华尔街如何看英伟达？

2026年3月20日 华尔街如何看英伟达？ 英伟达现今已横盘近三个季度，股价年初至今虽然勉强跑赢大盘，却远落后于市场预期，是什么原因造成的？我们尝试换一个角度，透过观察华尔街的一致预期来看看市场是如何看待英伟达的价格？ 作者 刘宗武（HKSFC CENo.:BSJ488）高级策略分析师艾德证券期货研究部联络电话：8613760421136电邮地址：liuzongwu@eddid.com.hk 英伟达有多强大？2025年底，英伟达市值4.53万亿美元，占全球GDP比重约2.2%，其体量略低于排名第三的德国，超越日本、印度，相当于全球第四大经济体，是名副其实的“国家级别”经济力量；占美国GDP的14.4%，这意味着全美一年内生产的所有商品和服务，约有15%的市值规模集中在一家公司，对美国财富效应的拉动作用极大。英伟达在标普500中权重6.9%，是权重最大的个股。在流动性指标中，过去两年英伟达日均成交349亿美元（是恒指的1.3倍），占标普500总成交额7.4%。英伟达不仅仅是一家科技公司，它已经成为影响全球股市涨跌和经济冷热的关键因素，在全球经济、股市中具有“超级权重”地位。 最近两次季报后股价为何下跌？2026财年Q3、Q4收入、盈利皆超预期，绩后几个交易日股价下跌10%左右，为何？华尔街认为超预期已被定价为底线，市场交易增长见顶及远期风险，而非当下业绩。 盈利与估值如何？在过去的近三个季度，英伟达股价上涨了16%，归功于远期盈利上修了79%，受限于远期PE下修了33%。横盘更多是由于“杀估值”引起。那未来如何呢？华尔街认为只要英伟达能维持50%-60%的长期增速，高估值将会被逐年增长的利润消化，从而支撑股价上行。盈利方面，2027Q1-Q4一致预测增长分别为125%、96.2%、62.2%、55.4%。估值方面，远期PE21.3倍，远低于均值-1倍标准差26.9倍，已接近2025年4月‘对等关税’期间19.7倍水平，下修空间有限，只要盈利不出现断崖式下滑，机构就不会彻底抛弃，而是在回落中寻找配置点。很显然，现今盈利在持续上修，而估值已到非常有吸引力的位置。 华尔街一致预期目标价269美元。华尔街有80位分析师研究覆盖英伟达，包括MorganStanley、DeutscheBank、UBS、JPMorgan、HSBC、GoldmanSachs等全球顶级投行，其中94%的分析师给予买入评级，未来12个月一致预期目标价269美元，相比当前价格183.22美元有约47%的潜在升幅，远超大盘平均预期（标普500指数2026年一致预期升幅约10%），体现机构对英伟达算力龙头地位、AI需求持续爆发的长期看好。现今要突破持续3个季度的横盘区，除了CEO给出广阔的市场空间之外，还需要未来几个季度业绩的继续超预期、毛利率企稳、竞争可控等多重利好的兑现。 目录 英伟达有多强大？.......................................................................................................................................................................................................3最近两次季报收入、盈利皆超预期，股价为何冲高回落？.......................................................................................................................4盈利与估值如何？.......................................................................................................................................................................................................5华尔街一致预期目标价：269美元.......................................................................................................................................................................7风险提示.........................................................................................................................................................................................................................8分析员声明.....................................................................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：英伟达市值占全球GDP比重约2.2%.......................................................................................................................................3图表2：英伟达市值占美国GDP比重约14.4%.....................................................................................................................................3图表3：英伟达在标普500指数中权重6.9%.......................................................................................................................................3图表4：过去两年英伟达日均成交额349亿.........................................................................................................................................3图表5：26Q3、Q4实际收入分别为570亿美元、681亿美元，超预期幅度分别为3.3%、3.4%。连续20+季收入超预期，2023-2024财年季度收入超预期平均9%.......................................................................................................................4图表6：26Q3、Q4实际EPS分别为1.32美元、1.56美元，超预期幅度分别为4.8%、1.6%。盈利多数超预期，2023-2024财年季度盈利超预期平均7.4%......................................................................................................................................5图表7：2026Q4毛利率75.1%（环比+1.6pct），下季指引74.5%–75.5%，低于市场预期75%.....................................5图表8：在过去的近三个季度，英伟达股价上涨了16%，远期盈利上修了79%，远期PE下修了33%。横盘更多是由于“杀估值”引起...........................................................................................................................................................................6图表9：2026Q3、Q4EPS同比分别增长68.6%、74.7%，皆好于市场预期。2027Q1-Q4一致预测增长分别为125%、96.2%、62.2%、55.4%。.......................................................................................................................................................................6图表10：远期PE21.3倍，远低于均值-1倍标准差26.9倍，已接近25年4月‘对等关税’期间19.7倍水平，下修空间有限..................................................................................................................................................................................................7图表11：华尔街有80位分析师研究覆盖英伟达，94%给予买入评级，未来12个月一致目标价269美元，相比当前价格有约47%的潜在升幅.................................................................................................................................................................8 英伟达有多强大？ 英伟达不仅仅是一家科技公司，它已经成为影响全球股市涨跌和经济冷热的关键因素，在全球经济、股市中具有“超级权重”地位。 2025年底，英伟达市值4.53万亿美元，估算占全球GDP比重约2.2%;据IMF数据，其体量略低于排名第三的德国，超越日本、印度，相当于全球第四大经济体，是名副其实的“国家级别”经济力量；占美国2025年GDP的14.4%，这意味着全美一年内生产的所有商品和服务，约有15%的市值规模集中在一家公司，对美国财富效应的拉动作用极大。 英伟达在标普500指数中权重6.9%，是权重最大的个股，超第二名苹果（约6.4%）0.5个百分点，是当前美股“MagnificentSeven”七大科技巨头的核心领头羊。在流动性指标中，过去两年英伟达日均成交349亿美元（是恒指的1.3倍），成交额占标普500总成交额（20日均值）7.4%，是全市场资金绝对的聚焦点，一举一动直接影响大盘的交投情绪。在盘中时段，英伟达每分钟成交约0.9亿美元，以1亿美元（7个小目标）市值股票为例，可在2分钟左右完成股权到现金的兑换，就像在大海里抽走一瓢水