2026年1-2月财政数据点评：非税收入高增，支出发力靠前

非税收入高增，支出发力靠前——2026年1-2月财政数据点评 本报告导读： 2026年财政运行平稳开局。在收入端，税收收入持平，非税收入高增。狭义支出靠前发力，在民生等领域保障有力。此外，政府性基金收入低位，支出增速较高，或将助力基建投资加快修复。 梁中华(分析师)021-23219820liangzhonghua@gtht.com登记编号S0880525040019 投资要点： 居民存款：继续“外溢”2026.03.14油价冲击：或在3月通胀显现2026.03.12出口“开门红”：全年仍有韧性2026.03.10输入型通胀：油金共振2026.03.09非农新增就业：为何大幅转负2026.03.07 狭义支出：靠前发力，有保有压。2026年1-2月，全国一般公共预算支出同比增长3.6%，支出进度明显快于收入，体现了加力提效的政策导向。从分项看，第一，社保就业和卫生健康支出增速领先，筑牢民生底线。第二，城乡社区与节能环保支出较快增长，助力基建投资。第三，科学技术支出同比下降8%，或主要受到项目落地节奏、资金拨付进度或年初预算安排的阶段性因素影响。此外，教育、文化旅游、农林水、交通运输等领域的支出出现同比小幅下降，可能受到去年同期基数较高、项目储备和开工进度以及年初支出重点安排等多重因素影响。 政府性基金：收入低位，支出高增。2026年1-2月全国政府性基金预算收入同比下降16%，其中，国有土地使用权出让收入下滑25.2%。这反映房企拿地的意愿仍然偏低。然而，2026年1-2月，政府性基金预算支出同比增长16%，主要源于新增地方政府专项债券的加快发行和使用。随着去年底和今年初提前下达的专项债券额度逐步形成实物工作量，正有力托底基础设施建设投资，发挥逆周期调节作用。 2026年财政运行平稳开局，接下来财政政策或延续积极基调，加力提效。一方面，可能需要进一步盘活存量资产、加强非税收入管理以弥补土地收入缺口；另一方面，支出结构优化将更为关键，确保“三保”支出、科技攻关、国家重大战略项目的资金保障，同时通过加快专项债发行使用，尽快形成更多实物工作量，稳定投资需求。 风险提示：房地产需求有待提振。 目录 1.狭义收入：税收持平，非税高增...........................................................32.狭义支出：靠前发力，有保有压...........................................................43.政府性基金：收入低位，支出高增.......................................................54.风险提示..............................................................................................6 1.狭义收入：税收持平，非税高增 2026年1-2月，全国一般公共预算收入同比增长0.7%，开局总体平稳，反映了当前经济运行延续恢复态势。从结构看，税收收入基本持平于去年同期。而在去年同期高基数的背景下，非税收入回升，增速相对较高。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 税收收入增速基本持平，非税收入增速回升。2026年1-2月，税收收入同比微增0.1%，而非税收入同比增长3.4%，成为拉动一般公共预算收入的重要力量，体现了地方政府积极盘活存量资源、加强非税收入管理的努力。 从分项来看，第一，与资本市场和特定行业相关的税收表现亮眼。2026年1-2月，印花税收入同比增长34.7%，其中证券交易印花税更是增长1.1倍，这与年初资本市场活跃度提升、交易量放大密切相关。同时，车辆购置税同比增长11.5%，或受新能源汽车政策的持续推动。此外，房产税同比增长11.6%，除了存量应税房产增加带来的自然增长外，也反映了部分城市商业办公房产持有环节的税收贡献。 第二，进出口环节税收高增，外需保持韧性。2026年1-2月，进口货物增值税、消费税和关税分别增长12.9%和14.4%，远超整体税收增速，体现了在国内需求温和复苏的同时，能源、资源品及部分关键零部件的进口需求依然稳健，外需及加工贸易也保持了相当的韧性。与之对应，出口退税同比增长9.7%，也印证了出口企业活动仍较为活跃。 第三，国内消费税和所得税双双负增。2026年1-2月，国内消费税同比下降6.2%，尽管受部分品目去年高基数影响，但也反映出高端消费、成品油等应税消费品表现相对疲弱。同时，个人所得税同比下降6.9%，企业所得税同比下降3.9%，体现了工业企业利润整体仍在修复过程，部分行业经营压力犹存。 最后，房地产相关税收整体低迷。2026年1-2月，尽管房产税正增长，但契税同比下降11.1%，土地增值税下降8.2%，耕地占用税微降，这些税种的表现与商品房销售和土地交易的低迷相一致，表明房地产市场仍处于深度调整期，市场信心的恢复和交易活动的回暖仍需政策进一步支持。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.狭义支出：靠前发力，有保有压 狭义支出增速回升，靠前发力。2026年1-2月，全国一般公共预算支出同比增长3.6%，支出进度明显快于收入，体现了加力提效的政策导向。进一步看，中央和地方支出均保持增长，其中，即使去年同期基数较高，中央本级支出仍增长4.5%，高于地方本级3.5%的增幅，体现中央财政发力稳增长，尤其在民生等重点领域保障有力。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 从分项看，第一，社保就业和卫生健康支出增速领先，筑牢民生底线。2026年1-2月，社会保障和就业支出同比增长8.6%，卫生健康支出同比增长17.3%，两者增速均远高于整体支出水平。这体现了财政在强化就业优先政策、加大对养老、医疗、困难群众救助等方面的投入，对于稳定社会预期、兜牢民生底线起到关键作用。 第二，城乡社区与节能环保支出较快增长，助力基建投资。2026年1-2月，城乡社区支出同比增长7.7%，与新型城镇化建设、城市更新行动等密切相关。节能环保支出增长5.4%，显示出财政在支持绿色低碳转型、污染防治攻坚战等方面持续发力，推动高质量发展。 第三，科学技术支出同比下降8%，或主要受到项目落地节奏、资金拨付进度或年初预算安排的阶段性因素影响。此外，教育、文化旅游、农林水、交 通运输等领域的支出出现同比小幅下降，可能受到去年同期基数较高、项目储备和开工进度以及年初支出重点安排等多重因素影响。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 3.政府性基金：收入低位，支出高增 政府性基金收支背离。2026年1-2月全国政府性基金预算收入同比下降16%，其中地方政府性基金预算本级收入下降19.2%，而国有土地使用权出让收入下滑25.2%。这反映房企拿地的意愿仍然偏低。然而，2026年1-2月，政府性基金预算支出同比增长16%，主要源于新增地方政府专项债券的加快发行和使用。随着去年底和今年初提前下达的专项债券额度逐步形成实物工作 量，正有力托底基础设施建设投资，发挥逆周期调节作用。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 总结来看，2026年财政运行平稳开局，接下来财政政策或延续积极基调，加力提效。一方面，可能需要进一步盘活存量资产、加强非税收入管理以弥补土地收入缺口；另一方面，支出结构优化将更为关键，确保“三保”支出、科技攻关、国家重大战略项目的资金保障，同时通过加快专项债发行使用，尽快形成更多实物工作量，稳定投资需求。 4.风险提示 房地产需求有待提振。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号