核心观点与关键数据
- 公司战略与定位：中钢国际在“十五五”时期，受宝武战略指引，致力于成为世界一流的冶金工程技术公司，为钢铁行业绿色低碳冶金及相关产业发展提供专业化工业工程技术服务。
- 氢能政策支持：2026年3月16日，工信部、财政部、发改委联合印发《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》，提出中央财政以奖代补支持氢能应用试点，推动钢铁行业由高碳工艺向低碳工艺转变，利用清洁低碳氢源建设低碳冶金装置，并建立稳定低碳钢等产品下游消纳渠道。
- 氢冶金技术进展：
- 传统高炉降碳：HyCROF（富氢碳循环高炉）技术已在宝武2500m³HyCROF商业化示范项目上实现工艺生产稳定，商业化推广的工艺可行性已得到充分验证。
- 氢基竖炉：中钢国际设计承建中国首套百万吨级、世界首套采用多气源适应的宝武湛江钢铁百万吨级氢基竖炉，顺利通过周达产功能考核，成功验证高氢（70%氢气含量）冶炼条件；承建河钢宣钢氢基竖炉项目，是全球首例焦炉煤气零重整直接还原铁，对钢铁业实现“双碳”目标具有开创性、示范性意义。
- 技术研发与标准建设：公司承担国家科技部重点研发计划《中低压氢气管道固态储氢系统及其应用技术》；参与编制的3项“2024年碳达峰碳中和国家标准”成功获批，在低碳冶金标准体系建设中取得突破性进展。
- 财务表现与预测：
- 2023年业绩：营业收入26.377亿元，净利润761百万元；每股净资产5.89元，市净率1.2。
- 2024年业绩：营业收入17.647亿元，净利润835百万元。
- 2025-2027年预测：EPS分别为0.51元、0.56元、0.60元，增速分别为-12.8%、9.4%、8.1%；2025年新签订单203.98亿元，同比增长3.7%，其中境外新签占比71.5%。
- 估值与目标价：维持“增持”评级，目标价9.14元，对应2026年16.3倍PE；股息率（TTM）4.34%。
研究结论
中钢国际在氢冶金领域的技术布局和示范项目进展显著，符合国家低碳转型政策导向，具备长期增长潜力。公司财务表现稳健，盈利能力逐步改善，未来业绩有望受益于氢能产业政策支持和氢冶金技术商业化推广。维持“增持”评级，目标价9.14元。
风险提示
