纺织服饰行业：1-2月出口回暖，服装零售温和复苏

2026年03月16日 核心观点 ⚫“十 五 五”规 划 定 调 扩 内 需 ，消 费 市 场 迎 强 力 政 策 支 持。“ 十 五 五 ”规 划中 提 出 将 坚 持 扩 大 内 需 作 为 战 略 基 点 ，深 入 实 施 消 费 提 振 专 项 行 动 ，通 过 扩 大优 质 供 给 ，推 动 商 品 消 费 扩 容 升 级 。此 外 ，在“ 优 化 传 统 产 业 ”的 政 策指 引下 ，服 装 行 业 将 持 续 推 进 产 业 提 质 升 级 ，加 大产 品与技 术创 新力 度，健 全 产 业 健 康有 序 发 展 促 进 机 制 。展 望2026年 ，随 着 宏 观 政 策 与 促 消 费 举 措 持 续 落 地 ，服装 消 费有 望 逐 步 企 稳 回 暖 。 纺织服饰行业 推荐维持评级 分析师 郝帅：010-80927622：haoshuai@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524040001 ⚫社 零数 据 发 布 ， 服 装 消 费 呈 温 和 复 苏 态 势。2026年1-2月 全 国 社 零 总 额 为86079亿 元 ， 同 比 增 长2.8%， 其 中 服 装 商 品 零 售 额2831亿 元 ， 同 比 增 长10.4%，增 速 显 著 高 于 社 零 整 体 水 平 。年 初 以 来1月 气 温 整 体 偏 低 ，带 动 冬 装动 销 改 善 ；此 外 ，春 节 时 点 较 去 年 明 显 后 移 ，假 期 天 数 增 加1天 ，进 一 步 推 动节 日 服 饰 消 费 需 求 集 中 在1-2月 释 放 。中 长 期 来 看 ，随 着“ 十 五 五 ”规 划 落 地实 施 ，扩 内 需 、促 销 费 将 成 为 政 策 核 心 抓 手 ，在 消 费 政 持 续 发 力 背 景 下 ，预 计后 续 服 装 消 费 有 望 延 续 温 和 复 苏 的 趋 势 。 艾菲拉·迪力木拉提：010-80927622：aifeila_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525080004 ⚫1-2月 纺 服出 口 整 体稳 健 ， 未 来 有 望 保 持 韧 性。2026年1-2月纺 织 纱 线 出口 按 人 民 币 计 价 同 比 上 涨18%，服 装 出 口 同 比 上 涨12.4%。一 方 面 受2026年春 节 相 比 去 年 后 移 影 响 ， 节 前 集 中 出 货 推 高 出 口 数 据 ， 另 一 方 面 全 球 需 求 回暖 ，企 业 补 库 意 愿 提 升 ，棉 花 、化 纤 等 纺 织 品 原 料 涨 价 带 动 出 口 单 价 提 升 。相比 之 下 ，越 南 纺 织 品2026年1-2累 计出 口同 比+1.2%。关 税 方 面 ，美 国 终 止计 收 依 据IEEPA的10%对 等 关 税 与10%芬 太 尼 相 关 关 税 ， 新 增10%临 时 进口 关 税 ， 自2026年2月24日 起 生 效 ， 有 效 期 为150天 ， 对 中 国 综 合 关 税 税率 较 之 前 有 所 下 降 ，将 在 一 定 程 度 上 减 弱 关 税对出 口影 响 ，提 振 对 美 出 口 。受到 节 前 赶 工 集 中 出 货 影 响 和 纺 织 品 原 料 成 本 价 格 上 涨 ， 短 期 看3月 出 口 预 计有 所 承 压 ， 但 随 着 关 税 冲 击 减 弱 ，纺 织 品 及 服 装 出 口 有 望长 期 保 持 韧 性 。 ⚫纺 服 原 料 端 价 格 波 动 加 剧。受 中 东 局 势 动 荡 引 发 国 际 原 油 价 格 震 荡 ，截 止3月15日收 盘 ，布 伦 特 原 油 价 格 已 上 升 至103.9美 元/桶 ， 较 年 初 上 涨71%，受 此 影 响 与 石 油 高 度 关 联 的 化 纤 原 料价 格 持 续 上 涨 。己 内 酰 胺 价 格 较 年 初 上涨29.8%至12407元/吨；终 端锦 纶6产 品DTY、FDY现 货 价分 别较年 初上涨31.3%/30.8%；锦 纶66较 年 初同 比 上 涨23.8%至19266元/吨。根 据 澳 洲东 部 市 场AWEX数 据 ， 截 止3月13日 ， 羊 毛 价 格 为1783澳 分/公 斤 ， 同 比增 长43.6%。截 止3月16日 ，国 内 棉 花价 格 为15415元/吨 ，同 比 增 长17.1%。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河纺服】行业深度_原料价格上行驱动上游纺织景气回升2.【银河纺服】行业点评_扩内需促销费，服装零售稳中有升3.【银河纺服】行业周报_海外体育服饰业绩分化，景气赛道表现更优 ⚫投 资 建 议：1、政 府 大 力 提 振 内 需 的 政 策 方 向 上 有 望 受 益 ，布 局 高 景 气 户 外 赛道 的 体 育 服 饰 品 牌 ，关 注安 踏 体 育 、特 步 国 际 、李 宁 、361度。2、聚 焦 拥 有优 质 客 户 、国 际 化 产 能 布 局 的 优 质 纺 织 龙 头 企 业 ，建 议 关 注新 澳 股 份 、台 华 新材 、伟 星 股 份 、开 润 集 团 、申 洲 国 际。3、关 注 具 备 红 利 属 性 、又 兼 业 绩 稳 健的 高 股 息 、 低 估 值 标 的 ：海 澜 之 家 、 比 音 勒 芬 、罗 莱 生 活。 ⚫风 险 提 示 ：内 需 恢 复 节 奏 不 及 预 期 的 风 险 ； 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险；原 材 料 价格波 动的风 险。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 郝 帅 ， 纺 织 服 饰 行 业 首 席 分 析 师 。 加 拿 大 温 莎 大 学 经 济 学 硕 士 ，2015年 起 先 后 在 中 国 银 河 证 券 、 东 吴 证 券 、 国 泰 君 安 证 券 、 中银 国 际 证 券 担 任 分 析 师 、首 席 分 析 师 。曾 获 得2019-2020年 机 构 投 资 者II评 选 纺 织 零 售 行 业 第 三 名 ，2021-2023水 晶 球 评 选 纺织 服 装 行 业 入 围 、 第 四 名 、 第 五 名 。 艾 菲 拉 ·迪 力 木 拉 提 ，纺 织 服 饰 行 业 分 析 师 。中 国 人 民 大 学 本 硕 ，2023年7月 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ，从 事 纺 织 服 饰 行 业 研 究 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书 面 授权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 的 本公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：公司网址：www.chinastock.com.cn 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn