有色金属周度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 【投资建议】海湾地区油轮遇袭，伊朗最高领袖发表首份声明，表示不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭。原油价格重拾升势，美元指数重新逼近100关口，即便上周五晚间公布的美国2月就业数据大幅低于市场预期，市场依旧下调对美联储今年全年的降息预期次数到不足一次，而特朗普再度喊话鲍威尔降息。强美元下风险资产价格再度承压。随着复工推进，国内下游刚性需求开始释放。节后电池材料领域用铜需求维持高景气，铜箔加工企业春节期间产线短期停产或基本未停，下游电池厂商开工率维持高位。传统线缆及铜加工领域复工缓慢，电线电缆、铜杆、铜管等传统用铜领域表现偏弱。受国网集中交货影响，3月电力领域仍将为铜材企业订单提供核心支撑。受终端项目复工缓慢以及房地产行业拖累，工程类订单表现依旧乏力，其余各领域订单表现相对均衡。上半年国内冶炼厂集中检修窗口在3-5月，实质性影响预计从4月开始显现。国内去库周期有望在3月下旬至4月启动。全球库存持续累库，美国市场虹吸效应减弱，铜当前基本面处于阶段性弱势。当前铜价主导因素仍是宏观逻辑，以及自身相较黄金白银的估值修复逻辑。随着金银市场重拾升势，铜下游消费逐步进入旺季，价格有望向上突破。操作上建议逢低做多，沪铜短期上方压力区间在108000-110000元/吨附近，下方支撑区间在98000-99000元/吨附近。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年03月14日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【套利建议】需求端逐步进入旺季，对近月合约提振更为明显，沪铜2604和2605合约间可尝试正套。 【期权建议】 期权策略上可考虑买入远月深度虚值看涨期权，或构建买入跨式做多波动率。 铝产业链： 【投资建议】关注中东局势对当地铝产能的影响，一旦停产影响时间会较长，建议暂时观望或偏多思路为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格有所上涨，产能变化较小但行情跟随化工品波动，建议暂时观望或偏多思路为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金与铝共振依然较强，建议暂时观望或偏多思路为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21500-22000，可买入虚值看跌期权做保护。 【套利建议】无 【期权建议】铝建议买虚值看跌做保护 锡： 【投资建议】临近交割大量仓单增加，盘面价格有所回落。建议暂时观望为主，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间460000-480000，下方支撑区间330000-350000。期权方面可考虑买入虚值看涨期权做保护。 期货研究院 【套利建议】暂无较好套利机会 【期权建议】推荐买虚值看跌做保护 锌： 【投资建议】地缘不确定性仍存，能源高企提升通胀预期，而令降息预期下滑，美元100以上偏强波动，有色金属承压下跌，天然气高企延续仍可能影响海外锌冶炼成本，伦锌库存暂止跌，我国来看，国内进口矿TC因地缘扰动继续下降，3月国内矿产供应增加，供应趋增，下游也将进入旺季，但注意地缘对出口部分可能带来不利扰动。锌价走势受宏观影响波动反复，上方继续关注24800-25000附近，以内延续震荡走势，短期下档支撑暂关注23800-24000附近，建议暂时观望，或考虑虚值看跌 ，关注冲突是否持续并较长时间影响海峡航运、伊朗锌矿及冶炼供应运输，短线美元偏强对锌价继续带来压力。【套利建议】无 【期权建议】买入看跌期权保护 铅： 【投资建议】伊朗地缘不确定性仍存，美元上100，有色普跌延续，原再生铅供应虽有供应修复的延迟但已在增加，但近期下游企业仍以消化库存为主，采购备库积极性偏低，铅延续累库。铅震荡偏弱，上方压力暂关注16800-17000，下方支撑16200-16400附近，关注下沿附近支撑，继续关注航运影响、区域供应预期预期，美元指数变化。 【套利建议】无 【期权建议】逢低买看涨 镍及不锈钢： 【投资建议】伊朗局势不确定性仍存，能源强势令通胀忧虑回升，而弱化降息前景，美元100以上偏强整理，有色普现调整，伊朗地缘令硫磺供应可能受影响，从而影响印尼MHP，印尼政策显现增补配额带来的空间，LME镍库存28万吨上方，现实矿紧成本支撑继续带来支持。沪镍继续回调，阶段上方压力暂关注14.4-14.5万元，下方暂13.2-13.4万元附近支撑，短线承压延续，美元偏强则承压延续。印尼配额缩减支持镍产品成本，而印尼镍生铁产量受配额以尾矿事件等影响减产，对不锈钢成本支撑很强，印尼不锈钢提价明显，不锈钢3月排产显著回升，300系与去年同期相近，最新一期库存下降显现需求弹性，镍价近期震荡整理，不锈钢相对偏强整理。不锈钢震荡整理，下方支撑暂关注13800-14000附近，上方暂关注14500-15000压力，镍/不锈钢波动回调。 【套利建议】无 【期权建议】买虚值看跌期权保护 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第四部分有色金属产业链关键数据追踪..................................................................................................7第五部分有色金属套利.........................................................................................................................16第六部分有色金属期权.........................................................................................................................21 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色走势震荡延续。伊朗地缘局势依然主导资本市场情绪，随着继续封锁和冲突延续，因能源持续偏强，通胀预期上升，而降息预期下滑，美元突破100，而有色承压明显。分品种来看，而铝价因供应修复弹性偏低而走势相偏强，其它有色震荡反复节奏仍在延续。 美以伊的战争已经进入第15天，据新华社，当地时间3月14日凌晨开始，伊朗再次对以色列本土和地区内的美军基地实施打击，其中包括与黎巴嫩真主党发起的联合打击行动。伊朗政治分析人士扎伊达巴迪表示，美国总统特朗普的设想是，只要给伊朗造成“毁灭性打击”，伊朗武装部队就会立刻投降。然而战争的持续时间超出了美方想象，其规模和后果也超出了美方预测。美国以为使用武力可以解决很多问题，但伊朗不会任由美国施加威胁，而是会继续动用力量，显示其在霍尔木兹海峡地区的威慑力。 美国将对16个贸易伙伴发起301调查。 美国通胀继续降温，2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI上涨2.5%创近五年来最小增幅。美国1月核心PCE物价同比上涨3.1%，为近两年高位，环比维持在0.4%不变。美国1月耐用品订单环比初值0%，低于市场预期1.1%。美债“恐慌指数”飙至九个月新高，美联储降息预期“熄火”。 中国2月以美元计价出口同比增39.6%，进口同比增13.8%。贸易数据继续强劲。中国2月新增社融2.38万亿元，新增人民币贷款9000亿元，M2同比增长9%。国家统计局：2月份，受春节因素影响，居民消费价格指数（CPI）环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.8%。受国际大宗商品价格上行，国内部分行业需求快速增长、宏观政策持续显效等因素影响，全国PPI环比上涨0.4%，同比下降0.9%，降幅连续收窄。 有色走势短期受地缘影响，风险情绪变化而波动，总体来看未改震荡走势。地缘形势波动反复，美元偏强继续带来压力。我国贸易数据继续显现出口强劲，不过3月仍需关注地缘振动对物流及订单影响，春节后复工复产继续推进，需求端修复料较普遍开展，关注实际需求修复变化，对有色的支持和影响，后续关注降库节奏变化等。 下周关注：伊朗地缘形势变化；我国2月社零数据，2月规模以上企业增加值，房地产开发投资数据等；央行超级周，多国央行将陆续公布利率决议。 资料来源：方正中期研究院 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属现货市场 第四部分有色金属产业链关键数据追踪 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺