贵金属早报

黄金

1. 基本面：霍尔木兹海峡运输受阻有望缓解，国际油价和美元回落，金价震荡。美国三大股指和欧洲三大股指全线上涨，美债收益率下跌，美元指数跌0.69%。COMEX黄金期货跌1.00%报5011.30美元/盎司。沪金溢价扩大至6元/克。中东局势升级和通胀担忧高企对金价形成压力。
2. 基差：黄金期货1118.34，现货1117，基差-1.34，现货贴水期货。
3. 库存：黄金期货仓单105420千克，不变。
4. 盘面：20日均线向上，K线在20日均线下方。
5. 主力持仓：主力净持仓多，主力多增。
6. 预期：关注中美经贸磋商、欧元区3月ZEW经济景气指数、澳联储利率决议。

利多因素：全球动荡、中东局势紧张、影子美联储显著、宽松预期升温、特朗普关税风波再起、光伏科技板块支撑、现货库存低。 利空因素：全球动荡、宽松预期升温、美元大幅下挫、特朗普关税风波再起。 逻辑：中期选举来临，动荡不停，宽松不止，宏观支撑仍存。油价飙升，滞涨担忧升温。 风险点：特朗普冲击、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

白银

1. 基本面：霍尔木兹海峡运输受阻有望缓解，国际油价和美元回落，银价震荡。COMEX白银期货跌0.42%报81.00美元/盎司。沪银溢价收敛至2500元/千克左右。通胀担忧高企，风险偏好降温，银价仍受压制。
2. 库存：沪银期货仓单330708千克，增加4142千克。
3. 盘面：20日均线向上，K线在20日均线下方。
4. 主力持仓：主力净持仓多，主力多增。
5. 预期：受霍尔木兹海峡运输受阻有望缓解，以及多国或释放更多原油储备的预期提振，银价先下后上。

利多因素：特朗普“临阵逃脱”策略边际影响消退、美联储内部分歧巨大、俄乌和谈预期乐观、对等关税失效、光伏科技板块支撑、现货库存低。 利空因素：特朗普“临阵逃脱”策略边际影响消退、美联储内部分歧巨大、美联储将开始暂停降息、风险偏好再度恶化、俄乌和谈预期乐观。 逻辑：中期选举来临，动荡不停，宽松不止，宏观支撑仍存。油价飙升，滞涨担忧升温，银价情绪难以恢复。 风险点：特朗普冲击、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

本日关注：11:30澳洲联储公布利率决议；12:30澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会；时间待定中美经贸磋商于3月14-17日举行；全天沙特开启持续多日的休市；18:00欧元区3月ZEW经济景气指数，德国3月ZEW经济景气指数；22:00美国2月成屋签约销售指数。

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