2026年中国经济增长目标设定在4.5%-5%区间，较2025年有所下修，体现了为结构性改革预留空间的政策取向，并与2035年远景目标相衔接。历史数据显示，名义GDP增速与十年期国债收益率的相关性高达0.63，预计2026年十年期国债收益率中枢仍将大致落在2%附近。通胀目标设定为“居民消费价格涨幅2%左右”，实现基础逐步巩固，温和回升可能对债市收益率构成一定上行压力。
2026年财政政策呈现“总量稳健、结构优化”的基调，狭义赤字率设定在4%左右，与去年持平；广义赤字率预计较2025年小幅收敛约0.4个百分点。中央赤字加码2300亿元至5.09万亿元，地方赤字保持8000亿元不变；专项债额度4.4万亿元持平，用途转向支持重大项目与化解地方债务；特别国债总额度1.3万亿元不变，但用于补充国有大行资本的规模从5000亿元调降至3000亿元，同时设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金。财政政策正从总量扩张转向更注重资金效率、节奏控制和培育内生动能的新阶段。
2026年货币政策在延续“适度宽松”总基调的同时，在多个层面发生结构性转变。核心目标明确为“稳增长”与“促物价”双重锚定，预计2026年降息或仅一次，降准可能1-2次。信贷导向从“推动成本下降”转向“促进社会综合融资成本低位运行”，并着力“降低融资中间费用”。支持对象从聚焦股市、楼市更明显地转向“扩大内需、科技创新、中小微企业”等实体关键领域。预计资金面保持平稳，DR001运行在略低于公开市场操作利率5-10基点的水平，DR007维持在略高于政策利率约10基点的位置，长端利率或因降息预期减弱及经济物价回升目标而承压。
过去一周（2026/3/2-2026/3/6）债市有所回暖，现券收益率大多下行，短端表现优于长端，曲线走陡。往后看，估值水平上，伴随年初至今收益率的震荡下行，国债收益率的赔率吸引力有所下降，短期内在1.8%以下重仓参与的性价比一般。总体来看，我们认为3-4月是对于稳增长政策、经济基本面、利率债供给、大行买债行为进行持续追踪和观察的重要时间窗口。春季利空因素的增多和市场情绪的变化可能会使得债市面临一波回调压力，但十债1.75-1.9%区间窄幅震荡的行情或将延续，若回调至接近1.9%或看到财政发力高峰已过，可寻找机会择机做多。
