经济开门红

1-2月中国经济实现开门红，主要受春节错位、政策发力及内生动力好转等因素驱动。估算显示，1-2月GDP不变价同比增速约5%，名义GDP同比增速约4.8%，高于去年四季度。

生产端：工业增加值和服务业生产指数同比增速分别上行至6.3%和5.2%。 需求端：固定资产投资、消费、出口同比增速分别为1.8%、2.8%、21.8%，其中固定资产投资由负转正，结束连续7个月负增长。

消费方面：

• 社零同比增速从0.9%回升至2.8%，财政资金带动以旧换新消费增速回升，非补贴类消费增速亦改善。
• 服务零售同比增长5.6%，高于社零增速。
• 广义可选消费表现突出，居民可选消费（饮料、烟酒、金银珠宝）和出行娱乐消费（服装等纺织品、化妆品、体育娱乐用品）分别上行至8.7%、14.5%，其中服装鞋帽等纺织品零售增速创2024年以来新高。
• 二手住宅价格指数降幅收窄，一线、二线、三线二手住宅销售价格环比分别下降0.1%、0.4%、0.5%。

投资方面：

• 固定资产投资同比增长1.8%，其中基建投资同比增长11.4%，是带动固投转正主因。
• 基建投资好转主要得益于财政靠前发力，2026年提前批项目清单下达约2950亿元，1-2月政府债净融资2.38万亿，新增企事业单位中长期贷款4.07万亿。
• 制造业投资同比增长3.1%，高于去年全年，其中纺织业、农副食品加工业等传统制造业投资增速明显改善。

结论：1-2月经济开局良好，消费和投资表现均超预期。受春节错位影响，3月部分数据或边际回落，但整体经济仍实现良好开局。需关注出口景气度变化及地产市场变动对经济的后续影响。