2024年三季报点评：业绩表现亮眼，盈利能力持续改善

公司2024年三季报显示，业绩表现强劲，经营趋势向好。Q1-3实现营收18.9亿元（同比+37.49%），归母净利润5.43亿元（同比+66.38%），扣非归母净利4.98亿元（同比+84.71%）。Q3单季营收7.54亿元（同比+13.27%），归母净利润2.16亿元（同比+17.86%），扣非归母净利2.02亿元（同比+21.81%），受23年高基数影响，24Q3业绩增速较快。

费用率持续改善，净利率大幅提升。Q1-3毛利率28.71%（同比+0.47pct），预计将持续稳定增长；三费费率显著下降，销售费用率9.98%（同比-4.73pct），管理费用率6.93%（同比-1.92pct），研发费用率2.43%（同比-1.48pct），带动净利率达28.71%（同比+5.01%）。

公司产品与采浆规模领先，浆站数量及采浆量居行业前列。持有3大类11个品种血制品（行业前三），派斯菲科为东北三省唯一3大类产品齐全企业；在研产品超10个，有望持续增长。浆站数量38个（行业前三），2024H1采浆近700吨，预计全年1400吨，跻身行业第一梯队。

投资建议：公司通过内生与外延并举加速发展，拓展浆站、增加采浆量、降低成本、重视研发，推动业绩增长。预计2024-2026年归母净利润分别为7.7/9.2/10.5亿元，对应PE22/19/16倍，维持“推荐”评级。

风险提示：浆站拓展不及预期、产品研发不及预期、产品毛利率下降、政策风险。