贵金属早报

2025-06-24沪金涨0.56 %，报786.10元/克，沪银涨0.89 %，报8809.00元/千克；COMEX金跌0.86 %，报3365.70美元/盎司，COMEX银跌0.86 %，报35.88美元/盎司；美国10年期国债收益率美联储票委表态鸽派，同时海外地缘政治风险释放，宏观环境将驱动白银价格表现强于黄金。昨夜美联储官员表态连续鸽派，美联储理事鲍曼表示若通胀压力得到控制，她支持在下一次议息会议中尽快降低利率，令其更接近中性水平，并维持相对健康的劳动力市场。芝加哥联储主席古尔斯比表示过去三个月并未出现太多的通货膨胀，若贸易政策的影响消退，应当继续进行海外地缘政治风险方面，今晨美国总统特朗普宣布，伊朗和以色列已达成一致，将进行全面停海外风险事件逐步消退的同时，联储持续释放宽松的货币政策预期，CME利率观测器显示，市场预期美联储下半年将分别在9月以及10月议息会议中进行25个基点的降息操作，第二次降息预期较先前的12月份提前。当前策略上建议逢低做多白银，同时对金价维持短线观望，沪金主力合约参考运行区间759-801元/克，沪银主力合约参考运行区间8599-9300元/千克。日度变化环比67.000.77%0.000.00%200.711.36%-0.01-0.49%-0.04-0.49%57.330.96%-0.79-3.83%-49.14-0.13% 贵金属降息。联储宽松货币政策预期的释放将驱动银价表现强势。火。避险因素对于黄金价格的支撑将有所弱化。环比0.17%Ag(T+D)0.37%伦敦银0.75%SLV银ETF持有量TIPS-0.39%离岸人民币0.89%标普5000.94%VIX指数-0.19%东京日经225指数 报4.38%，美元指数报98.16；市场展望：单位收盘价前交易日日度变化单位收盘价前交易日Au(T+D)元/克777.94776.651.29元/千克8730.008663.00伦敦金美元/盎司3380.553368.2512.30美元/盎司36.1336.13SPDR黄金ETF持有量吨957.40950.247.16吨14950.9914750.28美国10年期国债收益率%4.34004.3800-0.04%2.04002.0500美元指数98.380198.7639-0.387.25457.2899道琼斯指数42581.7842206.82374.966025.175967.84纳斯达克指数19630.9719447.41183.5619.8320.62伦敦富时1008758.048774.65-16.6138354.0938403.23 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图5：上期所黄金总持仓量（手）1500002000002500003000003500004000004500005000001月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-06-24数据来源：WIND、五矿期货研究中心图4：上期所黄金价格（元/克）与成交量（手:右轴）5005506006507007508008502024-05-012024-05-152024-05-292024-06-122024-06-262024-07-102024-07-242024-08-072024-08-212024-09-042024-09-182024-10-022024-10-162024-10-302024-11-132024-11-272024-12-112024-12-252025-01-082025-01-22期货成交量:黄金:右轴期货收盘价(活跃合约):黄金数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图9：伦敦金现-COMEX黄金连一（美元/盎司）-70-60-50-40-30-20-10010201月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心图11：Au（T+D）-沪金连一（元/克）-6-5-4-3-2-1012341月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-06-24数据来源：WIND、五矿期货研究中心图8：COMEX黄金近远月结构（美元/盎司）31703220327033203370342034703520连一连二连三连四连五2025/6/23三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心图10：沪金近远月结构（元/克）740750760770780790800810连一连二连三连四连五2025/6/24三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-06-24数据来源：WIND、五矿期货研究中心图14：COMEX白银价格（美元/盎司）及成交量（手：右轴）25272931333537392024-05-022024-05-232024-06-132024-07-042024-07-252024-08-152024-09-052024-09-262024-10-172024-11-072024-11-282024-12-192025-01-09COMEX银:成交量:主力合约数据来源：WIND、五矿期货研究中心图16：COMEX白银近远月结构（美元/盎司）31.532.533.534.535.536.537.538.5连一连二连三连四连五2025/6/23三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图15:COMEX白银总持仓量（手）1001501201501401501601501801502001502201502401501月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心图17：伦敦银-COMEX白银连一（美元/盎司）-1.3-1.1-0.9-0.7-0.5-0.3-0.10.10.30.51月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-06-24数据来源：LSEG、五矿期货研究中心图20：COMEX黄金管理基金净多持仓（手）与价格（美元/盎司）图21：COMEX白银管理基金净多持仓（手）与价格（美元/盎司）1,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6002023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07COMEX黄金管理基金净多持仓:手期货收盘价(连续):COMEX黄金数据来源：WIND、五矿期货研究中心图22：黄金ETF总持仓量（LSEG统计:吨）1760186019602060216022602360246025601月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心19212325272931333537392023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07COMEX白银管理基金净持仓:手数据来源：WIND、五矿期货研究中心图23：白银ETF总持仓量（LSEG统计:吨）2315024150251502615027150281502915030150311501月2月3月4月5月6月7月8月202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-06-24数据来源：WIND、五矿期货研究中心图27:白银内外价差MA5：沪银近月/COMEX白银连一（元/千克）图28:白银内外价差季节图（元/千克）4,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,5002023-01-022023-03-022023-05-022023-07-022023-09-022023-11-022024-01-022024-03-022024-05-02沪银近月:元/千克白银内外价差五日移动平均:元/千克:右轴数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心-500-300-1001003005007009001100130015001月2月3月4月5月6月7月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-06-24免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn