越秀证券每日晨报

今日要闻 主要市场指数表现 ➢本港最新失业率微跌至3.8%略低于预期➢腾讯去年第四季经调整盈利同比升17%至647亿人民币➢微博第四季度净营收4.733亿美元，同比增长3.6%，高于预期➢百度：因成本上升百度智能云AI算力相关产品服务加价最多30%➢长江基建多赚2%，连续29年股息增长➢联储局维持关键利率不变战争不确定增仍料年内将减息一次 市场回顾 港股：港股午后转升，恒生指数最多升近250点，收市企稳26000点以上，报26025点，是两个星期以来最高，升156点，升幅0.61%，连升3日，成交近2404亿元。科技指数变动不大，报5108点。ATMXJ个别发展，腾讯业绩前靠稳，阿里巴巴升逾2%。AI应用股亦造好，智谱及MINIMAX都升近20%。本地地产及收租股、金融股上升，九仓置业、长实、恒地及新地升近2%至3%上。友邦及汇控升近2%或以上。电力股亦向好。不过汽车股、内房股都下跌。吉利汽车、龙湖集团及理想汽车跌近4%至6%以上，是表现最差3只恒指成份股。 A股：内地股市下午走势转强。算力租赁、存储芯片相关股份造好；白酒、油气开采及服务等股份下跌。上证综合指数收市报4062点，升13点，升幅0.32%。深证成份指数报14187点，升148点，升幅1.05%。创业板指数报3346点，升66点，升幅2.02%。 美股：美股3大指数在联储局议息后跌势加剧，全日跌逾1%，结束两日升势。联储局主席鲍威尔表示，降低通胀进展不如预期；美国上月生产物价指数按年升3.4%，远高于预期；加上中东紧张局势升温，油价飙升，都触发市场忧虑。道琼斯指数及标普500指数都跌穿今年低位，齐创约4个月收市新低。道指最多跌800点，收市报46225点，跌768点，跌幅逾1.6%。标普500指数收报6624点，跌91点，跌幅近1.4%。纳斯达克指数收报22152点，跌327点，跌幅约1.5%。SanDisk升近5%，创新高。AMD及英特尔升近2%或以上，Nvidia跌近1%。大型科技股及金融股普遍向下。 欧洲：欧洲股市午后转跌，英德股市都自1星期收市高位回落。中东紧张局势再度升温，引发市场担忧。英国富时100指数收报10305点，跌98点，跌幅0.94%。德国DAX指数收报23502点，跌228点，跌幅0.96%。法国CAC指数收报7969点，跌4点，跌幅0.06%。而在联储局公布议息结果前，美股3大指数跌约0.7%至近1%，道指跌幅较大。美元指数靠稳，升逾0.3%，报99.87。美国10年期债息升至4.233厘附近。现货金跌穿每盎司5000美元关口后跌势加剧，一度低见约4834美元，跌逾3%。油价大幅向上，伦敦布兰特期油5月合约较早时报每桶108.8美元，升逾5%。纽约期油4月合约报98.25美元，升逾2%。 主要商品表 来源：彭博、越秀证券研究部 本港最新失业率微跌至3.8%略低于预期 根据政府统计处3月18日发表的最新劳动人口统计数字，经季节性调整的失业率由2025年11月至2026年1月的3.9%下跌至2025年12月至2026年2月的3.8%，略低于市场预期维持3.9%。就业不足率在该两段期间则保持不变，维持于1.7%的水平。 与2025年11月至2026年1月比较，在2025年12月至2026年2月期间，许多主要经济行业的失业率(不经季节性调整)均见下跌，其中零售业、住宿服务业，以及地基及上盖工程业有较明显的跌幅。各行业的就业不足率则变动不一，但幅度普遍不大。 总就业人数由2025年11月至2026年1月的3,665,900人，下跌至2025年12月至2026年2月的3,663,000人，减少约2,900人。同期的总劳动人口亦由3,804,300人下跌至3,797,700人，减少约6,600人。 失业人数(不经季节性调整)由2025年11月至2026年1月的138,400人下跌至2025年12月至2026年2月的134,700人，减少约3,700人。同期的就业不足人数亦由65,100人下跌至63,400人，减少约1,700人。 劳工及福利局局长孙玉菡评论最新失业数字时表示，2025年12月至2026年2月经季节性调整的失业率较上一个三个月期间微跌0.1个百分点至3.8%。与此同时，就业不足率维持在1.7%不变。同期劳动人口和总就业人数轻微下跌，失业人数亦有所减少。 展望未来，孙玉菡指出，香港经济持续增长的势头应会继续支持整体劳工市场，尽管一些本地行业的就业情况或会因其业务表现而仍受挑战。政府会对各项外围不确定因素的演变保持警觉，密切监察会否对相关行业的企业招聘意欲有影响。 腾讯去年第四季经调整盈利同比升17%至647亿人民币 腾讯公布2025年全年业绩指,全年计收入同比增长14%至7518亿元人民币(下同)。毛利同比增长21%至4226亿元，主要由于自研游戏、视频号及微信搜一搜营销服务等高毛利率收入贡献增加，及金融科技服务与云服务的成本效益提升。毛利率由去年的53%提升至56%。公司权益持有人应占盈利同比增长16%至2248亿元。非国际财务报告准则公司权益持有人应占盈利同比增长17%至2596亿元。末期股息每股5.3港元，同比增17.8%。 单计2025年第四季度，收入同比升13%至1944亿元，当中增值服务增14%，营销服务增17%，金融科技及企业服务增8%，其他升幅10%。季度毛利率由去年同期的53%提升至56%。非国际财务报告准则公司权益持有人应占盈利同比增长17%至647亿元。 -Q4本土游戏收入同比增15%，国际市场同比增32% 2025年第四季度增值服务业务收入同比增长14%至899亿元，高于预期的887.8亿元。本土市场游戏收入为382亿元，同比增长15%，得益于《三角洲行动》与《无畏契约》系列(个人计算机端及移动端)的收入增长，以及《鸣潮》的增量收入贡献。国际市场游戏收入为211亿元，同比增长32%(按固定汇率计算为31%)，主要得益于Supercell旗下游戏及《PUBG MOBILE》的收入增长，以及《鸣潮》的增量收入贡献。社交网络收入同比增长3%至306亿元，反映视频号直播服务收入及音乐付费会员收入的增长。 -Q4营销服务业务收入411亿元，同比增长17% 2025年第四季度营销服务业务收入为411亿元，同比增长17%。公司对AI驱动的广告精准定向能力的优化，以及对微信生态系统内死循环营销能力的扩展，推动了广告表现改善和广告单价提升，构成收入增长的主要驱动力。由于用户参与度提高及广告加载率的小幅提升，广告曝光也略有增长。 -Q4金融科技及企业服务业务收入608亿元，同比增8%，略低于预期 2025年第四季度金融科技及企业服务业务收入同比增长8%至608亿元，略低于预期的611.7亿元。金融科技服务收入增长主要由于理财服务及商业支付活动的收入增加。企业服务收入同比增速提升至22%，得益于国内及海外市场云服务的收入增加(包括AI相关服务的收入)，以及主要由于微信小店交易额扩大而带动的商家技术服务费收入增长。 微博第四季度净营收4.733亿美元，同比增长3.6%，高于预期 微博第四季度净营收4.733亿美元，同比增长3.6%，市场预估4.439亿美元；第四季度调整后每股收益0.25美元，上年同期0.40美元，市场预估0.32美元；第四季度广告和营销营收4.038亿美元，同比增长4.7%，市场预估3.745亿美元。微博2025年12月的月活跃用户数为5.67亿，日均活跃用户数为2.52亿。 百度：因成本上升百度智能云AI算力相关产品服务加价最多30% 百度宣布，旗下百度智能云的产品及服务将会调整收费。自今年4月18日零时零分起，AI算力相关产品服务价格上调约5%至30%，而并行档案存储等则上调约30%。 百度指，调整部分产品价格是由于受全球人工智能应用快速发展影响，算力需求持续攀升。核心硬件及相关基础设施成本显着上涨。而在生效时间之前已经购买的相关产品服务，当前计费周期内价格不受影响，新价格将会在后续续约周期生效。 长江基建多赚2%，连续29年股息增长 据长江基建2025年全年业绩指,股东应占溢利82.65亿港元(下同)，同比上升2%。全年营业额416.79亿元,同比增6.9%。建议派发末期股息每股1.88元。连同已派发的中期股息每股0.73元，全年合共派息每股2.61元，延续长江基建上市29年来股息连年增长。 出售UK Power Networks之交易预期于2026年上半年完成。 长江基建于香港及中国内地的业务录得溢利贡献6800万元，较去年减少48%。业绩下滑归因于中国内地之水泥业务销售疲弱，以及香港混凝土业务价格受压。 长江基建之财务状况持续雄厚，回顾年度内，来自营运之现金流强劲，达85亿元。于2025年底持有现金74亿元，负债净额对总资本净额比率为8.9%；若以透视基准计入基建投资组合中之净负债，比率为48.5%，处于业界低水平。 旗下电能实业的溢利贡献为22.46亿元，较去年增加2%。 来自英国业务的溢利贡献为39.83亿元，与去年相若（以当地货币计算下跌3%）。有关减幅主要归因于UK Power Networks于2024年录得来自上一规管期之较高追溯调整，2025年之溢利贡献遂相对较低。 联储局维持关键利率不变战争不确定增仍料年内将减息一次 联储局周三一如预期维持关键利率不变，维持今年减息一次的预期，但认为由于中东战争而增加不确定性。 委员会以11比1的投票结果决定将联邦基金利率维持在3.5%至3.75%的区间，理事米兰投了反对票，呼吁将利率下调四分一厘。当局指出，中东局势发展对美国经济的影响尚不明朗，将密切关注其双重职责范围内双方面临的风险。 在最新发布的利率预测中，官员仍预计2026年和2027年将分别减息25个点子；没有官员表示倾向于今年加息。当局将今年经济增长预期从12月份预测的2.3%略微上调至2.4%，通胀预期从2.4%上调至2.7%。 联储局主席鲍威尔将于下午2时30分举行记者会。 港股市场表现（上个交易日） 主要板块表现及沽空情况（上个交易日） 来源：彭博、越秀证券研究部 来源：彭博、越秀证券研究部 主要股指走势图（截至上个交易日） 来源：彭博、越秀证券研究部 来源：彭博、越秀证券研究部 港股IPO信息（截至上个交易日） 一周主要经济资料 评级标准 公司评级定义 以报告发布当日之后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准。 买入：预期公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅达15%以上增持：预期公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于5%和15%之间持有：预期公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于-10%和5%之间卖出：预期公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅达-10%以上 行业投资评级 以报告发布当日之后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期恒生指数的涨跌幅为基准。 正面：预期行业指数表现将优于恒生指数10%或以上中性：预期行业指数表现相对恒生指数之变动幅度介于-10%和10%之间负面：预期行业指数表现将逊于恒生指数-10%或以上 免责声明 本报告仅作一般综合数据之用，旨在越秀证券有限公司(“越秀证券”)及其控股公司越秀证券控股有限公司（“越证控股”）及/或越证控股的附属公司之客户作一般阅览及数据参考，并未考虑接获本报告之任何人士之特定投资目标、投资产品偏好、风险承受能力、财务状况及特别需求。投资者若基于此报告做出投资前，必须咨询独立专业顾问的意见。任何因使用或参考本报告提及内容或信息做出投资决策的人士，需自行承担风险。越秀证券毋须承担因使用本报告所载数据而可能直接或间接引致之任何责任或损失。 本报告所载信息及数据基于已公开的资料，仅作参考用途，越秀证券力求但不保证相关信息及数据的可靠性、准确性和完整性。本报告中所提及之信息或所表达之观点，在任何司法管辖权下的地方均不可被作为或被视作证券出售邀约或证券买卖之邀请，也不构成对有关