化工策略周报
化 工 策 略 周 报 橡胶：橡胶走势分化，开割季预期顺利 摘要 1、供给端，马来西亚2026年1月天胶出口量同比降5.3%至41,983吨，环比增30.6%。其中40.3%出口至中国。2026年前2个月，科特迪瓦橡胶出口量共计32.1万吨，较2025年同期的32.4万吨下降0.9%。单看2月数据，出口量同比增加0.4%，环比下降2.4%。2026年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计140.4万吨，同比降1.4%，去年同期为142.4万吨。单看2月，进口量为60.1万吨。 2、需求端，中汽协公布的数据显示，2月，我国汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2%。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.71%，较上周走高3.68个百分点，较去年同期走低5.46个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为70.22%，较上周走高4.32个百分点，较去年同期走高1.11个百分点。截至3月13日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存43.9天，周环比减少1.9天；半钢胎成品库存43.8天，周环比回升0.7天。 3、库存：截止03-13，天胶仓单12.084万吨，周环比增加3300吨。交易所总库存13.605万吨，周环比增加4270吨。截止03-13，20号胶仓单4.9291万吨，周环比下降1108吨。交易所总库存5.0702万吨，周环比下降1108吨。 4、整体来看，短期丁二烯橡胶价格将随地缘局势与原油价格波动，需警惕高位回调风险，若冲突中长期持续，合成橡胶价格受原料影响波动将加剧；天然橡胶则将面临供应增加、需求下滑的双重压力。在基本面冷暖存异下，天然橡胶和合成橡胶走势或进一步分化。后市关注点：原油价格波动、海峡通行受阻持续时长、以及轮胎出口订单流向变化。 PX&PTA&MEG：地缘局势升级，成本与供应端共振 摘要 1. PX：本周PX价格同样大幅上涨，价格重心继续上移。至周五绝对价格环比上涨18%至1273美元/吨CFR。周均价环比上涨21.4%至1258美元/吨CFR。截至3月13日，中国PX开工负荷为84.6%，较上期下降5.8个百分点。亚洲PX开工负荷为75.2%，较上期下降8%。装置变化：中海油大榭160万吨PX装置意外停车。中东地缘局势升级，美对伊朗哈尔克岛实施了大规模打击，伊朗方面仍表示将继续对霍尔木兹海峡实施封锁。市场关注点从“成本端抬升”向“供应断供预期”转移，亚洲炼厂已经陆续采取了选择预防性降负，PX的供应缩减已经在逐步体现。当下TA检修降负尚未开始，后续PTA工厂也将面临原料库存下降，甚至偏紧的局面。若地缘发酵继续，化工品原料断供担忧增加，PX短缺矛盾或加剧，预计偏强震荡。重点关注需求负反馈的影响。 2. PTA：本周PTA价格高位宽幅波动，现货周均价在6732元/吨，环比上涨19.5%。截至3月13日，PTA开工负荷为77.3%，周环比下降3.7个百分点。装置变动：逸盛新材料360万吨开始降负，威廉化学250万吨降负至9成，嘉兴石化150万吨因故停车截至3.13，国内大陆地区聚酯负荷在86.7%附近，周环比增加2.6个百分点。PTA现货大幅波动，基差变动较大，TA供应本周装置减停为主，聚酯开工负荷小幅回升，但下游涤丝产销冷淡，成本端波动依旧剧烈，若战况持续，后续PTA工厂也将面临原料偏紧、负荷下滑的局面，短期以偏强震荡看待。 3. MEG：截至3月12日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在66.77%（环比上期下降7.18%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在74.67%（环比上期下降8.37%）。截至3.13，国内大陆地区聚酯负荷在86.7%附近，周环比增加2.6个百分点。3.9华东部分主港地区MEG港口库存约106.8万吨附近，环比上期增加6.6万吨。当周乙二醇合约库出货尚可，货源适度转移消化至聚酯环节，预计下周初港口库存可适度下降，乙二醇4月进口预期收窄，周内国内开工降负明显，预计乙二醇以高位宽幅震荡为主。关注煤化工装置变化，以及港口库存变化。 4. 2月，纺织品服装出口金额224.44亿美元，其中，纺织品出口113.83亿美元；服装出口110.61亿美元。2026年1-2月，纺织品服装累计出口金额504.46亿美元，同比增长17.6%，其中，纺织品出口255.74亿美元，同比增长20.5%；服装出口248.72亿美元，同比增长14.8%。 聚烯烃：供应收缩，警惕下游负反馈 摘要 1、供应：PE方面本周浙江石化、中化泉州、茂名石化装置检修，产能利用率下降，下周吉林石化、中安联合、兰州石化、广东石化等装置计划检修，预计产量较本周减少。PP方面古雷石化、裕龙石化、浙江石化等多套装置停车，导致聚丙烯产能利用率下降，下周石家庄炼化计划检修，且近期不排除部分计划外降幅，预计聚丙烯产量继续降低。 2、需求：PE方面本周下游制品平均开工率较前期+5.2%。其中农膜整体开工率较前期+7.9%；PE管材开工率较前期+7.8%；PE包装膜开工率较前期+3.1%；PE中空开工率较前期+5.0%；PE注塑开工率较前期+7.9%；PE拉丝开工率较前期+3.6%。PP方面需求持续释放，但近期原料价格大幅上涨，导致下游利润空间被严重挤压，后续新增订单不足，对整体开工形成一定拖累。 3、库存：PE方面，本周炼厂检修增加，供应减少，但下游采购放缓，炼厂库存小幅增加，市场消化中游低价资源，社会库存下降。PP方面，本周上游炼厂库存小幅增加，贸易商高价出货，社会库存下降。 4、原料：布伦特原油现货价格环比上升12.52%至96.09美元/桶，石脑油价格环比上升21.88%至921.38美元/吨，乙烷价格环比上升6.83%至3220.00元/吨，动力煤价格环比下降1.17%至741.00元/吨，甲醇价格环比上升11.17%至2742.00元/吨。 5、总结：供应方面，上游装置检修计划增加，后续产量预计较前期下降。需求方面，下游工厂开工负荷提升，春季需求释放。综合来看，市场保持去库节奏，但短期地缘风险推升成本，聚烯烃跟涨，导致下游利润空间被严重压缩，后续需求增长恐会受阻，关注美伊局势变化，操作上以控制风险为主。 PVC：地缘接力出口 摘要 1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比上升0.30%至81.35%，其中电石法开工率环比上升2.83%至82.93%，乙烯法开工率环比下降5.61%至77.60%；装置检修损失量环比下降1.24%至11.41万吨；总产量环比上升0.25%至49.74万吨，其中电石法产量环比上升2.77%至35.66万吨，乙烯法产量环比下降5.60%至14.08万吨。 2、需求：下游企业开工率环比上升9.74%至39.33%，其中管材开工率环比上升15.15%至38.00%，型材开工率环比上升9.53%至30.00%；产销率环比上升22.43%至219.64%。 3、库存：总库存环比下降7.77%至100.91万吨，企业库存环比下降17.69%至37.73万吨，社会库存环比下降0.62%至63.18万吨。 4、原料：动力煤价格环比下降1.17%至741.00元/吨，电石价格环比上升15.73%至2465.00元/吨，石脑油价格环比上升15.94%至8659.40元/吨，甲醇价格环比上升11.17%至2742.00元/吨。 5、总结：供应方面本周虽然乙烯法企业有降负荷表现，但是电石法开工积极性提升，导致产量小幅增加，下周部分装置计划提升负荷，预计产量小幅增加。需求方面，国内房地产施工恢复缓慢，后续将逐步加速，管材和型材开工率也还有一定增长空间。综合来看，地缘局势对乙烯法影响较大，但电石法利润快速走强，后续供应预计仍将维持高位，但需求也将逐步恢复，整体维持去库节奏，预计PVC价格维持偏强震荡，关注下游复工进度、出口订单落实情况以及伊朗局势动态。 摘要 1、供应：国内方面，本周延长中煤装置检修，导致产能利用率下降，下周恢复涉及产能大于计划检修及减产涉及产能，因此将导致产能利用率上涨。港口方面，本周外轮到港12.27万吨；其中，外轮在统计周期内10.15万吨；内贸船周期内补充2.12万吨，其中江苏0.90万吨；浙江0.4万吨，广东0.82万吨。 2、需求：本周浙江嘉兴、连云港两套大MTO项目维持停工状态，江浙地区MTO装置负荷仍处在低位，短期国内MTO企业暂无存在装置变动计划，预计下周行业开工率维持低位。 3、库存：内地方面，部分烯烃外采增量，提货速度加快，库存下降；港口方面，到港量大幅降低，且仍有刚需，港口库存降低。 4、总结：供应端，近期国内检修装置运行稳定，供应在高位震荡，海外方面伊朗供应维持低位。需求端，浙江嘉兴、连云港两套大MTO项目维持停工状态，叠加部分传统下游尚处于恢复阶段，需求维持低位，但随着利润的恢复，关注MTO装置是否有复产消息。综合来看，到港将继续下滑，虽然MTO装置负荷偏低，但库存将进入下降通道，且MTO装置利润恢复可能会使炼厂增加复产意愿，当前伊朗局势尚不明朗，容易使盘面形成大幅度波动，预计甲醇维持偏强震荡，建议投资者控制风险。 橡胶：橡胶走势分化，开割季预期顺利 目录 1.1价格：RU盘面周环比跌幅0.42%，NR盘面周环比跌幅1.84%，BR盘面周环比涨幅6.54% 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：20号胶主力合约基差，丁二烯橡胶基差走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.3价格：橡胶月差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.4价格：深浅色胶价差震荡走扩 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5价格：主力RU合约非标基差走扩 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6利润：泰国橡胶低产季，水杯价差走扩 资料来源：iFinD,，Qinrex，光大期货研究所 2.1供给：近期主产区降雨预测 资料来源：NOAA，光大期货研究所 ➢东南亚橡胶主产区天气未来两周降水低于往年均值。 2.2供给：泰国降雨预测 2.3供给：中国天然橡胶产量收窄 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢ANRPC最新发布的2026年1月报告预测，1月全球天胶产量料增4.3%至140.9万吨，环比则降1%；天胶消费量料增4.4%至128.7万吨，环比则降1.8%。 ➢2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.4万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增1.3%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增9.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、其他国家增6.5%。➢2026年全球天胶消费量料同比增加1.4%至1560.2万吨。其中，中国增1.7%、印度增3.5%、泰国降2.8%、印尼增1%、马来西亚增9.7%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、其他国家增1.6%。 2.4供给：2026年1月全球天然橡胶产量环比下降 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.5供给：中国天然及混合橡胶进口量，2026年1-2月中国进口天然及合成橡胶合计140.4万吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 ➢2026年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计140.4万吨，同比降1.4%，去年同期为142.4万吨。单看2月，进口量为60.1万吨。 2.6供给：中国橡胶进口量环比大幅上涨 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.6供给：丁二烯开工负荷高位回调 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.6供给：丁二烯橡胶2月产量同比增加 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.7供给：丁二烯橡胶净进口 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.1需求：轮胎开工率节后快速缓慢 资料来源：iFinD，光大期货研究所 本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.71%，较上周走高3.68个百分点，较去年同期走低5.46个百分点。本周山
