建筑材料：需求边际改善与政策加码共振，水泥行业估值修复可期

周观点

水泥行业盈利主要取决于供给协同和中期格局优化，短期需求压力下，错峰协同仍可保障盈利。当前核心是正视需求，做好“超产管控”+“错峰生产”，若有行政干预，行业盈利有望修复。当前估值已反映悲观预期，需求供给边际改善下，估值有望修复。

政府工作报告及水泥价格上调

2025政府工作报告提出积极财政政策和宽松货币政策，推动房地产止跌回稳，地产、基建仍是稳经济抓手。多地水泥价格上调，原因包括错峰生产成本提升、库存合理、下游需求恢复预期改善及以涨促稳。

水泥行业分析

• 价格：本周水泥价格环比上行0.7%，上涨区域有吉林、广东、云南和陕西；价格下调区域主要是重庆。
• 库存：截至3月8日，全国水泥库容比55%，环比下降；出货率38%，环比上升。
• 推荐：海螺水泥、华新水泥、塔牌集团；建议关注中国建材、上峰水泥、华润建材科技、天山股份。

品牌建材

政策面持续稳地产，行业“弱预期”有望改善。C端品牌建材估值弹性更大，推荐三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹、坚朗五金、蒙娜丽莎等。

水泥行业跟踪

• 价格：本周浮法玻璃均价1358元/吨，环比下跌2.07%。
• 供需：市场需求一般，加工厂开工率未有明显提升，企业库存持续累积。
• 后市：东北个别产线有点火计划，西南1条产线即将引头子，局部产能压力上升，价格重心可能继续下移。

玻纤行业

• 价格：无碱纱市场价格稳中有涨，电子纱价格涨后趋稳。
• 供需：行业产能新增趋缓，供需仍偏紧。
• 推荐：中国巨石、中材科技、长海股份；建议关注国际复材、山东玻纤。

光伏玻璃行业

• 价格：2.0mm和3.2mm镀膜光伏玻璃价格环比上涨。
• 供应：在产生产线日熔量环比下降。
• 需求：终端电站项目推进，需求存支撑。
• 推荐：旗滨集团；建议关注福莱特、信义光能、南玻A、凯盛新能。

陶瓷纤维

产品性能优异，受益双碳政策下窑炉炉衬材料升级替换，应用领域广阔。推荐鲁阳节能。

安全建材

• 青鸟消防：内生+外延高速成长，综合竞争力强大，推荐。
• 震安科技：立法打开建筑减隔震市场空间，核心受益，静待订单落地。
• 志特新材：铝模渗透率提升+小企业加速出清，市占率有望提升，推荐。

工业涂料

持续推荐麦加芯彩，关注松井股份。

风险提示

需求低于预期；产能新增过多；资金周转不畅；信息更新不及时。