全球概览
全球医药行业增长将受益于新兴市场和新产品，但美国关税威胁构成潜在风险。预计2025年全球医药生产和销售额增长3%，低于先前预期；2026年增长2%，降幅1%。行业整体拥有稳健的股权、偿债能力和流动性，多数企业能获得外部融资支持高研发成本。新兴市场在全球医药产量和销售额中的占比将逐渐提升，老龄化人口对慢性病药物的需求以及数字化技术（如AI）的应用将推动增长。
优势与增长驱动因素
- 结构性韧性：医药产品非周期性，受经济下行影响较小。
- 人口老龄化：发达市场和中国的老龄化推动OTC药物、通用名药物和慢性病药物需求。
- 新兴市场：医疗体系改善和可支配收入增长提升需求，通用名和OTC药物生产商率先受益。
- 数字技术：AI和大数据提升药物研发、临床试验和患者护理效率。
- 融资支持：医药行业可通过外部融资持续支持高研发成本。
约束与下行风险
- 专利悬崖：未来十年顶尖重磅专利将到期，品牌药企可能增加研发投入，若成本控制或替代产品不足，利润可能下降。
- 公共卫生支出：多国通过价格管制控制医疗成本，可能影响投资。
- 环境问题：部分医药企业面临环境压力，如药物残留污染。
区域表现预测
- 美洲：美国因关税导致经济增长放缓，医药需求受影响，预计2025年增长2.4%，2026年增长1.2%。老龄化人口和减肥药物需求将提供增长机会，但竞争加剧和定价监管可能侵蚀利润。
- 亚洲太平洋：
- 中国：政府支持创新和医疗保健改善，预计2025年增长4.2%，2026年增长4.6%。出口受美国关税影响有限，但生产标准监管趋严。
- 印度：政府政策和人口增长推动增长，预计2025年增长5.9%，2026年增长9.6%。但质量标准和污染问题存在风险。
- 欧洲与英国：预计2025年增长1.9%，2026年增长0.4%。美国关税威胁下部分欧洲国家医药生产下降，但Eli Lilly和Novo-Nordisk的投资将推动减肥药物生产。行业竞争加剧，创新能力下降，但老龄化需求支撑长期增长。
行业展望
- 信用风险与业务表现：多数地区表现良好或稳健，但部分中小企业可能面临融资挑战。美国和欧洲面临定价监管压力，中国和印度受益于政策支持。
- 关键数据：
- 全球医药产量：2023年增长，2024年部分国家下降，2025-2026年温和增长。
- 美国医药产量：2025年增长2.4%，2026年增长1.2%。
- 印度医药产量：2025年增长5.9%，2026年增长9.6%。
- 欧洲医药产量：2025年增长1.9%，2026年增长0.4%。
结论
医药行业整体增长前景乐观，但需关注专利悬崖、公共卫生支出和竞争加剧等风险。新兴市场和数字技术将成为重要增长动力，而美国关税和定价监管可能对部分区域和企业造成压力。
