食品饮料行业点评报告：政策定调树立信心，白酒复苏趋势明确

食品饮料 2026年03月16日 ——行业点评报告 投资评级：看好（维持） 张宇光（分析师）zhangyuguang@kysec.cn证书编号：S0790520030003 逄晓娟（分析师）pangxiaojuan@kysec.cn证书编号：S0790521060002 政策定调“规范提质”，扭转行业限制性认知，筑牢投资信心 2026年工业和信息化部、人力资源社会保障部、市场监管总局印发《酿酒产业提质升级指导意见(2026-2030年)》，意见明确将酿酒产业界定为传统优势产业、基础民生产业和历史经典产业，打破此前市场对白酒行业“管控收缩”的固有认知，政策基调实现从过往管控约束向规范、支持的重大转变。核心导向是聚焦推动行业标准化、高质量发展，一方面通过淘汰落后产能、规范生产流程、整治市场乱象，净化行业发展环境；另一方面加大对优质产能、技术创新、品牌培育的支持力度，引导行业向精细化、高品质转型。这一明确的政策导向，缓解了市场对政策不确定性的担忧，为白酒行业长期健康、有序发展奠定了坚实的政策基础，也成为当前市场投资信心的核心支撑，打消了此前市场对行业发展的负面预期。 相关研究报告 行业机会聚焦于产区化深耕与消费重构，结构性红利愈发清晰 《餐饮修复叠加通胀预期，调味品板块值得重视—行业周报》-2026.3.15 《两会政策红利释放，行业复苏确定性提升—行业周报》-2026.3.8《节后需求稳健格局优化，健康功能饮品长期向好—行业周报》-2026.3.1 指导意见一是明确产区化核心概念，指导意见推动产区资源整合，培育千亿级、百亿级特色产区，产区化本质是依托地域风土、酿造底蕴形成差异化竞争，核心产区（川酒、贵酒等）龙头将凭借产区壁垒抢占市场份额，享受集聚发展红利。二是消费场景深度重构，行业从传统社交用酒向生活用酒转型：高端酒脱离单纯商务宴请，向收藏、家宴、私宴等高端生活场景延伸，凸显价值属性；大众酒聚焦日常饮用、家庭自饮刚需，高性价比产品需求持续释放；新消费赛道亮点纷呈，低度酒、微醺产品适配年轻群体与轻社交需求，酒旅融合模式则实现产业与文旅联动，进一步拓宽行业增长空间。 行业处于周期底部，复苏信号清晰，配置价值凸显 产业层面，经过多年调整，白酒行业累计的库存压力有所缓解。随着终端价格逐步调降，白酒销量下滑幅度收窄，行业出清加速，同时龙头凭借品牌优势市占率仍有提升，行业进一步向头部集中。资本市场层面，白酒估值处于低位，公募机构持仓比例也降至底部位置，龙头白酒股息率已具备吸引力。需求层面，消费场景持续修复，大众消费韧性较强，行业已度过调整低谷，正进入底部复苏关键阶段，复苏动能将逐步释放。 投资建议：聚焦核心主线，逢低布局长期持有 白酒可把握两条主线，兼顾长期价值与阶段性机会。一是配置白酒龙头，重点推荐具备深厚品牌壁垒、核心产区优势与稳健经营能力的行业龙头企业，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等；二是兼顾成长型标的，关注二线龙头与地方龙头酒企，重点布局率先完成市场出清、渠道优化、区域市场份额提升的标的，如古井酒、今世缘等，受益标的包括酒鬼酒、舍得酒业等。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 上海地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层邮编：200120邮箱：research@kysec.cn 深圳地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层邮编：518000邮箱：research@kysec.cn 北京地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编：100044邮箱：research@kysec.cn 西安地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065邮箱：research@kysec.cn