国泰海通医药华润系中药企业发布2025年度报告二天士力

【天士力】25年公司营收82.36亿元，同比-3.08%，归母净利润11.05亿元，同比+15.63%，扣非归母净利润7.91亿元，同比- 23.59%；25年单Q4公司营收19.3亿元，同比-5.4%，归母净利润1.21亿元，同比+6.4%，扣非归母净利润-0.38亿元，同比-170.9%。 分业务看，25年医药工业板块收入 【国泰海通医药】华润系中药企业发布2025年度报告（二） 【天士力】25年公司营收82.36亿元，同比-3.08%，归母净利润11.05亿元，同比+15.63%，扣非归母净利润7.91亿元，同比- 23.59%；25年单Q4公司营收19.3亿元，同比-5.4%，归母净利润1.21亿元，同比+6.4%，扣非归母净利润-0.38亿元，同比-170.9%。 分业务看，25年医药工业板块收入73.82亿元，同比-2.54%，主要受集采降价及重要注射剂行业性下滑影响，毛利率约67.18%，同比+0.19pct，医药商业中连锁药店板块收入7.36亿元，同比-10.39%，主要受政策影响下滑，医药商业整体收入同比-14.40%。 分行业看，25年中药收入58.53亿元，同比-2.84%，毛利率为68.86%，同比-0.9pct，化学药收入12.88亿元，同比-1.43%，毛利率为82.01%，同比-0.17pct，生物药1.91亿元，同比-0.02%，毛利率为45.91%，同比+1.13pct。 核心产品复方丹参滴丸销售量1.57亿盒，同比+1.78%，养血清脑颗粒0.30亿盒，同比-0.99%，芪参益气底单0.22亿盒，同比+7.68%，注射用益气复脉0.28亿盒，同比-14.46%，水林佳0.25亿盒，同比+4.57%。 公司确立十五五战略目标：通过内生发展与外延扩张并举，力争2030年末实现工业营业收入翻番（达到150亿）、利润翻番。 【昆药集团】25年公司营收65.75亿元，同比-21.74%，归母净利润3.50亿元，同比-46.00%，扣非归母净利润1.07亿元，同比- 74.45%。 业绩承压主要受到中成药集采执行进度不及预期、医保控费深化，存量业务承压，增量业务尚处培育期等因素影响；同时零售终端客流波动、竞争加剧，精品国药部分产品渠道拓展受行业周期影响显著。 分行业看，25年公司口服剂收入23.13亿元，同比-37.36%，毛利率为64.39%，同比-3.05pct，针剂收入6.07亿元，同比+12.57%，毛利率88.01%，同比+5.46pct，药品、器械批发及零售32.70亿元，同比-10.52%，毛利率为13.11%，同比-2.79pct。 核心产品中，注射用血塞通（冻干）销售量0.35亿支，同比+5.65%，天麻素注射液0.17亿支，同比-26.65%，受集采政策执行不及预期影响，血塞通软胶囊11.8亿粒，同比-25.61%，由于多地加强对药店统筹支付药品的处方管控及慢病病种限制影响。