持续强call国盛建筑何亚轩中国化学煤化工与化工品涨价逻辑双击优质白马

能源自主可控背景下煤化工加速发展，公司作为龙头有望显著受益。 中东战事逐步升级，有长期化趋势，当前能源自主可控仍是市场主线。 通过发展煤制油、煤制气等现代煤化工提高能源自给率是实现能源自主可控的重要手段之一，后续政策支持力度有望加码。 煤化工产品经济性与油价呈负相关 ！【国盛建筑何亚轩】中国化学：煤化工与化工品涨价逻辑双击，优质白马加速重估，继续重点推荐！ 能源自主可控背景下煤化工加速发展，公司作为龙头有望显著受益。 中东战事逐步升级，有长期化趋势，当前能源自主可控仍是市场主线。 通过发展煤制油、煤制气等现代煤化工提高能源自给率是实现能源自主可控的重要手段之一，后续政策支持力度有望加码。 煤化工产品经济性与油价呈负相关，近期油价上涨显著增强煤化工路线相对石油化工路线的成本竞争力，盈利预期改善有利于提振煤化工业主自身投资扩产意愿。 当前国内新疆、陕西、内蒙古等主要煤化工基地有多个项目处于规划或建设阶段，政策支持叠加盈利预期改善增强投资落地确定性，项目推进节奏有望明显加快，后续订单有望加速释放。 公司作为国内煤化工工程龙头，有望显著受益后续煤化工项目施工加速。 我们此前在周观点及推荐信息中多次提示，在全球地缘冲突+供需格局改善+反内卷等因素影响下化工品有望涨价，公司实业板块价值有望加速重估。 公司旗下拥有己二腈产能20万吨，己内酰胺产能20万吨等。 去年底己内酰胺价格已经明显反弹，当前价格约为12400元/吨，较25年10月低点已上涨54%。 估算己内酰胺年均价每上升1000元，预计增加利润约2亿元，占2024年归母利润3.5%。 近期英威达（中国）连续上调己二胺价格至22000元/吨，公司己二腈项目盈利也有望改善。 此前公司实业项目盈利低于预期是压制估值的主要因素之一，后续随着盈利改善有望推动估值加快回升。 公司报表质量高，有息债务率低，2018-2024年经营性现金流均为正，合计金额与归母净利润之和比值为1.33，现金流情况持续优异，2024年公司分红率为20%，具备较大提升潜力。 当前股价对应PB 0.95倍，仍处历史较低区间，安全边际充足。 投资建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为64/73/81亿元，同增13%/13%/11%，EPS分别为1.05/1.19/1.32元，当前股价对应PE分别为10/9/8倍，是底部优质白马龙头，价值有望加速重估，维持“买入”评级。 风险提示：化工品价格上涨不达预期，煤化工发展不达预期，海外经营风险。