南华期货集运产业周报：强预期拉动期货上涨，落地成色尚需观察

核心因素及策略建议

本周市场主要矛盾为地缘风险与基本面疲软的博弈，交易主线围绕美伊冲突引发的霍尔木兹海峡通航风险展开，但重心从“事件冲击”转向“预期兑现与证伪”。SCFI综合指数上涨14.85%，波斯湾航线涨幅40.8%，中欧航线涨幅11.43%。即期运价方面，马士基报价2310USD/FEU，但多数船司宣涨运费，实际落地成色受供需宽松影响，预计打6-8折。美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡封锁导致国际油价飙升，中东航线运力闲置，部分船公司调配船舶至欧线，可能增加欧线运力供给压力。近月合约受地缘情绪影响波动剧烈，可考虑多08空10的套利策略。远月合约交易重心偏向下半年供需格局，红海航线绕航成本提供底部支撑，但“抢出口”需求可能透支二季度需求。

交易型策略建议

市场处于事件驱动下的宽幅震荡，缺乏单边趋势。主力合约EC2604核心波动区间【1800, 2200】，任何关于冲突升级或缓和的言论都可能引发盘面剧烈波动，但现货疲软构成上方阻力。

产业客户操作建议

无具体建议。

基础数据概览

运力投放情况见图表。

本周重要信息

利多信息：地缘冲突升级、船司宣涨与征收附加费、现货指数止跌回升、绕航成本固化。利空信息：现货涨价实际落地困难、欧线潜在运力供给增加、“抢出口”需求可能前置。

下周关注事件

美国向中东派遣海军陆战队、马士基的现货报价变化。

盘面解读

本周盘面呈现“消息市”巨幅震荡，短线投机资金对地缘头条敏感，缺乏趋势性资金，市场博弈短期化、情绪化。基差方面，期货高升水状态持续，若现货市场证实以马士基2200-2300/FEU的报价为成交主流，期现基差将快速收敛。月差方面，近月合约波动剧烈，远月合约表现相对抗跌，可关注多08空10的正套策略。

估值

偶数月合约相比去年同合约最后一个交易日结算价有一定溢价，04合约高溢价，10合约估值远端06-12合约中溢价最高，可考虑多08空配10的策略。