东吴电新杭汽轮调研要点总结2603171自主燃

1、自主燃机迎破局，年底并网发电：公司正依托自有实验中心进行自研燃机的72小时连续运行试验。连云港的示范项目计划在今年年底实现发电，预计27Q1末完成测试。该自研产品技术参数与东方电气G50相当。 2、核心环节自主可控，产能储备就绪：公司目前已具备10台套的年产能。 虽然高温 【东吴电新】杭汽轮调研要点总结-260317 连云港的示范项目计划在今年年底实现发电，预计27Q1末完成测试。 该自研产品技术参数与东方电气G50相当。 2、核心环节自主可控，产能储备就绪：公司目前已具备10台套的年产能。 虽然高温热端部件（如前几级叶片和燃烧室）的毛坯、机加工及涂层仍依赖国内供应商外协，但压气机叶片已实现完全自制。 更重要的是，壁垒最高的环节——针对不同工况和燃料的系列化主导设计、工艺制定及装配试验，均由公司自主掌控。 3、“卖水人”逻辑显现，运维后市场再造一个杭汽轮：燃机全生命周期（理想状态下8-10年共2个大修周期）带来的运维服务价值，相当于买一台整机的售价。 公司已通过设立子公司&收购西部动力入局运维业务，一旦自主产品放量，后市场的利润弹性极具想象力。 1、燃机业务自研燃机进度：产品价格尚未最终定调，将取决于用户实际需求。 当前核心任务是积累运行数据，在到达用户现场后，需完成至少2000小时（约一个季度）的连续运行业绩以作验证。 目前交付周期约18个月。 西门子集成机组：公司现阶段仅负责买机头做整机集成，因核心部件外购导致该业务毛利率较低（约10%左右）。 出于供应链风险控制考虑，公司已提前采购囤积了4-5台套好卖的SGT800机头备用。 2、工业汽轮机订单与盈利水平稳固：汽轮机产品平均毛利率达20% 以上，其中驱动用产品的价格与毛利率均优于发电用。 当前在手订单非常稳定，维持在70亿元左右。 目前交付周期约8-12个月。 海外市场高增：出海是“十五五”期间的拓展重心，重点跟随“一带一路”向东南亚、中东、非洲渗透。 海外汽轮机业务25年同比增长达50%，目前收入占比约25%。 3、服务与运维汽轮机服务基本盘：体系成熟，配有专门服务工厂，存量在运机组高达6000-8000台，服务毛利率高达40-50% 。 燃机服务增量：业务刚起步，去年拿下1.7-1.8亿订单，目标保持每年15-20%的增长。 当前首要战略是打开缺口、在市场站稳脚跟。