Boss直聘发布2025年第四季度及2026年第一季度业绩指引,总收入同比增长14%至208亿元人民币,非GAAP净利润同比增长25%至9.06亿元人民币,基本符合市场预期。公司预计2026年第一季度总收入同比增长6%-8%,略低于市场预期,主要受春节假期晚影响。管理层表示,春节调整后招聘需求保持强劲。
核心观点:
- 招聘需求稳健:2025年12月12个月期内付费企业客户同比增长11%至680万,平均月活跃用户同比增长10%至5800万。制造业、电子、通信和半导体行业招聘需求领先。2026年春节后15天平均每日职位发布量同比增长双位数,求职者与企业用户比例保持合理范围,反映供需健康。
- AI进展积极:AI技术提升闭环招聘服务能力,收入已达数亿元人民币;AI高端用户快速招聘工具扩大试点范围;AI辅助面试功能全面上线求职者端,显著提升用户参与度。
- 股东回报提升:2025年调整经营利润率同比增长9个百分点至41%,得益于经营杠杆和审慎的成本控制。预计2026年调整经营利润率将进一步提升1个百分点,尽管AI和营销投入增加。公司计划2026-2028年每年将至少50%的调整后净利润用于派息和回购,预计2026年股东回报率将超过4%。
关键数据:
- 2025年第四季度总收入208亿元人民币,同比增长14%;非GAAP净利润9.06亿元人民币,同比增长25%。
- 预计2026年第一季度总收入同比增长6%-8%至205-208.5亿元人民币。
- 2026年调整经营利润率预计将提升1个百分点至43.5%。
研究结论:
- 公司维持“买入”评级,看好其稳健的盈利增长和合理的股东回报。
- 调整后目标价降至24.0美元,基于20倍2026年非GAAP市盈率(此前为25.5美元,基于21倍市盈率)。
- 公司估值基于2026年非GAAP市盈率20倍,较行业平均13倍溢价,主要因其在中国在线招聘市场的领先地位和盈利可见性。