一周简评：供应盈余预期调减 郑糖短期走势偏强
证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 白糖期货一周简评 外盘方面: 本周ICE原糖重心小幅抬升。受印度与泰国产量预期变动影响，多家业内机构开始下调25/26榨季全球食糖的供应盈余数量，同时中东地缘冲突对原油价格的持续影响也令市场担忧巴西新榨季的制糖比或更利于乙醇生产。但需注意，因当前全球糖市仍处于熊市周期的大背景下，国际糖市尚未进入快速上行通道反映出短期的供需结构依然相对宽松。但若后市油价维持偏强态势，白糖作为生物能源属性的交易逻辑或有进一步被放大的可能。后面关注的重心仍需放在巴西四月后的开榨数据以及印泰两国的实际制糖表现。从技术面来看，当前原糖走势中性偏强，下方支撑相对稳固，若无新消息注入，预计下周或仍以偏强整理为主。 内盘方面： 本周郑糖偏强运行。CAOC三月供需报告维持前期预判，国内25/26榨季的丰产预期逐步兑现。同时从广西、云南和广东三省的二月数据来看，三省开榨至今的累计产销率同比均有不同程度的下行，叠加国内工业库存仍呈季节性累库，因此单从国内食糖的供需层面看呈现中性偏空格局。但是受中东地缘冲突和板块资金轮动影响，市场开始提前交易未来可能面临的成本抬升和供应收紧预期。叠加下方政策底的潜在支撑，当前郑糖下方的边际支撑相对较强。技术层面看，当前郑糖处在明显的上行通道当中，且均线多头排列格局明显，短期建议偏强态度对待。但需注意，考虑战争走势的不确定性以及预期交易的反复性，建议前期多单以中线视角对待此轮行情，后续可参考技术指标分批止盈。 操作建议：前期低位多单持有，未入场者短多参与，SR605近期关注5330-5560活动区间，下方预警支撑5370附近，上方预警压力 5480。 风险提示： 地缘冲突缓和；需求不及预期。 白糖期价走势回顾 截至2026年03月12日，ICE原糖主力合约收盘价14.43美分/磅，周涨幅2.41%。周中盘中最高值触及14.64美分/磅，最低值为14.12美分/磅。 截至2026年03月13日，郑糖主力合约收盘价5447元/吨，周涨幅1.42%。周中盘中最高值触及5542元/吨，最低值为5365元/吨。 全球食糖供需转松但机构下调盈余预期 2月27日，国际糖业组织（ISO）最新预测显示，因印度和泰国产糖量低于预期，预计2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测的1.8177亿吨下调48万吨；预计2025/26榨季全球食糖消费量为1.8007亿吨，较此前预测的1.8014亿吨下调7万吨；预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为122万吨，较此前预测的163万吨下调41万吨。 巴西：2025/26榨季累计制糖量同比增幅0.86% 2025/26榨季截至1月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为60164.4万吨，较去年同期的61493万吨减少1328.6万吨，同比降幅达2.16%；甘蔗ATR为138.34kg/吨，较去年同期的141.45kg/吨减少3.11kg/吨；累计制糖比为50.74%，较去年同期的48.14%增加2.6%；累计产乙醇317.06亿升，较去年同期的332.5亿升减少15.44亿升，同比降幅达4.64%；累计产糖量为4024万吨，较去年同期的3989.9万吨增加34.1万吨，同比增幅达0.86% 巴西：榨季末期产量变动有限 1月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为60.9万吨，较去年同期的23.9万吨增加37万吨，同比增幅154.39%；甘蔗ATR为121.18kg/吨，较去年同期的136.25kg/吨减少15.07kg/吨；制糖比为6.63%，较去年同期的23.57%减少16.94%；产乙醇4.39亿升，较去年同期的4.02亿升增加0.37亿升，同比增幅9.31%；产糖量为0.5万吨，较去年同期的0.7万吨减少0.2万吨，同比降幅达36.31%。 巴西食糖出口数据 1月巴西食糖出口量为201.75吨，环比减少30.72%，同比减少2.09%。 12月巴西食糖出口均价为360.24美元/吨，环比下跌3.82%，同比下跌25.32%。 截至1月末，巴西食糖库存为665.71万吨，环比减少15.52%，同比上涨3.92%。 巴西：乙醇折糖价抬升明显 印度糖产数据 印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）2月25日发布2025/26榨季食糖产量第三次预估数据。根据ISMA的数据，该榨季食糖总产量（乙醇分流前）预计为3240.9万吨；预计乙醇分流量310万吨；食糖净产量（乙醇分流后）预计为2929.2万吨，同比增加12%。 根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）数据显示，2025/26榨季截至2月28日，印度累计甘蔗压榨量已达26089.6万吨，同比增加2211.9万吨；累计产糖（不含乙醇分流）2463万吨，同比增加262.5万吨；平均出糖率为9.44%，同比提高0.13%。 泰国糖产数据 2025/26榨季截至2月末，泰国甘蔗双周累计含糖分12.69%，较去年同期的12.52%增加0.17%；累计产糖率为10.988%，较去年同期的10.738%增加0.25%；累计产糖量为849.33万吨，较去年同期的862.54万吨减少13.21万吨，降幅1.53%。 国内食糖产销数据 数据来源：CAOC中国糖协格林大华期货CAOC:2月对中国食糖供需形势预测与1月保持一致。生产端，甜菜糖厂已有14家结束生产，甘蔗糖厂处于生产高峰。销售端，截至1月31日，广西、云南、广东分别累计销糖155.1万吨、53.2万吨、20.6万吨，同比分别下降34.9%、17.7%和28.9%。国际方面，全球市场仍延续供需宽松格局，后期需关注泰国食糖生产进度及巴西天气情况。 广西食糖产销数据 进口食糖数据 据海关总署公布的数据显示，2025年12月份我国进口食糖58万吨，同比增加18.85万吨。2025年我国累计进口食糖491.88万吨，同比增加56.22万吨。2025/26榨季截至12月底，我国累计进口食糖176.35万吨、同比增加30.17万吨。 2025年，我国累计进口税号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉47.71万吨，同比减少188.84万吨，降幅79.83%;进口到岸均价3632.14元/吨，同比下降167.89元/吨，降幅4.42%。 配额内外进口利润 白糖月差与仓单 截至03月13日，SR605-SR609价差为-36元/吨，周环比-23元/吨。截至03月12日，白糖仓单合计16342张，周环比+1757张。 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn
