中国个人汽车抵押贷款资产支持证券市场多维度观察2026版：调整蓄力，静待修复

核心观点与关键数据

2025年整车制造行业回顾与展望
2025年，狭义乘用车销量约2,374万辆，同比增长3.7%；新能源汽车销量1,281万辆，同比增长18%，渗透率达54%，首次超过50%。自主品牌乘用车销量占比持续提升，约65%。预计2026年国内乘用车销量与2025年持平，出口增长5%-10%。行业竞争激烈，产能出清是缓解竞争、修复利润的主要路径。

2025年汽车金融市场回顾与展望
2025年汽车消费金融需求总体平稳，新能源汽车相关业务成为重要增长点，传统能源汽车金融业务面临挑战。2024年汽车金融公司零售贷款余额6,255亿元，同比下滑16%，其中传统能源汽车贷款下滑28%，新能源汽车贷款增长23%。零售贷款渗透率自2021年以来连续下滑。尽管规模承压，但行业平均不良贷款率0.65%，低于商业银行不良贷款率。预计2026年行业需求保持平稳，汽车金融公司资本充足性良好。

2025年车贷ABS市场回顾与展望
2025年车贷ABS发行1,185亿元，同比下降9%，但降幅收窄；占银行间信贷ABS市场总发行量的41%，占比进一步收缩。资产特征显示期限拉长，近两年基础资产累计违约率上升较快但整体仍较低，优先级证券保护垫充裕，信用表现稳定。预计2026年车贷ABS发行有望修复，发起机构仍以汽车金融公司为主，存续项目资产质量稳定，但不同机构、资产类型间分化加剧。

车贷ABS市场多维度观察

• 发行情况：按发行时间，2025年发行规模下滑但降幅收窄，绿色车贷ABS发行遇冷；按发起机构，汽车金融公司占比提升，吉致汽车金融有限公司为最大发行量机构。
• 资产特征：贷款剩余期限拉长，加权平均贷款年利率升高。
• 证券特征：封包期平均2.7个月，增信措施包括优先/次级、超额抵押、超额利差等，2025年超额利差均值升至4.0%。
• 发行成本：优先级证券发行利率处于历史低位（1.6%-1.96%），与一年期中债国债收益率利差平均34基点。
• 存续期表现：大部分产品资产池累计违约率在2%以内，逾期率仍处较低水平，但不同发起机构间分化明显，汽车财务公司和外商独资AFC表现较优。

研究结论
2026年车贷ABS市场有望修复，但需关注行业竞争、发起机构信贷政策放松、基础资产风险特征变化等因素。汽车金融市场总体稳健，新能源汽车相关业务增长潜力大，但传统能源汽车金融业务面临挑战。整车制造行业竞争加剧，产能出清是关键修复路径。