业绩表现亮眼，盈利能力持续释放

2025年，中国东方教育实现收入46.16亿元，同比增长12.1%；净利润7.56亿元，同比增长47.5%；经调整净利7.92亿元，同比增长50.9%，达到业绩预告上限。业绩增长主要得益于新培训人次增长、平均学费提升及经营效率优化。公司各业务板块均实现增长，其中美业保持高速增长态势，烹饪技术、西点西餐、信息技术与互联网技术、汽车服务、时尚美容收入同比分别增长11.6%、14.5%、0.7%、12.6%、71.7%。美业增长主要受益于培训人次大幅增长，信息技术专业受培训人次下滑影响，收入几乎持平。2025年公司毛利率为55.3%，同比提升3.9ppt，主要得益于规模效应及成本端降本增效；销售/管理/研发/财务费用率分别为22.8%/11.0%/0.3%/2.4%，同比下降，公司费用投放精准管控。归母净利率/经调净利率为16.4%/17.2%，同比提升3.9/4.3ppt。维持“买入”评级，目标价10.38港元/股，预计2026-2028年收入同比+15.4%/13.3%/12.9%，归母净利润同比+32.8%/25.2%/18.0%。风险提示：行业政策波动风险、招生不及预期风险、行业竞争加剧风险。