核心观点与关键数据
- 宏观经济数据：1-2月消费、投资等多项高频数据回升，商品消费、服务消费同比增长5.7%、1.1%；先进制造、人工智能等领域资本投资事件数量同比大幅增长。
- 汽车行业：2021-2026年乘用车均价呈现波动，2026年2月均价较同期提升1.5万元。
- 政策规划：“十五五”规划纲要提出加大个人所得税抵扣力度，可能提高专项附加扣除标准，促进生育政策优化。
- 电网投资：国家电网1-2月固定资产投资同比增长80.6%，达到757亿元，显示电网建设加速。
- 美国通胀：1月核心PCE同比上涨3.1%，创2024年3月以来最高水平，美联储或维持利率不变，通胀压力可能推迟降息。
期货市场分析
- 沪铜主力合约：下探回升，持仓量增加，现货贴水，基差走弱。
- 原料端：铜精矿TC现货指数再度新低，矿紧预期对铜价具支撑。
- 供给端：冶炼厂复工开工率回升，铜产量或环比增加；上游持货商挺价出货，现货铜仍保持升水。
- 需求端：下游逢低补库，消费大体持稳；国内铜库存处于季节性累库阶段，但累库速率可能放缓。
- 库存数据：LME铜库存下降，上期所库存增加；COMEX铜库存下降；社会库存微增。
- 期权市场：平值期权购沽比为1.3，环比下降，市场情绪偏多头，隐含波动率略升。
研究结论
- 基本面阶段：沪铜基本面处于供给增长、需求持稳的阶段，产业季节性累库。
- 交易建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及风险。
- 市场风险：现货市场数据仅供参考，投资需谨慎。
上游情况
- 铜精矿价格：江西、云南铜精矿价格分别下降1240元/金属吨。
- 粗炼费：南方、北方粗铜加工费分别下降200元/吨、100元/吨。
- 废铜价格：1#光亮铜线、2#铜价格分别下降200元/吨、300元/吨。
下游及应用
- 进口数量：铜矿石及精矿进口量增加，未锻轧铜及铜材进口量大幅减少。
- 产量：精炼铜产量增加，铜材产量微增。
- 消费数据：电网投资完成额加速增长，房地产开发投资完成额下降。
期权情况
- 平值期权购沽比：环比下降，市场情绪偏多头。
- 隐含波动率：略升。
