建筑材料行业报告（2026.03.09-2026.03.15）：节后需求平稳复苏，期待政策加码

核心观点与关键数据

• 行业评级：建筑材料行业投资评级为“强于大市”，维持不变。
• 需求复苏：节后需求平稳复苏，全国10692个工地开复工率为42.5%，环比提升19个百分点，但农历同比下降5.2个百分点；劳务上工率43.9%，环比提升14.2个百分点，农历同比下降5.8个百分点；资金到位率42.8%，环比提升7.4个百分点，农历同比下降0.8个百分点。基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力。
• 水泥行业：春节后需求快速回升，主要得益于复工和下游补库。中长期来看，水泥产能有望在限制超产政策下持续下降，产能利用率提升带来利润弹性。2025年12月水泥产量为1.44亿吨，同比下滑6.6%。
• 玻璃行业：需求端受地产影响持续下行，短期下游加工厂需求逐步恢复，但开工率仍低。供给端多条产线冷修，但供需压力仍存，价格短期低位震荡。
• 玻纤行业：中下游提货偏淡，电子纱细分领域景气度高，受AI产业链驱动，低介电产品迎来量价齐升，行业需求有望伴随AI爆发式增长。
• 消费建材：行业盈利触底，价格无向下空间，借助反内卷政策提价及盈利改善诉求强烈，2025年防水、涂料、石膏板等多品类发布提价函。

研究结论

• 水泥：关注海螺水泥、华新建材、上峰水泥。
• 玻璃：关注旗滨集团。
• 玻纤：关注中国巨石、中材科技。
• 消费建材：关注东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。

风险提示

• 反内卷政策落地不及预期。
• 地产及基建需求超预期下行风险。

本周重点公告

• 兔宝宝：2025年业绩快报，营业收入88.87亿元，同比减少3.29%；净利润7.22亿元，同比增加23.29%（主要系公允价值变动损益增加），扣非净利润3.92亿元，同比减少20.06%。