有色（铝产业链）周报：成本上涨与海外货源流入压力并存 氧化铝区间震荡 地缘乱局之下，铝价强势相对清晰

——国信期货有色（铝产业链）周报2026年3月13日 1行情回顾2基本面分析3后市展望 行情回顾 1.1行情概览 宏观面： •中国2月以美元计价出口同比增39.6%，进口同比增13.8%，增速重回两位数，1至2月原油进口创同期新高，铜、钢材进口大幅下滑，稀土出口激增23%。 重要消息：•3月9日消息，船舶追踪数据显示，受霍尔木兹海峡关闭影响，原本驶向中东的铝原料运输船被迫改变航线、前往新目的地， 无法按计划完成航行。另外2艘铝土矿运输船——GloryEnergy号和PenelopeOldendorff号，均于2月从加纳出发，原本沿东非海岸北上前往海湾地区，目前已进一步向东航行，迹象表明其可能改道至亚洲市场。 •3月12日，挪威海德鲁公司(NorskHydro)发表官方声明称，受卡塔尔天然气供应持续低位运行影响，其与卡塔尔石油公司合资运营的卡塔卢姆电解铝冶炼厂(Qatalum)已决定停止进一步削减产能，并将现有铝产能稳定维持在约60%的运行水平。卡塔卢姆冶炼厂产能为64.8万吨/年，当前实际运行产能约为38.9万吨/年，较满产状态缩减约25.9万吨/年。目前，海德鲁公司尚未就后续产能恢复及重启时间表作出明确表态，相关复产工作的具体启动节点仍存在较大不确定。 1.1行情概览 本周氧化铝震荡上涨，沪铝震荡偏强，铝合金震荡偏强。 展望后市：氧化铝方面，成本端，因地缘冲突影响，近期海运费上涨速度加快，导致进口矿使用成本上涨，从而对氧化铝价格形成利多。供需方面，国 内氧化铝周度产能开工率维持小幅下降，需求端相对稳定，前期供应过剩压力有所缓解。现货流通收紧预期及成本上涨预期共同对氧化铝现货及期货价格构成上涨动力。另一方面，据悉，受到中东地区运输通道受阻的影响，部分海外氧化铝货源将流向中国，预计未来海外货源的流入将对氧化铝价格形成压制。整体而言，多空因素交织，预计氧化铝在2600元/吨-3000元/吨区间附近宽幅震荡，建议关注资金流向变化，以及几内亚矿业政策的变化，以震荡思路对待。 电解铝方面，中东局势多变，美方释放的缓和信号与伊朗的强硬态度使得市场情绪和交易逻辑不断转换，未来局势的走向仍存在较大不确定性，现阶段价格波动率仍然较高。而对于铝的供应和上下游贸易链而言，中东冲突造成的实际供应缺口、成本抬升都难以因局势的缓和而出现迅速修复，因而给予铝价较为坚实的利多支撑。另外值得关注的是，海关总署最新数据显示，2026年2月中国未锻轧铝及铝材出口量为43.0万吨；1-2月中国未锻轧铝及铝材累计出口量为97.1万吨，同比增加12.8%。出口需求的同比回暖，以及国内需求旺季和终端消费利好政策的加持，使得铝需求端的韧性突显。整体而言，当前铝的多头趋势仍相对清晰，地缘消息干扰下，铝价将呈现出易涨难跌的走势，仍具备冲击前高26000元/吨一线的动力。操作上建议维持偏多思路，尚未入场者可把握回调买入机会。 铸造铝合金方面，铝价的偏强趋势将带动铝合金价格及其原材料价格同步跟随上移。原料方面，铝价抬升下，废铝报价重心亦随之全线大幅上调，且考虑到废铝自身供应趋紧的情况持续，废铝将呈现出更强的抗跌性。据SMM调研，节后国内废铝货场及下游利废企业已基本全面恢复正常生产节奏，但终端需求回复缓慢，实际原料补库动作不及预期。需求方面，节后下游复工节奏相对温和，订单释放仍偏谨慎，采购以刚需为主，整体成交表现一般，价格上涨更多体现为旺季预期与成本驱动。终端方面，中东作为我国汽车出口的第二大市场，但受到地区冲突影响，当地业务及进出口通道亦受到阻碍，或给未来汽车出口需求带来负面影响。整体而言，短期而言，中东地区情况多变，铝合金将跟随铝价剧烈波动，中期来看，成本抬升与旺季预期支撑铝合金震荡偏强运行，以震荡偏多思路对待。 1.1盘面行情回顾：氧化铝震荡上涨 3月9日-3月13日，氧化铝震荡上涨，收于2956元/吨，较3月6日上涨4.38%。 1.1盘面行情回顾：铝价震荡偏强 3月9日-3月13日，沪铝震荡偏强，沪铝主力合约收于24960元/吨，较3月6日上涨0.99%；伦铝震荡偏强，截至3月13日下午收盘，报3439美元/吨。 1.1盘面行情回顾：铝合金震荡偏强 3月9日-3月13日，铝合金震荡偏强，收于23655元/吨，周度上涨1.61%。 数据来源：文华财经、国信期货 氧化铝基本面分析 第二部分 2.1现货：周内氧化铝现货价格上涨 据SMM数据，截至3月13日，国产氧化铝现货均价为2695.43元/吨，较3月6日上涨46.12元/吨。周内氧化铝现货价格持续上涨，期价震荡偏强，氧化铝现货贴水有所扩大。 2.2供应：周度开工率继续下跌 •据SMM数据，截至3月12日，全国氧化铝周度开工率为77.08%，较3月6日下跌0.04%，开工率持续下跌。•SMM数据显示，2月氧化铝月度开工率在78%，较1月下跌0.8%。•根据SMM统计，2026年2月中国氧化铝产量660.02万吨，环比减少10.63%，同比减少4.83%。 2.3进出口：氧化铝进口盈利仍为负值 据SMM数据，3月13日，澳洲氧化铝FOB均价较前一周小幅下跌至304美元/吨。氧化铝进口盈利维持负值。 2.4成本利润：成本价格均有上涨，行业利润扩大 成本端而言，据SMM数据，截至3月13日，氧化铝完全平均完全成本约为2668.6元/吨，较3月6日上涨22.6元/吨左右，周内矿石成本上涨，带动氧化铝成本上涨。周内氧化铝现货价格持续反弹，行业利润扩大至20元/吨左右。 2.5库存：周内港口库存小幅下降 据SMM数据，截至3月12日，氧化铝港口库存为18.8万吨，较前一周下降0.8万吨。 据海关总署数据显示，2025年12月中国氧化铝出口量205862.95吨，同比增加9.32%，环比增加22.56%。从出口国家/地区上看，中国氧化铝主要出口国家/地区为俄罗斯192144.2吨，占比93.34%；其次是中国台湾2881.84吨，占比1.4%；以及韩国1312.34吨，占比0.64%。 2.5库存：氧化铝社会库存小幅去库，但库存压力未减 电解铝基本面分析 第三部分 2.2成本及利润：成本上涨，铝价偏强铝冶炼利润再扩大 •据SMM数据显示，截至3月5日，中国电解铝冶炼成本约16297元/吨，较前一周上涨64元/吨。周内铝价震荡偏强，行业平均利润扩大至8822元/吨左右。 2.3供应端：国内电解铝产能开工率进一步提升 据SMM数据，2月国内电解铝产量为346万吨，同比增长3.6%，月度产能开工率为97.6%，环比上月提高0.23%。 2.4现货：周内铝现货价格震荡上涨 截至3月13日，长江有色市场铝（A00）平均价为25110元/吨，较3月6日上涨670元/吨。 2.5铝价走势及升贴水 •本周沪铝主力合约震荡偏强，本周现货市场铝震荡上涨，现货贴水程度较深。 •伦铝周内震荡偏强，现货贴水。 2.6需求端：下游铝加工企业周度开工率持续回升 据SMM数据，截至3月12日，铝下游加工企业开工率回升至61.9%，持续回升。据SMM数据显示，2月铝加工行业PMI综合指数录得34.8%，连续三个月处于荣枯线以下，较1月下跌约12%，主因春节假期停工影响。 2.7库存：铝锭及铝棒维持累库节奏 据SMM数据，截至3月12日，铝锭库存为129.4万吨，较上周增加3.8万吨，铝棒库存为38.6万吨，较上周下降1.2万吨，当前库存均处于近3年同期高位，库存端的压力仍需要一定时间的消化。2月，铝水比例继续下降，较上月降低近8个百分点至64.37%. 2.8期货库存 截至2026年3月13日，上海期货交易所电解铝仓单库存为361968吨，较3月6日增加32341吨。3月6日-3月12日，LME铝库存下降9325吨至445300吨。 2.9进出口：铝锭进口盈利窗口关闭 2.10进出口：铝材出口同比仍呈现下滑 海关总署最新数据显示，2026年2月中国未锻轧铝及铝材出口量为43.0万吨；1-2月中国未锻轧铝及铝材累计出口量为97.1万吨，同比增加12.8%。 2.11终端：房地产缓慢复苏中 数据来源：WIND国信期货 2.11终端：2月汽车消费市场仍承压 根据乘联数据，2月1-28日，全国乘用车市场零售103.4万辆，同比去年下降25.4%，环比下降33.1%。今年以来累计零售257.8万辆，同比下降18.9%。2月乘用车出口（含整车与CKD）55.5万辆，同比增长56.0%，环比下降4.4%。2月新能源车占出口总量的48.5%，较同期增加15个百分点。2月新能源乘用车生产达到64.5万辆，同比下降21.3%。1-2月累计新能源乘用车生产达到158.5万辆，同比下降10.1%。2月新能源乘用车市场零售46.4万辆，同比下降32.0%；1-2月新能源乘用车市场零售106.0万辆，同比下降25.7%。2月新能源乘用车厂商出口26.9万辆，同比增长124.7%，环比下降7.0%；1-2月新能源乘用车厂商出口55.9万辆，同比增长114.7%，2月常规燃油乘用车出口29万辆，同比增长21%。 铝合金基本面分析 第四部分 4.1原料：废铝供应 4.1原料：周内废铝价格重心上移 4.1原料：铝精废价差扩大 4.2ADC12：成本上涨，行业呈现盈利状态 4.3 ADC12现货价格 4.4海外ADC12价格上涨，进口窗口关闭 4.5供应：ADC12产量及铝合金进出口量 4.6需求：铸造铝合金需求 4.6需求：汽车行业是铸造铝合金最主要的需求端 4.6需求：汽车行业景气度影响铸造铝合金需求 工信部《节能与新能源汽车技术路线图》提出汽车轻量化标准用铝大幅度提升，2025年和2030年分别实现250kg/辆、350kg/辆。 4.6需求：需求季节性明显 4.7库存：铝合金库存 4.8供需平衡：铝合金月度供需平衡 后市展望 第三部分 3后市展望 展望后市，氧化铝方面，成本端，因地缘冲突影响，近期海运费上涨速度加快，导致进口矿使用成本上涨，从而对氧化铝价格形成利多。供需方面，国内氧化铝周度产能开工率维持小幅下降，需求端相对稳定，前期供应过剩压力有所缓解。现货流通收紧预期及成本上涨预期共同对氧化铝现货及期货价格构成上涨动力。另一方面，据悉，受到中东地区运输通道受阻的影响，部分海外氧化铝货源将流向中国，预计未来海外货源的流入将对氧化铝价格形成压制。整体而言，多空因素交织，预计氧化铝在2600元/吨-3000元/吨区间附近宽幅震荡，建议关注资金流向变化，以及几内亚矿业政策的变化，以震荡思路对待。 电解铝方面，中东局势多变，美方释放的缓和信号与伊朗的强硬态度使得市场情绪和交易逻辑不断转换，未来局势的走向仍存在较大不确定性，现阶段价格波动率仍然较高。而对于铝的供应和上下游贸易链而言，中东冲突造成的实际供应缺口、成本抬升都难以因局势的缓和而出现迅速修复，因而给予铝价较为坚实的利多支撑。另外值得关注的是，海关总署最新数据显示，2026年2月中国未锻轧铝及铝材出口量为43.0万吨；1-2月中国未锻轧铝及铝材累计出口量为97.1万吨，同比增加12.8%。出口需求的同比回暖，以及国内需求旺季和终端消费利好政策的加持，使得铝需求端的韧性突显。整体而言，当前铝的多头趋势仍相对清晰，地缘消息干扰下，铝价将呈现出易涨难跌的走势，仍具备冲击前高26000元/吨一线的动力。操作上建议维持偏多思路，尚未入场者可把握回调买入机会。 铸造铝合金方面，铝价的偏强趋势将带动铝合金价格及其原材料价格同步跟随上移。原料方面，铝价抬升下，废铝报价重心亦随之全线大幅上调，且考虑到废铝自身供应趋紧的情况持续，废铝将呈现出更强的抗跌性。据SMM调研，节后国内废铝货场及下游利废企业已基本全面恢复正常生产节奏，但终端需求回复缓慢，实际原料补库动作不及预期。需求方面，节后下游复工节奏相对温和，订单释放仍偏谨慎，采购以刚需为主，整体成交表现一般，价格上涨更多体现为旺季预期与成本驱动。