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2026年美联储3月议息会议点评：滞胀为时尚早，关注通胀预期

2026-03-19 财通证券董亚琴

美联储FOMC决议及市场反应总结

核心观点

美联储如期维持联邦基金利率不变，决议声明新增对失业率稳定的描述，定调偏向中性；风险评估中提及中东局势对美国经济的影响尚不明朗，暗示可能需要更长时间评估冲击。决议内部分歧减少，仅米兰投反对票（倾向降息25基点）。
市场对利率不变已近乎完全定价，决议发布后反应温和：标普500下跌0.10%，2年期美债收益率下行0.01BP至3.703%，10年期美债收益率下行0.08BP至4.214%，现货黄金短线收跌0.08%，美元指数收涨0.14%。
点阵图显示2026、2027年各降息一次，鲍威尔发言偏鹰派，关注通胀预期。
- 最新经济预测（SEP）显著上调2026-2028年经济增速预期（2.4%、2.3%、2.1%），整体通胀和核心通胀预期均上调（2026-2027年PCE中位数分别至2.7%和2.2%）。
- 2026-2027年联邦基金利率中位数分别为3.4%和3.1%，预计各有一次降息。点阵图分化减轻，但倾向于降息票委普遍下调降息幅度。
- 鲍威尔强调就业市场依旧平衡，但需重视关税通胀传导和非住房服务通胀粘性；避免正面回答是否应看穿石油通胀，指出在关税通胀传导完成前讨论该问题为时尚早。
短期美债曲线或呈现熊陡，美元维持偏强震荡。
- 短端国债利率回吐降息预期，长端国债利率中枢受通胀预期和经济预期走高而抬升：2年期美债利率或在3.44%-3.8%间震荡，10年期美债利率或在4%-4.4%间震荡。
- 美元指数在97-101区间偏强震荡，主要受降息预期下降和避险需求支撑。
- 中债利率仍以国内因素为主导，受海外影响相对有限，需关注美元震荡偏强对人民币的贬值压力。