铜铝周报：高油价压制市场，关注中东局势变化

作者：刘培洋联系方式：0371-58620083电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318交易咨询编号：Z0011155 0102行情回顾宏观分析03有色市场分析 行情回顾 周度要闻回顾 lSHMET3月13日讯，自然资源部已于2026年初宣布启动新一轮找矿突破战略行动，重点攻坚锂、钴、镍等新能源刚需矿产以及铜、铝等工业基础矿产。贵州、甘肃、山东、内蒙古等多个资源大省在地方两会中均明确部署相关任务，一场围绕战略性矿产的增储上产攻坚战已在全国打响。市场分析认为，此举旨在应对我国铜、铝、锂、钴、镍等关键矿产对外依存度持续高达98%以上的严峻现实，通过国内开源提升资源自主保障能力。 lSHMET3月14日讯，蒙特利尔银行（BMO）资本市场发布的一份新报告指出，与当前中东紧张局势相关的油价上涨可能会显著推高采矿成本，并挤压该行业的利润率。分析师发现采矿支出随着原油价格的上涨而急剧增加，尽管不同大宗商品的风险敞口有所不同。铁矿石业务对油价最为敏感，油价每上涨10%，其成本约增加4.2%。相比铜的成本增幅约为3.5%，黄金约为2%。若原油平均价格达到每桶100美元，那么铁矿石的采矿成本可能攀升约20%，铜成本攀升约16%，黄金成本攀升约9%。（文华财经） l外电3月10日消息，赞比亚矿业部长Paul Kabuswe表示，该国正积极寻求全球投资者（包括美国投资者）的支持，目标是到2031年将铜产量提升至300万吨，较当前水平实现超两倍增长。这一目标是赞比亚政府推出的“2031年300万吨铜产量战略”的核心内容，旨在通过扩大铜生产，推动就业增长、促进矿业创新，实现经济转型，同时践行可持续、环保的采矿理念。赞比亚铜产量约占全球4%，赞比亚2025年生产了89万吨铜，未能实现100万吨的年度目标，因2025年2月尾矿坝坍塌事故导致部分矿山停产以及部分矿山矿石品位下降。（上海金属网编译） lSHMET03月15日讯，由于霍尔木兹海峡运输几乎陷入停滞，运营着全球最大单点式铝冶炼厂的巴林铝业公司（Aluminium Bahrain BSC）已开始分阶段停产以储备原材料。公司表示，已启动对三条生产线的停产，这些生产线合计占其年产160万吨总产能的19%。停产将使公司能够优化原材料库存，并保持工厂其他部分的运转。此次减产是中东地区供应链中断的最新例证，这已对全球铝业造成冲击，制造商面临价格飙升，交易商预计供应将普遍受阻。自上月末伊朗战争爆发以来，伦敦金属交易所的铝价已上涨超过9%，升至2022年以来的最高水平。 l2026年3月3日，挪威海德鲁公司（Hydro）正式宣布，其位于卡塔尔的合资企业卡塔尔铝业（Qatalum）启动铝生产的控制性停产。不过就在停产启动后，随着天然气供应商确认维持低水平供应，该铝厂随即调整策略，停止进一步减产，将产能稳定在约60%的水平，暂时缓解了市场对供应缺口的担忧。此次缩减是在安全且可控的方式下进行的。加上以约60%的负荷继续运行，这为未来的重启改善了条件，但重启时间未明确。卡塔尔铝业由海德鲁与QAMCO各持股50%，原铝铭牌产能64.8万吨，其产能变动已影响全球铝市。（天下铝讯） 国内市场：2026年初进出口数据大幅走强 l最新数据显示，按美元计，2026年1-2月中国出口同比21.8%，预期7.3%；1-2月中国进口同比19.8%，预期6.9%；1-2月月均贸易差额1068亿美元，累计同比增26.2%。2026年1-2月我国进出口大幅走强，累计同比增速均升至20%左右，双双创下近四年新高，月均贸易差额为1068亿美元，累计同比增26.2%，净出口仍是经济重要支撑。 国内市场：2月CPI涨幅明显 l最新数据显示，2月CPI同比涨幅扩大至1.3%，为近三年来首度升至1%以上；环比上涨1.0%。其中2月核心CPI同比回升1.0个百分点至1.8%，创近七年来新高，环比上涨0.7%，为数据公布以来的最高水平。2月PPI同比-0.9%，降幅较上月收窄0.5个百分点，为近一年半以来最高水平；环比上涨0.4%，已连续5个月上涨，涨幅持平上月。 海外市场：美国2月CPI符合预期 l美国2月CPI同比2.4%，持平预期和前值；核心CPI同比2.5%，持平预期和前值。CPI公布后，美股、美债、黄金跌，美元独涨，降息预期降温。利率期货隐含的7月降息概率不足50%，9月降息概率不足80%，2026全年降息次数降至1.09次。 有色市场分析 1.1铜—期货市场 1.1铜—下游消费 l国内主要精铜杆企业当周（3月6日-3月12日）开工率为72.92%，环比增加10.45个百分点，较预期增加2.46个百分点。受前期订单表现良好支撑，精铜杆企业库存持续去化。当周铜价大幅回落后，单日新增订单量呈倍数增长，部分企业出现生产跟不上出库节奏的现象，推动其加快生产节奏。下游线缆及漆包线企业开工亦稳步提升。库存方面，随着铜价回调，企业补库意愿增强，原料库存环比增加3.75个百分点。同时，由于下游提货节奏加快，企业生产难以完全满足需求，成品库存加速去化，环比下降12.89个百分点。展望本周（3月13日-3月19日），企业将进一步提升生产负荷以补充成品库存，下游线缆及漆包线板块订单预期保持平稳。SMM预计精铜杆企业开工率环比提升6.27个百分点至79.19%。 1.2铝—期货市场 1.2铝—下游开工 l截至3月12日，国内铝加工综合开工率录得61.9%，环比上升2.4个百分点。具体来看，电网投资进入集中交付期，铝线缆板块表现强劲，开工率再增2个百分点至65%，特高压及架空线需求旺盛，企业排产已覆盖3月，高位运行态势明确。铝箔龙头企业开工率持稳于72.9%，传统旺季需求回暖与电池箔短期支撑并存，但中东战局拖累空调出口影响空调箔排产计划，制约进一步提升空间。铝板带开工率微增1个百分点至70.0%，罐料、电池需求回暖提供支撑，但铝价大开大合抑制提货节奏，叠加汽车板材订单同比下滑及中东出口暂停，行业开工同样上升遇阻。铝型材开工率环比大增7.3个百分点至51.8%，主因人员返岗到位及工程类订单承接良好，光伏、汽车型材亦有支撑，但铝价波动加剧终端观望，旺季表现不及往年同期。原生铝合金开工率升至53%，产线改造完成助力复工，但高价抑制现货采购，市场观望浓厚。再生铝开工率回升2.5个百分点至58.8%，复产稳步推进，但终端订单放量不足，下游压铸企业成本承压，对高价原料抵触情绪明显，修复进程偏缓。总体而言，当周铝加工行业在节后复工驱动下开工率全面回暖，但铝价高企与宏观不确定性正持续压制需求释放弹性，“金三”传统旺季的成色仍有待观察。 1.2铝—再生铝合金 l截至3月12日，SMM ADC12价格周度环比涨400元至25200元/吨。从成本端看，伴随铝价持续走强，废铝原料成本抬升，成本压力加大背景下，企业抬价意愿较强，成为推动价格上行的重要因素。需求端恢复节奏相对偏缓，3月订单未见明显放量。压铸企业向下游传导涨价困难，利润空间受挤压，对高价ADC12接受度下降，负反馈继续显现。下游以刚需采购为主，部分企业表示若价格继续上涨，将考虑减产或停产。整体需求端表现预计弱于去年同期。供应方面，当周再生铝行业龙头企业开工率环比回升2.5个百分点至58.8%。节后企业复产稳步推进，再生铝企业开工率缓慢回升，但整体尚未恢复至节前水平。一方面新订单支撑有限，企业生产积极性不足；另一方面，部分地区受政策不确定性及合规原料供应紧张影响，开工率恢复受限，短期供应释放节奏整体偏缓。进口方面，受中东局势动荡影响，日韩等国家转向东南亚地区采购，叠加海运成本上涨，海外ADC12报价升至3400美元/吨附近，国内进口即时亏损扩大至约1800元/吨，进口窗口维持关闭状态。综合来看，当周再生铝合金价格继续走高，但需求跟进节奏偏缓。短期原料成本仍处高位，对ADC12价格形成较强支撑；但若价格持续上行，高价对需求抑制作用将愈发明显。同时，随着开工率逐步恢复，供应端也存在温和增加预期。预计短期ADC12价格将维持高位震荡，后续建议重点关注下游订单释放节奏、供应恢复进程对市场的压力，以及中东局势对铝价的影响。 1.3氧化铝—市场供需 l供应方面：当周氧化铝供应稍有增多。近期氧化铝开工产能变化较为有限，南方部分企业焙烧炉结束检修恢复正常生产。截至3月12日，中国氧化铝建成产能为11390万吨，开工产能为8950万吨，开工率为75.70%。 l需求方面：当周电解铝行业生产端继续微幅增加，整体暂无减产、复产出现；新投产方面依旧是内蒙古某企业新产能继续投产，氧化铝需求稍有增多。 1.3氧化铝—成本利润 l供应偏紧态势延续，国际局势利多铝矾土价格；液碱市场价格走势上行，企业出货情况好转；下游需求不佳，动力煤市场价格走势低迷。截至3月13日当周，国内氧化铝行业成本为2821.55元/吨，行业平均利润为-133.06元/吨。 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼