大类资产配置周报20260313
挖掘价值投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：吴雅楠证书编号：S1160525060003证券分析师：刘哲铭证书编号：S1160525120003 2026年03月15日 相关研究 【固收观点】 《生产复工节奏较为温和，土拍数据大幅反弹——宏观高频数据追踪》2026.03.10《短端票息为主，二永逢调增配》2026.03.09《流动性呵护下短端占优，而长端走势略显 纠 结— —利 率 市 场 周 度 回 顾（20260307）》2026.03.09《经济增速目标下限拓展至4.5%，千亿资金支持财政金融协促内需——政策周度观察》2026.03.08《风偏压制估值，静待下一轮上攻——可转债策略周报》2026.03.08 本周（3月9日-3月13日）权益市场整体有所调整。A股方面，上证指数本周累计下跌0.7%，收于4095.45点。深证成指上涨0.76%，收于14280.78点；创业板指上涨2.51%，收于3310.28点。市场交投活跃度较上周小幅下降，上证、深证全周成交额合计12.4万亿元。港股方面，恒生指数和恒生科技指数走势先上后下，恒生指数下跌1.13%，收于25465.6点，恒生科技指数上涨0.62%，收于4978.08点。 本周转债市场整体多走弱。中证转债指数近一周下跌1.1%，上证转债指数下跌1.52%。近一月以来中证转债指数跌幅为3.38%，上证转债指数跌幅为4.02%。 本周债券市场整体多走弱，短端调整。1年期中债国债到期收益率下行0.9bp，3年期上行0.75bp，5年期上行2.78bp，7年期上行3.71bp，10年期上行3.33bp，30年期上行8.53bp。 本周商品期货涨跌不一，原油表现较强。COMEX黄金下跌3.05%，COMEX白银下跌4.78%，LME铜下跌1.04%，LME铝上涨0.23%，WTI原油上涨8.59%，SHFE螺纹钢上涨1.75%，CBOT大豆上涨1.83%，CBOT玉米上涨1.36%。 【风险提示】 数据口径存在差异大类资产行情超预期政策落地超预期宏观经济超预期 正文目录 1.本周大类资产表现......................................................................................32.权益市场表现-股票.....................................................................................43.权益市场表现-转债.....................................................................................44.固收市场表现..............................................................................................55.商品市场表现..............................................................................................76.风险提示.....................................................................................................8 图表目录 图表1：本周大类资产表现...........................................................................3图表2：上证综指、深证成指成交额情况（亿元）......................................4图表3：本周分行业涨跌幅情况（%）.........................................................4图表4：中债转债指数涨跌幅、走势情况（%）..........................................5图表5：转债及正股成交额情况（亿元，亿张，亿股）...............................5图表6：中债国债收益率走势情况（%）.....................................................5图表7：国债期限利差情况（BP）..............................................................5图表8：本周中短票信用利差变化情况（BP）............................................6图表9：当前中短票信用利差点位及分位数情况（BP，%）.......................6图表10：AAA级3Y中短票信用利差走势情况（BP）...............................6图表11：国债期货结算价走势情况（元）...................................................7图表12：国债期货持仓量变化情况（手）...................................................7图表13：股债溢价率（ERP）走势情况（%）............................................7图表14：本周南华商品指数涨跌幅情况（%）............................................8图表15：贵金属价格走势情况（元/克，元/千克）......................................8 1.本周大类资产表现 本周（3月9日-3月13日）权益市场整体有所调整。A股方面，上证指数本周累计下跌0.7%，收于4095.45点。深证成指上涨0.76%，收于14280.78点；创业板指上涨2.51%，收于3310.28点。市场交投活跃度较上周小幅下降，上证、深证全周成交额合计12.4万亿元。港股方面，恒生指数和恒生科技指数走势先上后下，恒生指数下跌1.13%，收于25465.6点，恒生科技指数上涨0.62%，收于4978.08点。 本周转债市场整体多走弱。中证转债指数近一周下跌1.1%，上证转债指数下跌1.52%。近一月以来中证转债指数跌幅为3.38%，上证转债指数跌幅为4.02%。 本周债券市场整体多走弱，短端调整。1年期中债国债到期收益率下行0.9bp，3年期上行0.75bp，5年期上行2.78bp，7年期上行3.71bp，10年期上行3.33bp，30年期上行8.53bp。 本周商品期货涨跌不一，原油表现较强。COMEX黄金下跌3.05%，COMEX白银下跌4.78%，LME铜下跌1.04%，LME铝上涨0.23%，WTI原油上涨8.59%，SHFE螺纹钢上涨1.75%，CBOT大豆上涨1.83%，CBOT玉米上涨1.36%。 2.权益市场表现-股票 本周（3月9日-3月13日）权益市场震荡下行，上证指数周初延续震荡修复，周中持续走高，周五回落。 行业方面，本周多数上涨，建筑、煤炭等板块领涨，跌幅居前的行业主要集中在国防军工、有色金属、石油石化等板块。国防军工领跌，下跌5.3%，有色金属下跌5.07%，石油石化下跌4.22%；建筑板块领涨，上涨7.7%，煤炭上涨5.85%，农林牧渔表现相对亮眼，上涨5.43%，综合板块本周走强，上涨0.08%。 周内市场轮动依旧活跃。市场风格再次切换，受两会和地缘风险事件影响，建筑类和能源类板块领涨，消费板块有所调整，另外半导体、芯片等科技成长板块在周内相对走弱。 行情原因：近期美以伊局势升级，伊朗关闭霍尔木兹海峡，导致原油价格暴涨，同时国家发改委发布“十四五”现代能源体系规划，支持煤炭清洁高效利用与新能源发展，推动能源板块走强，两会定调的大基建投资、财政发力等政策叠加节后复工加速，建筑板块也获资金关注。 资料来源：Choice股票板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 3.权益市场表现-转债 本周（3月9日-3月13日）权益市场下跌，转债市场跟随股市下行。截至2026年3月13日，中证转债指数下跌1.1%，上证转债指数下跌1.52%。近一月以来中证转债指数跌幅为3.38%，上证转债指数跌幅为4.02%。本周市场转债及正股成交额分别为3466.32亿元、8131.09亿元，正股交投活跃度较上周有所修复，转债成交额有所下降。 行情原因：本周转债市场走势偏弱，整体跟随股市调整，本周仍受伊朗局势影响，跌幅较上周收窄，资金从前期涨幅较高的军工、科技、有色金属等板块向低估值、政策高景气的建筑、煤炭等板块切换。 资料来源：Choice债券板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 4.固收市场表现 本周（3月9日-3月13日）债券市场收益率多数上行，1年期国债收益率小幅下行。1年期中债国债到期收益率下行0.90bp，3年期上行0.75bp，5年期上行2.78bp，7年期上行3.71bp，10年期上行3.33bp，30年期上行8.53bp。 行情原因：3月12日，央行行长潘功胜召开座谈会，强调继续实施好“适度宽松”的货币政策。3月12日，财政部增设“超长期特别国债安排的支出”等多个预算科目，对1.3万亿超长期特别国债的使用方向作出细化安排，标志着年内政府债券供给即将进入落地阶段，市场对长端利率的供给担忧有所缓和。后续需重点关注财政工具的落地节奏，以及通胀数据的实际表现。 资金面方面，3月9日，央行开展485亿元7天期逆回购操作，操作利率持平于1.40%，当日有1350亿元逆回购到期，实现净回笼865亿元。3月10日，央行转为净投放52亿元。3月13日，央行公告将于3月16日开展5000亿元6个月期买断式逆回购操作，当月到期6000亿元，实现净回笼1000亿元。尽管本周逆回购与买断式逆回购合计实现净回笼，但主要与春节后现金持续回笼、银行体系流动性总量处于较高水平有关，预计后续央行将继续保持流动性合理充裕。 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 截至2026年3月13日，沪深300指数股债溢价率（ERP）为5.22%，较前一周下降4.33bp，反映权益资产相对债券的估值优势有所减弱，仍处于1YMA 2倍标准差下限至1YMA区间。 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 5.商品市场表现 本周（3月9日-3月13日）南华商品指数多走强，能化表现强势，贵金属偏弱。综合上涨5.18%；能化品种领涨，较前一周上涨9.76%；金属上涨1.11%；贵金属下跌1.52%；工业品上涨6.29%；农产品上涨2.72%。 本周黄金价格呈现冲高回落态势，周初大幅攀升后于后半周显著回调。 行情原因：美以对伊朗的军事行动持续升级。特朗普3月11日称将继续对伊朗实施军事打击且不会“速战速决”，伊方警告战事延宕将“破坏美国乃至全球经济”。地缘冲突引发国际油价突破每桶100美元，美欧等多国紧急宣布 释放战略石油储备。美伊冲突的不可控性仍在加剧，伊朗对霍尔木兹海峡的实际控制力意味着能源供应风险尚未解除，贵金属的避险配置价值依然凸显。往后看，预计贵金属短期将维持高位震荡。 资料来源：Choice宏观板块，东方财
