专题报告：前两月投资、消费、出口增长均超预期

格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 2026年3月16日 宏观经济 前两月投资、消费、出口增长均超预期 宏观国债研究员：刘洋从业资格证号：F3063825交易咨询证号：Z0016580联系方式：liuyang18036@greendh.com 摘要 1-2月份，全国固定资产投资52721亿元，同比增长1.8%，市场预期下降2.7%，2025年同比下降3.8%。分类来看，1-2月广义基建投资（含电力）同比增长9.8%，市场预期增长0.2%，2025年同比下降1.5%。1-2月狭义基建投资（不含电力）同比增长11.4%，2025年同比下降2.2%。1-2月制造业投资同比增长3.1%，市场预期持平，2025年同比增长0.6%。1-2月全国房地产开发投资同比下降11.1%，市场预期同比下降20.0%，2025年同比下降17.2%。 格林大华期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1288号成文时间：2026年3月16日星期一 1-2月份，全国新建商品房销售面积9293万平方米，同比下降13.5%，2025年同比下降8.7%。1-2月份全国新建商品房销售额8186亿元，同比下降20.2%，2025年同比下降12.6%。3月1日-15日30大中城市的商品房日均成交面积19万平米，同比下降15%。2月份，70个大中城市中一线城市二手住宅销售价格环比下降0.1%，二、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.4%和0.5%。最新数据显示住宅销售价格仍在筑底过程中。 1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.3%，市场预期增长5.2%，去年12月同比增长5.2%，2025年全年规模以上工业增加值同比增长5.9%。1-2月制造业增加值增长6.6%（去年12月份增长5.7%，2025年同比增长6.4%）。1-2月高技术制造业增加值同比增长13.1%，去年12月增长11.0%，2025年全年增长9.2%，高技术制造业继续保持较快增长。 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 1-2月份，社会消费品零售总额同比增长2.8%，市场预期2.4%，去年12月同比增长0.9%。1-2月商品零售额同比增长2.5%，餐饮收入增长4.8%。1-2月限额以上烟酒类在去年年末连续两个月同比下降之后，今年前两个月同比增长19.1%，1-2月服装、鞋帽、针纺织品类同比增长10.4%，有一定季节性因素，但比去年1-2月涨幅明显偏大，是否代表消费者行为的一些变化，值得继续关注。 1-2月份，全国服务业生产指数同比增长5.2%，比上年12月份加快0.2个百分点。1-2月份，全国城镇调查失业率平均值为5.3%，与上年同期持平。 今年前两个月固定资产投资增速、出口增速和社零增长均超过市场预期，规上工业增加值增长也超过预期，服务业生产指数同比增速较去年12月有所回升。前两个月新房销售面积继续较大幅度同比下降，二手房销售价格总体继续环比下降，房地产市场仍在探底过程中。总体来看，前两个月中国经济已开好头，全年预期稳增长。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 3月16日国家统计局公布2026年前两个月主要宏观经济数据。1-2月份，全国固定资产投资52721亿元，同比增长1.8%，市场预期同比下降2.7%，2025年全国固定资产投资同比下降3.8%。分类来看，1-2月广义基建投资（含电力）同比增长9.8%，市场预期增长0.2%，2025年同比下降1.5%。1-2月狭义基建投资（不含电力）同比增长11.4%，2025年同比下降2.2%。1-2月制造业投资同比增长3.1%，市场预期持平，2025年同比增长0.6%。1-2月全国房地产开发投资同比下降11.1%，市场预期同比下降20.0%，2025年同比下降17.2%。1-2月民间固定资产投资同比下降2.6%，2025年同比下降6.4%。1月份，全国固定资产投资环比增长1.32%，2月份环比增长0.39%。今年前两个月固定资产投资增长大幅超过市场预期，基建投资、制造业投资和房地产开发投资增速均好于市场预期。 1-2月份，全国新建商品房销售面积9293万平方米，同比下降13.5%，2025年同比下降8.7%。1-2月份全国新建商品房销售额8186亿元，同比下降20.2%，2025年同比下降12.6%。今年前两个月全国新房销售同比继续较大幅度下降。今年1-2月份30大中城市的商品房日均成交面积15万平米，同比下降24%。3月1日-15日30大中城市的商品房日均成交面积19万平米，同比下降15%，降幅较前两个月缩窄。 2月份，70个大中城市中一线城市二手住宅销售价格环比下降0.1%，连续第11个月环比下降，降幅比上月收窄0.4个百分点。其中，北京和上海分别上涨0.3%和0.2%，广州和深圳分别 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 下降0.5%和0.4%。二、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.4%和0.5%，降幅均收窄0.1个百分点。最新数据显示住宅销售价格仍在筑底过程中。 2026年1-2月份，房地产开发企业到位资金13047亿元，同比下降16.2%，去年12月同比下降28.1%。其中1-2月自筹资金4939亿元，同比下降5.6%，去年12月同比下降17.9%；1-2月国内贷款来源2570亿元，同比下降13%，去年12月同比下降45.7%；1-2月定金及预收款同比下降21.6%，去年12月同比下降24.2%；1-2月个人按揭贷款同比下降42%，去年12月同比下降39.1%。房地产开发企业资金状况延续偏紧。 2026年1-2月房屋新开工面积同比下降23%，去年12月同比下降19%，去年全年同比下降20.4%。1-2月房屋竣工面积同比下降28%，去年12月同比下降18%，去年全年同比下降18.1%。2月末，房屋施工面积53.5亿平米，同比下降11.7%，去年全年同比下降10.0%。 1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.3%，市场预期增长5.2%，去年12月同比增长5.2%，2025年全年规模以上工业增加值同比增长5.9%。分三大门类看，1-2月采矿业增加值同比增长6.1%（去年12月份增长5.4%，2025年同比增长5.6%），1-2月制造业增加值增长6.6%（去年12月份增长5.7%，2025年同比增长6.4%），1-2月电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值增长4.7%（去年12月份增长0.8%，2025年同比增长2.3%）。1-2月工业增加值增长超市场预期，较去年12月明显回升。 1-2月高技术制造业增加值同比增长13.1%，去年12月增长11.0%，去年全年增长9.2%，高技术制造业继续保持较快增长。1-2月增加值增长较快的行业有，计算机、通信和其他电子设备制造业增长14.2%（2025年10.6%），铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长13.7%（2025年14.0%），通用设备制造业增长8.9%（2025年8.0%），专用设备制造业增长8.8%（2025年4.3%），电气机械和器材制造业增长8.7%（2025年9.2%），化学原料和化学制品制造业增加值同比增长7.6%（2025年7.8%）。1-2月份，电力、热力生产和供应业增加值同比增长5.1%，比上年12月份加快4个百分点。1-2月汽车制造业增长3.4%，较去年12月的8.3%增速回落，2025年全年汽车制造业增加值同比增长11.5%。今年前两个月汽车销量回落，中国汽车工业协会公布的数据显示今年前两个月汽车销量同比下降8.8%，去年全年同比增长9.4%。1-2月份，规模以上工业企业产品销售率为95.4%，较上年同期低0.1个百分点；2025年规上工业企业产品销售率为96.4%，较2024年低0.4个百分点。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 以美元计价，1-2月份我国出口同比增长21.8%，预估为增长7.3%，去年12月同比增长6.6%；1-2月份进口同比增长19.8%，预估为增长6.9%，去年12月进口同比增长5.7%；1-2月份实现贸易顺差2136.2亿美元。中国2025年全年出口金额同比增长5.5%，进口金额同比持平。1-2月中国出口东盟和欧盟分别同比增长29.4%和27.8%，超过2025年全年的增速13.4%和8.4%。1-2月中国出口美国同比下降11.0%，较2025年下降20.0%降幅缩窄。1-2月中国对共建一带一路国家出口金额同比增长28.5%，出口非洲增长49.9%，出口拉美增长16.4%，均超过2025年的同比增长。1-2月中国出口机电产品同比增长27.1%，2025年同比增长8.4%。1-2月出口高新技术产品同比增长26.9%，2025年同比增长7.5%。1-2月集成电路出口金额同比增长72.6%，2025年同比增长26.8%。1-2月出口汽车（包括底盘）同比增长67.1%，2025年增长21.4%。1-2月出口船舶同比增长52.8%，2025年增长26.7%。2025年中国出口保持强劲增长得益出口的多元化和中国产品国际竞争力的持续提高。 1-2月份，社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，市场预期2.4%，去年12月同比增长0.9%。按消费类型分，1-2月商品零售额75815亿元，同比增长2.5%，去年12月同比增长0.7%；餐饮收入10264亿元，增长4.8%，去年12月同比增长2.2%。2025年全年社会消费品零售总额501202亿元，同比增长3.7%。1月社零环比增长0.71%，2月社零环比增长0.81%，均显著超过去年同期的0.32%和0.48%。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 1-2月限额以上单位商品零售额中同比增长较快的类别有，烟酒类增长19.1%（前值下降2.9%，去年同期增长5.5%），通讯器材类增长17.8%（前值20.9%），金银珠宝类增长13.0%（前值5.9%），服装、鞋帽、针纺织品类同比增长10.4%（前值增长0.6%，去年同期增长3.3%），粮油、食品类同比增长10.2%（前值增长3.9%，去年同期增长11.5%），家具类同比增长8.8%（前值同比下降2.2%，去年同期增长11.7%）。1-2月家用电器和音像器材类商品零售额同比上涨3.3%，去年12月同比下降18.7%，转负为正。1-2月汽车类同比下降7.3%，前值下降5.0%。1-2月烟酒类在去年年末连续两个月同比下降之后，今年前两个月大幅反弹，以及1-2月服装、鞋帽、针纺织品类同比大幅增长，有一定季节性因素，也与今年春节假期比去年时间长有关，但涨幅明显偏大，是否代表消费者行为的一些变化，值得继续关注。 1-2月份，全国服务业生产指数同比增长5.2%，比上年12月份加快0.2个百分点。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，金融业，交通运输、仓储和邮政业，住宿和餐饮业生产指数分别增长10.1%、8.2%、7.0%、6.3%、5.4%。2025年，全国服务业生产指数同比增长5.5%。1-2月份，全国城镇调查失业率平均值为5.3%，与上年同期持平。 今年前两个月固定资产投资增速、出口增速和社零增长均超过市场预期，规上工业增加值增长也超过预期，服务业生产指数同比增速较去年12月有所回升。前两个月新房销售面积继续较大幅度同比下降，二手房销售价格总体继续环比下降，房地产市场仍在探底过程中。今年两 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 会《政府工作报告》将今年的国内生产总值增长目标设定在4.5%-5%，较去年的5%左右略有下调。《报告》中提出今年赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元。2025年两会计划的赤字规模比2024年增加了1.6万亿元，与去年增加的规模相比，今年增加的幅度有所回落。我们理解宏观政策更加重视跨周期调节，也就是从更长远的视角来制定中短期的政策。近日央行行长在接受采访时表示，2026年将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效地运用降准降息等多种货币政策工具。我们认为今年降息是货币政策的备选工具，是