核心观点
- 行业展望: Wolfe Research 将生命科学工具与诊断行业的展望从“中性”上调至“增持”，主要原因是市场环境正常化，以及预期向上修正。预计短期内 BRKR、ILMN 和 SRT-3 表现最佳。
- 关键催化剂:
- MFN 协议谈判: 预计 MFN 协议谈判的最终结果将提振生物制药终端市场的活动和设备支出。
- 再回流订单: 预计再回流订单将在今年夏天开始公布，收入可能从 2027 年开始确认。
- GLP-1 体积增长: GLP-1 体积增长将转化为对工具需求的更多需求，无论口服还是注射的竞争结果如何。
- NIH 预算: 目前持续的决议将在 1 月 30 日到期，预计下一份拨款法案将在下个月达成，这将提供更多关于资金前景的信息。
- 中国稳定性: 中国诊断领域的负面因素在 2026 年应比 2025 年缓和。
- 应用市场需求: 更多 PFAS 测试、食品测试等。
- 整合: 预计 2026 年将出现更多交易，例如 WAT/BD、ABT/EXAS、TMO/Solventum & Clario 等。
- 估值: 由于当前估值较高，进一步股价上涨将越来越依赖于预期向上修正。预计 2026 年将出现盈利预测的上调。
- 公司推荐:
- 首选股: BRKR、ILMN 和 SRT-3。
- 增持: DHR、RGEN、STVN、TMO、TWST 和 WAT。
- 中性: AVTR。
关键数据
- 行业估值: 核心工具公司集体交易价格为 NTM 市盈率约 25 倍，较标普 500 指数溢价 11%，而历史平均水平为 30-40%。
- 行业表现: 2025 年，生命科学工具与诊断行业平均上涨约 10.5%，其中大型工具公司下跌约 5.0%，而专业工具公司上涨约 4.4%。
- 公司业绩: 研究报告详细分析了多家公司的业绩和前景，包括 Agilent、Avantor、Bruker、Danaher、Hologic、Illumina、Maravai、Mettler Toledo、Pacific Biosciences、Qiagen、Repligen、Revvity、Sartorius、Stevanato、Thermo Fisher Scientific、Twist Bioscience、10x Genomics、Waters 和 West Pharmaceutical Services。
研究结论
- 预计生命科学工具与诊断行业在 2026 年将实现复苏，主要受生物制药终端市场活动增加、再回流订单和 GLP-1 体积增长等因素推动。
- 公司估值较高，因此盈利预测的上调对股价上涨至关重要。
- BRKR、ILMN 和 SRT-3 是短期内表现最佳的公司，而 DHR、RGEN、STVN、TMO、TWST 和 WAT 则被维持在“增持”评级。
