贵州茅台安井食品万辰集团国金食饮消费社零改善关注低位阿尔法

近期油价冲击导致市场对成本担忧加剧，叠加3月淡季板块多为降速表现，消费板块承压回调。 但我们认为地缘冲击对内需消费基本面实质影响有限，#1-2月社零数据显示烟酒类（+19.1%）、餐饮（+4.8%）提速。 当前位置反而是布局低位、具备独立阿尔法能力公司的较好窗口。 #核心推荐贵州茅台、安井食 【贵州茅台安井食品万辰集团】【国金食饮】消费社零改善，关注低位阿尔法！ 近期油价冲击导致市场对成本担忧加剧，叠加3月淡季板块多为降速表现，消费板块承压回调。 但我们认为地缘冲击对内需消费基本面实质影响有限，#1-2月社零数据显示烟酒类（+19.1%）、餐饮（+4.8%）提速。 当前位置反而是布局低位、具备独立阿尔法能力公司的较好窗口。 #核心推荐贵州茅台、安井食品、燕京啤酒、万辰集团，可凭商业模式、产品力、渠道力驱动业绩兑现。 贵州茅台：近期飞天茅台价盘陆续趋稳、原箱批价1600元+，代售等市场化运营改革措施陆续落地，#经营质量提升有利于公司估值中枢修复，潜在i茅台放量赋予eps上修潜力！行业节后基数逐步走低、行业景气度陆续底部企稳，低预期下持续推荐配置，26E PE 20X。 安井食品：行业竞争趋缓，持续结构升级，Q1有望双位数增长。 当前行业价格战趋缓、原料成本涨幅可控（公司大力发展锁鲜装/肉多多烤肠等系列，实现结构升级），预计全年利润率有望修复至10%+。 26年具备#餐饮渠道回暖+商超定制拓展+并表鼎味泰三重推动，预计26年收入/利润增速10%/20%，A/H股对应26年PE分别为17x/14x，港股折价显著。 燕京啤酒：1~2月U8保持20%+稳健增长态势，个体性禀赋突出、产品结构持续优化。 啤酒行业陆续步入旺季，行业具备景气催化，#公司高成长性叠加板块情绪催化，弹性可期！预计26年归母净利20亿，对应PE约18X。 万辰集团：3月开店加速，单店收入改善。 节后开店速度明显加快，且受益于春节错期+品类扩张，预计Q1单店收入同比改善。 #25Q4预告净利率3.66%-5.73%，有望落在中等偏上区间，环比仍有提升。 #26年增长来自于持续”跑马圈地”+单店效益提升，预计26年收入/利润增速30%/80%，对应26年PE约16x，低位建议持续关注。