核心观点
- 全球铝需求温和增长： 受地缘政治、贸易分化以及发达国家宏观政策环境等因素影响，2025年全球铝需求呈温和增长态势，增长率为2.3%，达到74.3百万吨。中国铝消费量增长3.4%，主要受政府激励政策、新能源汽车需求、机械工程以及太阳能发电设施等因素驱动。
- 全球铝供应增长放缓： 2025年全球原铝供应量增长1.8%，达到73.9百万吨。中国铝产量增长2.6%，达到44.3百万吨，但产能已接近上限水平，预计未来增速将显著放缓。
- 俄铝业绩概述： 2025年，俄铝原铝产量同比下降1.9%，但销量增长16.4%，达到4,490千吨。氧化铝产量同比增长6.7%，达到6,858千吨。总收益同比增长22.6%，达到14,812百万美元。
- 成本上升影响利润： 由于原铝销量增长以及原材料、能源等成本上升，俄铝毛利率由23.3%下降至17.3%。经调整EBITDA同比下降29.5%，至1,053百万美元。
- 地缘政治风险： 地缘政治紧张局势加剧了大宗商品及外汇市场的波动，俄铝面临重大不確定性。公司正在重新设计其供应链，以应对经济环境变化。
关键数据
- 原铝产量： 2025年3,918千吨，2024年3,992千吨，同比下降1.9%。
- 原铝销量： 2025年4,490千吨，2024年3,859千吨，同比增长16.4%。
- 氧化铝产量： 2025年6,858千吨，2024年6,430千吨，同比增长6.7%。
- 铝土矿产量： 2025年18,453千吨，2024年15,885千吨，同比增长16.2%。
- 总收益： 2025年14,812百万美元，2024年12,082百万美元，同比增长22.6%。
- 经调整EBITDA： 2025年1,053百万美元，2024年1,494百万美元，同比下降29.5%。
- 债务净额： 2025年8,054百万美元，2024年6,415百万美元，同比增长25.5%。
研究结论
- 全球铝市场在2025年呈现温和增长态势，但增速放缓。
- 中国铝市场增长主要受政策驱动，但传统产业需求减弱。
- 俄铝面临地缘政治风险和成本上升压力，正在采取措施应对挑战。
- 俄铝未来业绩存在重大不確定性，取决于全球经济环境、铝价走势以及公司供应链调整效果。
