价格65美元/桶，较去年一季度的调查上涨1美元/桶。已经非常接近目前的油价水平，若油价继续下行，将引发页岩油的产量衰减。由于贸易战导致油价存在下行风险，EIA再度下调了美国原油产量预期。EIA预计2025年美国原油产量均值1350万桶日，较上一个月的预期下调了11万桶日；2026年产量均值1356万桶日，产量预期下调21万桶日。 需求端，IEA将2025年需求增速从上次报告的103万桶日下调30万桶日至73万桶日，降幅也接近30%。2026年需求增速进一步放缓至69万桶日，且宏观经济波动、电动汽车普及等因素也将导致市场风险仍存。OPEC仅将原油需求增速下调15万桶日，OPEC作为产油国组织，对需求端偏乐观。EIA预计全球原油需求增速可能会放缓，并相应地调低了全球石油需求的预期。预计2025年全球原油需求将同比增加90万桶日，2026年增加100万桶日，较3月报中的预期低40万桶日和10万桶日。具体来看，EIA将今年2-4季度原油需求预期分别下调了57/68/35万桶日。2026年也有近60万桶日的下调幅度。需求的下调主要集中在非OECD亚洲地区，但该地区仍将是全球原油需求的主要增长点。EIA预计印度2025年和2026年原油需求将分别增长30万桶日。中国25/26年需求增长预期分别为20万桶日。但EIA同时表示，贸易政策的不确定将在很大程度上影响预测结果。 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，信期货研究发展部 沥青 一、行情回顾与操作建议 成本端，国际油价受到消息面影响，筑底反弹，在贸易战背景下，预计上行持续性不足，对沥青价格支撑有限。供应端，河南丰利等地方炼厂或将维持稳定生产，山东地区的胜星石化计划下周转产沥青，叠加辽河石化有提高沥青生产负荷的计划，预计沥青装置平均开工负荷率将延续上涨。需求端，江南、华南以及西南地区东部等地将有中到大雨，局地暴雨，影响道路施工，预计下周南方地区刚需阶段性下滑。北方存在降温，但影响相对有限，刚需预计维持平稳。油价筑底，沥青现货市场延续谨慎，投机需求偏弱。 整体来看目前沥青供应维持相对低位，但需求端改善有限，难有明显提振，预计继续跟随油价震荡运行为主。 二、基本面变化 成本端，供应端，OPEC+更新补偿减产计划，主要是削减了5月以后的供应，平均减少了7.2万桶日产量。计划更新后，5月的新增供应减少到3.3万桶日。对供应端形成一定支撑。此外，美国对伊朗以及委内瑞拉原油买方实施更为严格的制裁，短期内或将对市场形成一定震慑。需求端，三大机构不同程度上下调了2025年以及2026年全球原油需求预期，虽然供应端也因悲观的油价预期有所下调，但总体来看供应过剩幅度加剧。贸易战背景下，市场对原油需求预期较为悲观，油价难有趋势性上涨的空间，且极易受到消息面大幅波动，预计宽幅震荡运行为主。 现货市场方面，根据隆众数据，截至4月17日，华东地区重交沥青现货3570元/吨，周环比跌4%；东北地区现货3900元/吨，环比跌25元/吨；山东地区3435元/吨，周环涨10元/吨；西南地区3740元/吨，周环比跌60元/吨。本周国际油价筑底反弹，对沥青现货市场情绪形成一定提振。沥青自身来看，北方地区气温升高，山东等部分地区的道路项目陆续开工，沥青刚需开始边际回升，部分炼厂整体发货情况出现好转，本周国内沥青现货均价环比跌幅有所收窄。 供应端，装置方面，根据卓创统计，国内沥青装置周度损失量约为44.47万吨，环比减少1.2万吨。本周全国沥青装置平均开工负荷率为33.35%，环比涨2.69个百分点。本周主要是西南和华东地区炼厂负荷提升。本周中海四川持续生产沥青，西南地区装置开工率环比上升22个百分点至90%。此外华东地区江苏新海复产沥青，叠加金陵石化维持高开工率，华东装置开工率上涨9个百分点至47%。后期来看，华东地区宁波科元150万吨装置计划4月18日开始停产检修，江苏新海150万吨装置计划18日再度转产渣油，并且金陵石化4月下旬计划降低沥青生产负荷。但由于河南丰利等本周复产沥青的地方炼厂或将维持稳定生产，山东地区的胜星石化计划下周转产沥青，叠加辽河石化有提高沥青生产负荷的计划，预计下周沥青装置平均开工负荷率将延续上涨。 利润端，根据测算，本周沥青生产利润延续回升。截至17日，山东地炼沥青生产利润-416.55元/吨，涨13.7元/吨。主营利润环比涨79.66元/吨。本周沥青价格普遍下跌，特别是中东原油价格跌幅明显，导致主营单位沥青生产利润表现最好。下周来看，沥青现货价格有企稳的迹象，原油价格运行区间预计与本周相当，预计沥青生产利润小幅震荡。 需求端，未来10天，北方多冷空气活动，江南华南降雨增多。江南、华南以及西南地区东部等地将有中到大雨，局地暴雨，影响道路施工，预计下周南方地区刚需阶段性下滑。北方存在降温，但影响相对有限，刚需预计维持平稳。油价筑底，沥青现货市场延续谨慎，投机需求偏弱。 库存方面，本周沥青厂库与社库延续增长。隆众数据显示样本炼厂沥青总库存为95万吨，环比增加增加0.2万吨；社会库存193.2万吨，环比增加2.7万吨。 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 聚烯烃 一、行情回顾与操作建议 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 行情回顾：本周塑料聚丙烯延续下行，塑料周线下挫1.50%，下探前低7100元/吨，周五收于7143元/吨，PP7000获支撑，收于7124元/吨，周线跌0.90%。现货市场，线性主流价格在7370-8000元/吨，跌幅在30-200元/吨不等；高压主流价格在8900-9700元/吨，跌幅在50-450元/吨；低压各品种价格部分小幅涨跌，变动幅度在20-120元/吨不等。华东拉丝周均价在7275元/吨，较上一周下跌13元/吨，跌幅在0.18%。拉丝区域价差环比上周小幅缩窄。品种上，拉丝和低熔共聚价差继续收窄。 后市展望：PE供需弱平衡，价格持续承压。4月PE供应量预计环比保持高位，供应量在255万吨，国产压力仍在。下游需求，包装膜及日用品开工相对稳定，但新增订单有限，中空、管材、包装等开工周环比持平，农膜负荷季节性见顶下滑10%，工厂原料及成品备库积极性均偏低，市场观望情绪加重，难以支撑市场价格。 PP装置检修密集，供应暂获支撑，期价底部企稳调整。成本端，OPEC+缩减增产幅度，受关税冲击三大机构下调需求预期，油价难有趋势性上行空间，成本端指引不明确。关税政策持