以OpenClaw为代表的Agents相关投资机遇分析

2026年03月18日 目录 ➢OpenClaw概览 •功能及架构 •Agentic能力是AI发展的必然趋势 •海外Agents •OpenClaw带动大模型token调用量快速增长 ➢大模型厂商业务布局及机会 •MiniMax •智谱 ➢云服务厂商业务布局及机会 •阿里巴巴 •腾讯 •百度 •字节跳动 ➢当前问题及未来发展猜想 投资概览 ➢OpenClaw只是起点，Agent产品是长期叙事。我们认为OpenClaw的火爆验证Agent需求存在且潜在可渗透的场景空间巨大，互联网、大模型、云厂商等产业链上下游公司均在围绕Agent积极布局业务，Agent产品将进入百花齐放阶段。 ➢当前问题&未来方向：当前面临的问题主要包括，1）Agent部署、skills调用及任务执行仍具备一定门槛，2）Agent权限接管后的网络安全问题、及安装非官方Skills的潜在风险（如网络病毒）。未来的Agent发展，需解决门槛及安全问题，才有潜力大规模落地。考虑安全性，特定领域的专有Agent、单个公司商业生态内Agent或更先有规模化落地机会，C端通用型Agent仍需时间。 ➢受益板块：1）云服务商：我们认为云服务商在服务Agent安装和适配、Skills开发、网络安全解决方案等方面有可观业务机会，并与原有的MaaS服务、弹性算力/存储等有交叉销售潜力。2）模型厂商：有望依托于基座模型能力，直接受益于token调用量的快速增长从而带动API收入增长，并在MaaS领域或有更多定制服务变现机会。3）垂类Agent运用；4）硬件自主可控。 ➢投资推荐：我们认为目前大模型标的股价已部分反映Agent快速发展带来的业务机遇，而市场对云厂商的定价尚不充分，我们推荐重点关注：阿里巴巴（9988.HK/BABA.US）：模型+云+token全栈AI能力；腾讯（700.HK）：国内IM入口，我们认为未来Agents在C端爆发契机或为微信/QQ用户端接入。 ➢风险提示：技术迭代迅速，原有领先优势或不可持续；网络安全问题；竞争激烈；商业化进展弱于预期。 OpenClaw概览：功能及架构 ➢OpenClaw定位个人AI助理：开源、可自行托管的AI助手，部署在电脑/手机本地/云端，支持接入主流IM、生产力工具，并通过插件和Skills拓展更多能力，可视为大模型、交互前端、技能执行的连接器。 ➢主要架构包括：1）网关（gateway）：控制中枢与唯一入口，负责统一接入、认证、路由、会话管理与安全管控，是连接用户、渠道、Agent、Skills/Tools的核心枢纽；2）技能组件（Skills）：官方内置53个技能组件，覆盖笔记、编程、办公、社交、生产力等多个使用场景，用户可自行开发和安装其他Skills；3）记忆：具备持续记忆能力，可建立检索索引。 ➢创始人PeterSteinberger已于2月14日宣布加入OpenAI，OpenClaw目前属于独立非盈利开源基金会，目前全球超8,000名开发者参与开发，适配超50个平台，Skills超2万个。 OpenClaw功能及特点 Agentic能力是AI发展的必然趋势 ➢AgenticScaling：英伟达GTC大会上，黄仁勋提出，智能体扩展（AgenticScaling）概念，未来人工智能算力需求增长更多来自Agent之间的协作与调用。OpenClaw类似智能体计算机的操作系统，将是未来价值分配的关键节点。并提出，token是commodity，计算能力是企业收入，随着AI从模型训练转向推理和Agent运用，数据中心将不再是成本中心，而是直接创造收入的生产系统。 ➢Skills：未来Agent的基础设施 •2025年10月，Anthropic正式发布AgentSkills，并定义为包含指令、脚本、资源的标准化文件夹，可被AIAgent按需加载、组合、跨平台复用。 •2026年2月，ClawHub.ai上线，成为OpenClaw官方技能中心 Manus：闭源范式Agent产品 ➢3月16日，Manus上线桌面版，支持管理文件、运行命令并深度结合用户工作环境自动完成各类工作，核心推理与任务规划仍在Meta云端完成，本地仅负责命令执行，模型选择完全由云端控制。 ➢目前Manus的场景更多面向开发者或企业用户，商业模式为订阅制，月费梯级为20/40/200美元，内置专用模型仅能使用Meta/Manus自研的专属模型，无法切换为GPT、Claude、Gemini、Ollama等第三方模型。 OpenClaw带动大模型token调用量快速增长 ➢据OpenRouter数据，1月27日-3月16日的7周时间内，全球大模型周度平均token调用量较前7周均值增119%，token调用量增长迅速，我们认为与OpenClaw的快速出圈有关。 ➢截止3月17日的一个月内，token调用量分布中，MiniMaxM2.5调用量位列第一，DeepSeekV3.2、KimiK2.5分别位列第3、第5，我们认为主要因中国开源模型的极致性价比及模型能力。 ➢MiniMax在OpenClaw上线初期即接入生态，并或创始人推荐使用，2月26日上线OpenClaw云端部署方案MaxClaw。 ➢智 谱3月10日 上 线OpenClaw本 地 部 署 方 案AutoClaw。 国内云服务商+大模型公司业务布局及机会 ➢云服务商： ➢大模型公司： •1月28日起，国内云厂商（阿里、腾讯、字节、百度）均在第一时间上线OpenClaw云部署解决方案，提供模型、算力、交互前端等全套能力。并持续在安全解决方案，Skills开发、移动端部署等持续布局产品。 •国内主流大模型公司（MiniMax、智谱、千问、Kimi等）均在1月接入OpenClaw，并因极致性价比token调用量有显著增长，并维持增长趋势。 •目前已上线在国内的OpenClaw封装部署产品，并持续在Skills开发拓展。 •我们认为，在前期上线部署解决方案后，后续云厂商或在网络安全、skills等方面持续上线解决方案，降低部署门槛，提高任务执行效率，后续或推出类OpenClaw的自研版Agent，抢占Agent生态优势。 •我们认为，大模型厂商有望依托于基座模型能力，直接受益于token调用量的快速增长从而带动API收入增长，并在MaaS领域或有更多定制服务变现机会。 MiniMax：云端部署，发挥多模态优势 ➢最早一批接入OpenClaw的基座模型。在OpenClaw上线初期，创始人在Github官方访谈中推荐MiniMaxM2.1为基座模型性价比选择，受此驱动，MiniMaxtoken调用量明显增长。 ➢OpenClaw云端部署方案MaxClaw：2月26日，MiniMax上线MaxClaw，云端托管AIAgent服务，用户在云端部署/运行OpenClaw，无需本地服务器、无需安装任何软件。功能集成在MiniMaxAgent网页端，MiniMaxAgent基础版订阅会员可使用。 ➢3月3日，MaxClaw在MiniMaxApp移动端全球上线，用户可在手机端运行OpenClaw，实现多端协同。同时上线CodingPlan计费支持。 ➢Expert专家：2月26日，发布Expert专家功能，用户可将擅长技能与知识注入Agent，沉淀具体领域的任务执行SOP，覆盖财务建模、技术开发、创意写作等垂类领域。 ➢公司介绍Expert功能未来迭代方向：1）expert开发者定价及分成机制，开发者可自行定价，每次调用参与收益分成。2）团队内expert共享及协作。 ➢M2.7发布：3月18日，MiniMax发布M2.7，能够自行构建复杂Agent Harness，并基于Agent Teams、复杂Skills、Tool Search tool等能力，完成高度复杂的生产力任务。 11➢多模态优势：深度封装MiniMaxSpeech语音模型和Music音乐模型的开放平台接口，音色设计（VoiceDesign）也集成Skill，内置40+种语言和近百种预置音色，支持在飞书/企业微信/钉钉等中定制音色、语音回复消息、创作完整歌曲。 智谱：本地部署，一站式解决方案 ➢3月16日，推出GLM-5-Turbo、订阅套餐、安全解决方案、终端“龙虾盒子”： ➢3月10日，智谱正式上线AutoClaw（澳龙）： •国内首个一键安装本地部署OpenClaw，预置50+热门Skills，覆盖内容创作、办公、代码、营销、金融等高频场景。•集成智谱自研AutoGLMBrowser-Use能力（操作浏览器），能稳定完成多步骤、跨页面的浏览器操作，实现长链路自动化任务。•AutoClaw内置智谱专为OpenClaw场景深度优化的龙虾专属模型，工具调用更稳，响应速度更快。 •面向OpenClaw场景深度优化的基座模型，从训练阶段就针对OpenClaw的核心需求进行专项优化，增强如工具调用、指令遵循、定时与持续性任务、长链路执行等能力 GLM-5-Turbo订阅套餐：包含个人版和Team版 •发布企业级OpenClaw安全管理体系“ClawforEnterpriseSecurity”，Agent任务的执行路径、工具调用链路和资源消耗进行实时可视化监控 •GLM-5-Turbo已接入软通动力旗下机械革命盒子中，发布终端“龙虾盒子” 阿里巴巴：全栈能力（云+端+模型） ➢国内首批上线OpenClaw云部署方案：1月28日，阿里云上线OpenClaw全套云服务，用户可在阿里云轻量应用服务器或无影云电脑上快速启用，内置各种应用软件专属镜像。 ➢内测类OpenClaw产品：包括JVSClaw、CoPaw、HiClaw、QoderWork，覆盖个人、团队协作、本地桌面等。 ➢企业级AI原生工作平台“悟空”：3月17日发布，独立App+内置钉钉。阿里生态业务2B能力将逐步以skills形式嵌入，悟空将成为阿里AI在企业工作场景的统一出口。淘宝、天猫、1688、支付宝、阿里云等B端商业能力的Skill，将逐步接入悟空。 腾讯：微信生态独特优势 ➢云端部署方案：1月28日，腾讯云轻量应用服务器Lighthouse率先上线OpenClaw应用模板。 ➢封装产品矩阵：3月10日，发布全系“龙虾”产品矩阵，支持大众用户、开发者、企业级用户一键“养虾”。其中，QClaw可通过微信对话，远程操控，基于OpenClaw打造的本地AI助手。3月18日，Qclaw入口升级为微信小程序。 ➢我们认为，腾讯的优势在于，拥有微信+QQ两大国内IM入口，目前Qclaw的微信入口为小程序（内测阶段为微信服务号）。我们认为，Agent产品在C端爆发的契机或是IM的全面接入，腾讯掌握国内IM入口，后续IM入口最有可能在腾讯的Agent产品中打通。 百度：搜索入口+Skills开发能力 ➢DuClaw：OpenClaw封装 •3月11日，百度智能云退出DuClaw，面向零基础用户推出的零部署OpenClaw服务。 •内置百度搜索、百度百科、百度学术搜索skills。 •支持网页版、移动版。在网页操作界面上，用户可方便进行各种设置和操作，如选择模型、调用百度生态能力等。百度智能云通过RedClaw（此前名称为红手指Operator），将OpenClaw预置部署至云端虚拟手机中，实现“零部署、开箱即用”。 ➢Skills： •3月16日，推出MiaodaAppBuilder（秒哒Skill），为业内首次将专业的应用开发能力封装为可供智能体调用的技能包，并将其作为API开放给OpenClaw生态。 •据公司披露（3月17日），百度搜索Skill在OpenClaw官方技能商店下载量已超4.5万次，为该平台全球下载量第一的搜索引擎官方技能插件。 •百度伐谋FaMouSkills，算法自进化Skills，实验设计、调优到分析可视化的全链路自动化 ➢