大宗商品｜乙二醇：乙二醇成本抬升叠加国内外供应下降，平衡表预计大幅改善

乙二醇成本抬升叠加国内外供应下降，平衡表预计大幅改善 一、地缘冲突引发原油持续暴涨，乙二醇煤制亏损大幅修复。据ifind，2026年3月2日至2026年3月6日当周，油价持续大幅上涨，Brent现货价大幅上涨至94美元/桶以上。新华社德黑兰3月5日电据伊朗媒体报道，伊朗伊斯兰革命卫队5日说，在战争时期，伊朗有权控制霍尔木兹海峡的通行和航行，美国、以色列和欧洲国家船只被禁止通行。因原油、石脑油和轻烃等乙烯裂解原料供应中断担忧引发亚洲部分炼厂降负，目前已经影响到聚烯烃、乙二醇和PX。我们认为，亚洲炼厂是否能够正常运行取决于霍尔木兹海峡通行情况。石脑油制乙二醇成本延续上涨，乙二醇现货价格截至3月6日上涨至4057元/吨附近，石脑油制乙二醇亏损周内先加剧后修复；动力煤价格及煤制乙二醇成本较上周五维持不变，煤制乙二醇亏损大幅修复。 作者 分析师肖亚平SAC：S1070523020001邮箱：xiaoyaping@cgws.com 二、乙二醇港口库存尚未开始去化。根据同花顺数据：截至2026年3月2日，乙二醇华东地区港口库存为94.2万吨，较上期增加3.94万吨，目前港口库存接近2022年同期水平。 三、原料暴涨，大部分聚酯产品利润延续压缩。DTY是POY的直接下游，长丝利润我们主要关注POY和FDY的利润。由于聚酯原料均受中东冲突影响大幅上涨，而下游跟涨幅度有限，因此长丝短纤利润延续大幅压缩。瓶片利润周度小幅修复。 联系人秦钏SAC：S1070125110013邮箱：qinchuan@cgws.com 四、国内乙二醇装置预防性降负，从中东的进口量预计下降。乙二醇或将受“成本抬升+原料短缺+海外进口”三重影响，国内乙二醇负荷高位下降，需求端聚酯负荷延续提升，目前已经回升至8成以上，乙二醇供减需增。国内外供应均下降，乙二醇3-4月供应量预计大幅下降，去库幅度预计大幅增加。5月能否延续去库取决于冲突持续的时间。 相关研究 1、《原油大涨，市场可能关注的几个问题》2026-03-072、《原料进口受阻，亚洲部分炼厂预防性降负》2026-03-063、《中东供应扰动再升级，巴林铝业宣布不可抗力》2026-03-05 风险提示：（1）乙二醇成本与供需预计均偏强，其中成本现实强势但供需现实偏弱。(2)相较于纯油头的化工品，乙二醇受原油成本提升的影响相对偏小。（3）美伊冲突的持续性仍需跟踪。 内容目录 一、地缘冲突引发原油持续暴涨，乙二醇煤制亏损大幅修复............................................................................3二、乙二醇港口库存尚未开始去化...............................................................................................................5三、原料暴涨，大部分聚酯产品利润延续压缩...............................................................................................5四、国内乙二醇装置预防性降负，从中东的进口量预计下降............................................................................6风险提示.................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：布伦特原油现货价格（美元/桶）....................................................................................................3图表2：乙二醇石脑油制成本（美元/吨）....................................................................................................3图表3：乙二醇石脑油制利润（美元/吨）....................................................................................................3图表4：乙二醇现货价（元/吨）................................................................................................................4图表5：秦皇岛动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................4图表6：乙二醇煤制成本（元/吨）.............................................................................................................4图表7：乙二醇煤制利润（元/吨）.............................................................................................................4图表8：乙二醇港口库存季节性（万吨）.....................................................................................................5图表9：涤纶长丝POY周度利润（元/吨）..................................................................................................5图表10：涤纶长丝FDY周度利润（元/吨）.................................................................................................5图表11：涤纶长丝DTY周度利润（元/吨）.................................................................................................6图表12：涤纶短纤周度利润（元/吨）........................................................................................................6图表13：聚酯瓶片周度利润（元/吨）........................................................................................................6图表14：乙二醇开工率（%）...................................................................................................................7图表15：聚酯产品开工率（%）................................................................................................................7图表16：乙二醇到港预报4周移动平均（万吨）.........................................................................................7图表17：MEG国内装置检修损失（万吨）..................................................................................................7图表18：MEG海外主要装置动态...............................................................................................................9图表19：乙二醇月度平衡表（万吨）.......................................................................................................10 一、地缘冲突引发原油持续暴涨，乙二醇煤制亏损大幅修复 据ifind，2026年3月2日至2026年3月6日当周，油价持续大幅上涨，Brent现货价大幅上涨至94美元/桶以上。新华社德黑兰3月5日电据伊朗媒体报道，伊朗伊斯兰革命卫队5日说，在战争时期，伊朗有权控制霍尔木兹海峡的通行和航行，美国、以色列和欧洲国家船只被禁止通行。因原油、石脑油和轻烃等乙烯裂解原料供应中断担忧引发亚洲部分炼厂降负，目前已经影响到聚烯烃、乙二醇和PX。我们认为，亚洲炼厂是否能够正常运行取决于霍尔木兹海峡通行情况。石脑油制乙二醇成本延续上涨，乙二醇现货价格截至3月6日上涨至4057元/吨附近，石脑油制乙二醇亏损周内先加剧后修复；动力煤价格及煤制乙二醇成本较上周五维持不变，煤制乙二醇亏损大幅修复。 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 二、乙二醇港口库存尚未开始去化 根据同花顺数据：截至2026年3月2日，乙二醇华东地区港口库存为94.2万吨，较上期增加3.94万吨，目前港口库存接近2022年同期水平。 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 三、原料暴涨，大部分聚酯产品利润延续压缩 DTY是POY的直接下游，长丝利润我们主要关注POY和FDY的利润。由于聚酯原料均受中东冲突影响大幅上涨，而下游跟涨幅度有限，因此长丝短纤利润延续大幅压缩。瓶片利润周度小幅修复。 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 四、国内乙二醇装置预防性降负，从中东的进口量预计下降 乙二醇或将受“成本抬升+原料短缺+海外进口”三重影响，国内乙二醇负荷高位下降，需求端聚酯负荷延续提升，目前已经回升至8成以上，乙二醇供减需增。 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 乙二醇到港预报4周移动平均连续两周下降。 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究