2020年年报点评：MAU和付费率双提升，业绩稳增有望延续

金山办公发布2020年年报，实现营收22.61亿元，同比增长43.14%；实现归母净利润8.80亿元，同比增长119.2%。订阅业务高速增长，持续发力推动业绩增长。活跃用户数和付费率持续提升，云办公用户粘性进一步增强。后疫情时期云办公需求持续释放，国产化替代加速公司市占率提升。预计未来三年归母净利润的复合增长率预计将达到30%左右，2021-2023年公司EPS分别为2.39、3.15、4.15元。给予公司2022年目标价格403.20元，上调至“买入”评级。