研报总结
宏观逻辑
- 伊朗地缘局势主导资本市场情绪，霍尔木兹海峡封锁持续，能源价格高企，通胀预期上升，降息预期下滑，美元突破100，有色金属承压。
- 美国通胀降温，2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI上涨2.5%；贸易数据强劲，出口同比增39.6%，进口同比增13.8%。
- 中国经济数据：2月新增社融2.38万亿元，M2同比增长9%；CPI环比上涨1.0%，同比上涨1.3%；PPI环比上涨0.4%，同比下降0.9%。
- 下周关注：伊朗地缘形势变化，中国2月社零数据、规模以上企业增加值、房地产开发投资数据，央行超级周多国央行利率决议。
有色金属各品种分析
铜
- 投资建议：宏观逻辑主导，估值修复逻辑。下游消费逐步进入旺季，价格有望向上突破。逢低做多，沪铜短期上方压力区间108000-110000元/吨，下方支撑区间98000-99000元/吨。
- 套利建议：沪铜2604和2605合约间可尝试正套。
- 期权建议：买入远月深度虚值看涨期权，或构建买入跨式做多波动率。
铝
- 投资建议：关注中东局势对铝产能的影响。氧化铝现货价格上涨，产能变化较小但行情跟随化工品波动。暂时观望或偏多思路为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000。
- 期权建议：买入虚值看跌期权做保护。
锡
- 投资建议：临近交割大量仓单增加，盘面价格有所回落。暂时观望为主，关注资金情绪变化、矿端情况及宏观影响。上方压力区间460000-480000，下方支撑区间330000-350000。
- 期权建议：买入虚值看涨期权做保护。
锌
- 投资建议：地缘不确定性、能源高企提升通胀预期，美元100以上偏强波动，有色金属承压下跌。国内矿产供应增加，下游进入旺季，但地缘对出口可能带来不利扰动。锌价走势受宏观影响波动反复，上方关注24800-25000，短期下档支撑关注23800-24000。
- 期权建议：买入看跌期权保护。
铅
- 投资建议：原再生铅供应增加，但下游企业消化库存为主，采购备库积极性偏低，铅延续累库。铅震荡偏弱，上方压力暂关注16800-17000，下方支撑16200-16400。
- 期权建议：逢低买看涨。
镍及不锈钢
- 投资建议：印尼配额缩减支持镍产品成本，印尼不锈钢提价明显，3月排产显著回升，300系库存下降显现需求弹性。镍价近期震荡整理，不锈钢相对偏强整理。镍/不锈钢波动回调。
- 期权建议：买虚值看跌期权保护。
套利建议
期权建议
