申万轻工华旺科技装饰原纸行业和公司基本面拐点行业提价酝酿期高股息具备安

【申万轻工】华旺科技：装饰原纸行业和公司基本面拐点，行业提价酝酿期，高股息具备安全垫25年以来装饰原纸#新增产能放缓，25Q4纸价环比维持稳定。公司木浆储备充足，#3-4月有望提价，25Q4销售改善、26Q1产品结构优化，驱动盈利环比持续向上。25年行业亏损严重，供给触底，#26年装饰原纸无新增产能，新进入者转产其他纸种，原有中小产能出清加速装饰原纸国内需求受益产品迭代升级、应用场景和渗透率提升，#需求增速较竣工体现明显超额，后续具备地产和消费向上期权反倾销终裁后客户观望情绪落定，25年底外贸签订单同比双位数增长；#海外空间与国内接近，华旺产品力+成本优势显著，外销占比提升有助于吨纸盈利向上公司为中高端装饰原纸龙头，看好行业供需迎来拐点，原材料储备充足，纸价有望提涨，外贸恢复、产品结构改善，#25Q4-26Q1盈利环比向上确定性较强。24年分红率86%，#股息率超5%。