16倍的金蝶国际年报点评星空带动H2收入和ARR双重提速续费率亦全面提升

公司下半年增长提速，25H2收入yoy+12.64%（25H1 yoy+11.24%）， 16倍的金蝶国际-年报点评：星空带动H2收入和ARR双重提速，续费率亦全面提升！【天风计算机缪欣君团队】 1、全年经调利润2.32亿元，25H2收入环比略有加速2025年总收入70.1亿元，同比增长12.0%；归母净利润0.93亿元，经调净利润2.32亿元，大幅扭亏，接近预告上限。 公司下半年增长提速，25H2收入yoy+12.64%（25H1 yoy+11.24%），盈利能力显著改善，验证SaaS模式下经营韧性，并体现出更强内生增长力。 公司25年经营性净现金流达10.97亿元，同比增长17.6%。 2、云转型高质量推进，25年云服务收入达57.82亿元，占比提升至82.5%。 #ARR增长提速达40.9亿元，同比增长19.2%（25Q3 +18%）；订阅相关合同负债达37.7亿元，同比增长20.7%，为未来增长提供高能见度。 分业务看，苍穹星瀚收入达19.4亿元，yoy+28%，其中订阅收入5.28亿元，yoy+35.4%，占比达27%；NDR 110%，同比提升2pct。 星空实现订阅收入15.21，yoy+19.3%（25H1 yoy+19%），NDR达97%，同比提升2pct。 小微实现订阅收入11.42，yoy+22.7%，NDR达94%/88%（星辰/精斗），同比提升1pct/0pct。 整体看，#公司ARR提速同时NDR全面提升，验证云转型高质量推进。 3、AI+云转型推动成本&费用控制，经营杠杆推动利润持续释放全年毛利率提升2.0个百分点至67.1%，主要受益于高毛利的云订阅业务规模效应及AI带来的效率提升。 同时，销售费用率和研发费用率分别同比下降1.1和2.9个百分点至38.9%与21.32%，体现了SaaS模式下公司经营杠杆的持续释放。 4、、AI合同签约金额3.56亿元，看好26年全面拥抱AI推动估值修复25年“金蝶云”全面升级为“金蝶AI”，并推出中国首个企业级AI原生超级入口“小K”和近20款AI智能体，完成了从底层平台到上层应用的全面AI化布局，实现AI相关签约合同金额达3.56亿元。 期内公司41%的新增代码由AI生成，研发交付周期缩短21%，这直接支撑了公司研发费用率的下降和毛利率的提升。 公司年报提出，#未来五年再造一个金蝶。 我们看好ERP作为沉淀核心管理逻辑的业务软件，AI赋能演绎逻辑有望从“吞噬”走向更广阔价值空间。