公告显示,公司2025年归母净利润预计为20亿元,同比下降25%(2024年为26.6亿元)。传统周期性业务中的中间体产品和原料药板块受市场价格下跌影响显著,预计分别导致溢利同比下降约16亿元和4亿元,合计对公司全年溢利造成约20亿元的负面影响。
我们认为传统业务周期底部已现,未来盈利有望修复。创新业务方面,与诺和诺德的授权合作价值显著:UBT251贡献约13亿元的许可费收入,诺和诺德已提升管线重视程度并明确临床推进计划。2月2日UBT251已登记2期临床试验,建议关注海外二期数据及后续三期计划。数据显示,UBT251国内二期24周减重效果优异(-19.7%,调整后17.7%),优于礼来三靶点(-17.5%,调整后15.9%),且两组基线BMI均较高(UBT251:33/92kg;礼来:37/107kg)。