贵金属早报

2025-06-13沪金涨0.65 %，报786.02元/克，沪银跌0.53 %，报8787.00元/千克；COMEX金涨0.05 %，报3404.00美元/盎司，COMEX银涨0.26 %，报36.39美元/盎司；美国10年期国债收益率昨日公布的美国PPI数据低于预期，再度推升下半年联储宽松的货币政策预期，令金银价格得到有力支撑。美国5月PPI同比值为2.6%，符合预期，环比值为0.1%，低于预期的0.2%。美国5月核心PPI同比值为3%，低于预期的3.1%和前值的3.2%，环比值为0.1%，低于预期的0.3%。同时，就业数据方面，美国至5月31日当周初请失业救济人数为24.8万人，数据公布后，美国总统特朗普再度表达强烈的降息需求，他认为联储降息200个基点能为美国节省6000亿美元的财政支出，市场进一步加大对于联储下半年边际宽松的预期。美国五月预算赤字水平为3160亿美元，其中预算支出创下了历史上的单月最高水平。受到特朗普政府关税政策的影响，美国海关税收在五月份达到230亿美元，较去年同期增长170亿美元，上涨幅度接近四倍，但仍难以覆盖当前规模庞大的财政赤字水平。美国财政部长贝森特表态，他预计本财年赤字与GDP比值将介于6.5%至6.7%，这意味着美国财政赤字水平将连续三当前金银策略上建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间756-809元/克，沪银主力合约参日度变化环比-112.00-1.26%-0.02-0.06%0.000.00%-0.03-1.40%-0.04-0.49%23.020.38%0.764.40%-248.10-0.65% 贵金属年超过6%。当前美国赤字情况支持黄金价格走强。环比0.75%Ag(T+D)1.85%伦敦银0.40%SLV银ETF持有量TIPS-0.79%离岸人民币0.24%标普5000.24%VIX指数0.23%东京日经225指数 报4.36%，美元指数报97.78；市场展望：高于预期的24万人。考运行区间8545-9500元/千克。单位收盘价前交易日日度变化单位收盘价前交易日Au(T+D)元/克780.36774.545.82元/千克8770.008882.00伦敦金美元/盎司3391.403329.7061.70美元/盎司36.1836.20SPDR黄金ETF持有量吨937.91934.193.72吨14729.0814729.08美国10年期国债收益率%4.36004.4100-0.05%2.11002.1400美元指数97.865598.6454-0.787.25457.2899道琼斯指数42967.6242865.77101.856045.266022.24纳斯达克指数19662.4819615.8846.6018.0217.26伦敦富时1008884.928864.3520.5738173.0938421.19 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图5：上期所黄金总持仓量（手）1500002000002500003000003500004000004500005000001月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-06-13数据来源：WIND、五矿期货研究中心图4：上期所黄金价格（元/克）与成交量（手:右轴）5005506006507007508008502024-05-012024-05-152024-05-292024-06-122024-06-262024-07-102024-07-242024-08-072024-08-212024-09-042024-09-182024-10-022024-10-162024-10-302024-11-132024-11-272024-12-112024-12-252025-01-082025-01-22期货成交量:黄金:右轴期货收盘价(活跃合约):黄金数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图9：伦敦金现-COMEX黄金连一（美元/盎司）-60-50-40-30-20-10010201月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心图11：Au（T+D）-沪金连一（元/克）-6-5-4-3-2-1012341月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-06-13数据来源：WIND、五矿期货研究中心图8：COMEX黄金近远月结构（美元/盎司）31703220327033203370342034703520连一连二连三连四连五2025/6/12三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心图10：沪金近远月结构（元/克）760765770775780785790795800连一连二连三连四连五2025/6/13三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-06-13数据来源：WIND、五矿期货研究中心图14：COMEX白银价格（美元/盎司）及成交量（手：右轴）25272931333537392024-05-022024-05-232024-06-132024-07-042024-07-252024-08-152024-09-052024-09-262024-10-172024-11-072024-11-282024-12-192025-01-09COMEX银:成交量:主力合约数据来源：WIND、五矿期货研究中心图16：COMEX白银近远月结构（美元/盎司）31.532.533.534.535.536.537.538.5连一连二连三连四连五2025/6/12三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图15:COMEX白银总持仓量（手）1001501201501401501601501801502001502201502401501月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心图17：伦敦银-COMEX白银连一（美元/盎司）-1.3-1.1-0.9-0.7-0.5-0.3-0.10.10.30.51月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图20：COMEX黄金管理基金净多持仓（手）与价格（美元/盎司）图21：COMEX白银管理基金净多持仓（手）与价格（美元/盎司）19212325272931333537392023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-05COMEX白银管理基金净持仓:手数据来源：WIND、五矿期货研究中心图23：白银ETF总持仓量（LSEG统计:吨）2315024150251502615027150281502915030150311501月2月3月4月5月6月7月8月202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-06-13数据来源：LSEG、五矿期货研究中心1,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6002023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07COMEX黄金管理基金净多持仓:手期货收盘价(连续):COMEX黄金数据来源：WIND、五矿期货研究中心图22：黄金ETF总持仓量（LSEG统计:吨）1760186019602060216022602360246025601月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-06-13数据来源：WIND、五矿期货研究中心图27:白银内外价差MA5：沪银近月/COMEX白银连一（元/千克）图28:白银内外价差季节图（元/千克）4,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,5002023-01-022023-03-022023-05-022023-07-022023-09-022023-11-022024-01-022024-03-022024-05-02沪银近月:元/千克白银内外价差五日移动平均:元/千克:右轴数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心-500-300-1001003005007009001100130015001月2月3月4月5月6月7月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-06-13免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn