十五五资本市场投融资改革展望20260316

2026年03月17日09:14 关键词 小阳春新房二手房成交量同比环比上海北京深圳政策需求银行息差资产质量对公房地产零售经营贷消费贷信用卡银行板块 全文摘要 在近期的讨论中，专家们聚焦于房地产市场与资本市场的最新趋势。他们观察到房地产市场出现“小阳春”现象，尤其是一线城市二手房市场成交量创新高，尽管新房销售依旧疲软。在银行领域，预期息差表现将保持稳定，财富管理业务有望复苏，但同时提醒投资者注意对公房地产及零售业务可能带来的风险。 十五五资本市场投融资改革展望-20260316_导读 2026年03月17日09:14 关键词 小阳春新房二手房成交量同比环比上海北京深圳政策需求银行息差资产质量对公房地产零售经营贷消费贷信用卡银行板块 全文摘要 在近期的讨论中，专家们聚焦于房地产市场与资本市场的最新趋势。他们观察到房地产市场出现“小阳春”现象，尤其是一线城市二手房市场成交量创新高，尽管新房销售依旧疲软。在银行领域，预期息差表现将保持稳定，财富管理业务有望复苏，但同时提醒投资者注意对公房地产及零售业务可能带来的风险。资本市场的改革趋势也被强调，政策导向旨在深化投融资改革，提升直接融资比重，壮大耐心资本，并优化中长期资金入市体系。头部券商被看好在这一系列改革中将抓住发展机遇。整体讨论涵盖了房地产、银行及资本市场等多个领域，为投资者提供了深入的市场分析和策略建议。 章节速览 00:00 2023年3月一线城市房地产市场小阳春成交情况分析 报告详细分析了2023年3月上海、北京、深圳三座一线城市的房地产市场成交情况，指出新房与二手房成交量均呈现环比上涨趋势，尤其上海周成交量创新高，预计三月总成交量将超过去年。尽管未有大量政策推动，市场需求自然释放，显示良好的市场活力。报告建议期待两会后更多支持需求的政策出台，以维持当前成交反弹趋势，避免四月淡季成交量大幅回落。 07:52 2025年报披露季：银行息差表现与资产负债两端改善 2025年报披露季，银行息差表现预计趋势下降但降幅收窄，资产端收益率下行压力改善，负债端成本释放在25年和26年较为明显，资产和负债两端同步改善是支撑息差趋势企稳的重要因素。 10:09银行业财富管理与投资业务2025年趋势分析 2025年，银行业财富管理相关收入预计回暖，但投资类业务收入承压，整体营收贡献减弱。财富管理收入改善与股市赚钱效应相关，但部分银行因客户基础薄弱或自营理财压降而表现不佳。经济发达区域地方银行及全国性大行中收增速改善空间较大。投资业务方面，银行通过调整账户结构减少债券估值亏损，提升OCI占比和交易盘占比，交易策略趋于短期化。 14:12 2025年银行资产质量分析及板块策略 2025年银行资产质量总体稳定，但对公房地产和零售业务不良仍存波动。对公房地产风险虽因房企破产和市场重组有所缓解，但开发贷和物业贷不良仍持续暴露。零售业务中，经营贷因抵押物价值下降及还款意愿减弱，消费贷和信用卡还款能力也较弱。银行板块策略建议早布局、从配置角度购入，并优选估值合理业绩有空间的银行股，以应对市场风口不利和保险权益配置空间收缩的风险。 20:39十五规划纲要下的资本市场政策指引 十五规划纲要延续了新国九条的政策基调，旨在加快建设中国特色现代金融体系，深化资本市场投融资综合改革，提升直接融资比重。规划提出加快多层次债券市场建设，稳步发展期货和衍生品市场，创业板改革方案即将 落地，优化再融资机制，支持创新创业企业上市。同时，强调壮大耐心资本，完善中长期资金入市体系，优化私募基金募投管退流程，推动头部券商受益于资本市场改革红利，增强服务实体经济和居民财富管理需求的能力。 发言总结 发言人4 她，即西部非银分析师陈静，在汇报中重点讨论了中国资本市场未来发展方向，强调了十五规划纲要对资本市场政策的指导。她指出，规划旨在建设中国特色的现代金融体系，深化资本市场的投融资综合改革，提升直接融资比重，特别关注债券市场和期货衍生品市场的建设。自2024年以来，融资端进行了多项制度改革，提高上市质量要求和优化再融资机制，旨在提升资本市场的包容性和适应性，同时提高上市公司质量。直接融资比重在十四五期间提高了3.2个百分点至32%，但仍需进一步发展股权融资。规划还提出壮大耐心资本，优化投资标准和流程，促进中长期资金入市。在金融机构发展方面，要求专注主业、完善治理、错位发展，并培育具有国际竞争力的投资银行和投资机构。她认为，具有综合服务能力的头部券商有望受益于资本市场改革红利，特别是在轻资本和重资本业务上的创新能力。她对资本市场的发展前景持乐观态度，看好头部券商在促进资本市场改革和建设中的作用。 发言人2 她，即西部证券的地产分析师周雅婷，在会议上分享了近期房地产市场的新房和二手房成交情况。她指出，尽管一月和二月成交活跃预示着“小阳春”的可能，但三月新房成交环比上涨31%，而同比仍下跌2.4%，今年累计同比跌幅达27%。二手房方面，上周周环比增长21%，同比跌12%，累计同比下跌6.9%。一线城市中，上海的周成交量达7500套，预示着三月成交可能超过3万套，而北京和深圳的成交量也有明显提升，显示“小阳春”现象较为明显。尽管成交活跃，但发言人也提到，没有显著政策推动，且四月可能会迎来淡季，成交反弹趋势面临回落风险。 发言人3 他对2025年银行年报披露季进行了展望，主要关注了五大方面：息差表现、负债端成本、财富管理相关征收、投资业务收入以及资产质量。预计息差将大幅收敛，资产端收益率的下行压力将改善息差表现，而负债端成本可能因中长期居民存款的重定价而相对稳定，支撑息差。财富管理相关征收预计回暖，但其表现受银行客户基础和业务结构调整的影响。投资业务收入预计表现偏弱。资产质量整体保持稳定，但对公涉房业务和零售业务的不良贷款情况需关注。最后，他建议采取配置策略，重点投资估值合理、业绩潜力大的银行股，以期获得较好的阿尔法收益。 发言人1 他主持的西部证券金融地产大鹰牺牲第十六期会议主要聚焦于十五五资本市场投融资改革的展望。他重申，会议内容仅面向西部证券研究所客户，不构成投资建议，参会者需独立作出决策并承担相应风险。他特别强调，专家观点属个人见解，会议严格遵守保密与内幕信息规定，禁止不当炒作及影响市场稳定的行为。他还提醒，未经许可复制或转发会议内容者需自行承担法律责任。最后，他对与会者表示感谢，并推荐了AI工具和会员体验，祝愿大家工作顺利。 要点回顾 在三月份的传统小阳春时期，新房和二手房的成交情况如何？ 发言人2：在三月份的传统小阳春期间，新房方面，上周周环比上涨了31%，但同比去年同期下跌了2.4%。截至目前，新房累计同比下跌了27%。二手房方面，上周周环比增长21%，但同比下跌12%，累计同比则下跌6.9%。从签约数据看，二手房在三月份之后每周都在提升，而新房的表现相对较弱。 一线城市中，上海、北京和深圳的二手房实时成交量情况怎样？ 发言人2：上海在上一周的实时成交达到了7500套的高位，是2022年以来的最高周成交量，按当前趋势预测，三月份成交有望超过3万套，可能在31000到32000套之间，有望超过去年3月份的数值。北京在三月第一周实时成交约4473套，预计本周会超过5000套，并且保持着环比上升态势，三月份可能签约约2.2万套，同比增速预计在13%左右。深圳的情况较好，二手房签约量环比上升130%，创下了2025年3月底以来的新高，预计三月份签约量可能达到6500套左右，环比上涨250%。 对于息差表现和财富管理相关收入方面的预测是什么？ 发言人3：对于2025年年报情况，息差趋势将下降，但降幅相比2024年将大幅收敛。资产端收益率下行压力改善，主要是由于去年新发放贷款利率环比下降，且已进入历史最低点，下降空间有限。负债端成本方面，2022至2023年吸收的中长期居民存款将在2025和2026年内集中到期，加上银行同步调降存款挂牌利率，存款重定价带来的成本释放将在2025年较为明显，有助于支撑息差平稳运行。此外，财富管理相关收入预计回暖幅度较大，但投资类 业务收入可能承压，对营收的贡献同比于2024年有所下降。然而，对于两类银行，即自身财富客户基础较薄弱的银行，其财富管理收入回暖可能不如预期。这些银行大多分布在中西部或其他经济相对欠发达地区，由于客户基础薄弱，即使股市走强，财富管理收入的恢复也会较为缓慢。 在征收结构方面，为什么部分银行的中收增速可能表现偏弱？ 发言人3：部分银行中收增速表现偏弱主要是因为其自营理财业务规模需要逐步出清和压降，由于尚未获得相关牌照，且业务结构调整未完成，这会影响它们以轻包袱状态应对全市场走强带来的代销收入改善。因此，这类银行在2025年整年的中收增速可能呈现小幅负增长。 哪些类型的银行可能会有较好的中收表现？ 发言人3：经济相对发达区域的地方银行以及具有全国牌照的国有行和股份行，在中收增速方面可能会相对较好，表现优于其他类型银行。 银行业整体经济收入的情况如何？ 发言人3：我们判断整体银行业的经济收入在接下来的几年会偏弱，并且对营收的贡献相比20年有所走弱。这主要是由于20年的基数较高，以及25年整体环境呈现震荡态势。银行自身通过压缩TPL账户占比、增加OCI占比并优化交易盘结构等方式来减少债券估值亏损对报表的拖累。 银行资产质量方面有何判断？ 发言人3：我们预计今年和2025年银行整体账面上的资产质量数据会保持稳定，但部分细分业务的不良贷款仍会保持波动，尤其对公涉房业务和零售经营贷、消费贷等领域的风险需重点关注。 对公涉房业务的风险状况如何？ 发言人3：对公涉房业务的风险相比之前有所下降，但并不意味着不良贷款马上进入下降通道。尽管银行通过开发贷业务换取更优质的按揭业务，但房企开发贷还不上款的风险依然存在，特别是对于一些依赖销售回款的楼盘，由于居民房价预期未见底及非经营性因素影响，销售困难导致物业贷出现不良情况。 零售信贷业务方面的情况怎样？ 发言人3：零售信贷业务中，经营贷因抵押物价值下降和还款人意愿及能力走弱而风险持续暴露；消费贷和信用卡业务在通胀环境下，借款主体还款意愿和能力也较弱，因此这两类信贷业务的资产质量在2025年、2026年值得关注。 对于今年银行板块的策略有何建议？ 发言人3：今年对于银行板块有两大风险和两大好处。好处在于资产质量预期已得到一定消化，趋势性企稳可能提振板块贝塔；同时，资产质量风险缓释，尽管对公房地产和零售相关业务存在风险暴露，但整体不良贷款和资产质量在改善。建议尽早低位布局银行股，并从配置角度购买，选择估值合理且业绩空间较大的银行进行选股配置，以获取相对较好的阿尔法收益。 在十五规划纲要中，对于资本市场有哪些主要的政策指引？ 发言人4：在十五规划纲要中，对于资本市场提出了深化投融资体制改革、提升直接融资比重的政策方向。具体措施包括加快多层次债券市场的建设，稳步发展期货和衍生品市场，并且在股票市场方面，要提高上市质量和优化再融资机制，例如执行科创板的1加6政策改革，以及即将落地的创业板改革政策。 我国直接融资的发展现状及未来目标是什么？ 发言人4：自2024年以来，我国进行了多项制度改革以推动直接融资发展，如提高上市公司质量、优化再融资机制等。在十四五期间，直接融资比重较十三五提高了3.2个百分点至32%。相较于美国和日本，我国直接融资尤其是股权融资比例还有较大提升空间。未来将继续通过一系列放松政策，更好地服务于国家战略创新产业和科技创新公司，同时也会进一步精准和完善上市标准，支持更多创新创业企业在创业板上市。 在投资端，十五规划纲要提出了哪些具体要求和措施？ 发言人4：在投资端，十五规划纲要强调壮大耐心资本，完善支持中长期资金入市体系。已有实施方案对保险资金、社保基金等中长期资金加大权益市场投资给予了指引，目前这些资金持有A股流通市值已超过50%。证监会将进一步优化再融资标准，便利中长期资金入市，并将对私募基金募投管退流程进行优化，以促进私募