铅周报：国内社会库存持续累库，关注再生铅复产进程

研究报告总结

第一章 行情与逻辑

产业供需分析

• 供应端：
  • 铅精矿加工费尚未实质性反弹，负加工费报价减少，冶炼厂观望慎采，原料备库积极性较差。
  • 废铅蓄电池回收量回升，但受下游消费和废电瓶报废量影响，部分企业回收量未恢复至节前水平。
  • 再生铅炼厂复工进度较缓，对废电瓶需求未激增，预计下周废旧铅酸蓄电池采购价格企稳。
• 冶炼端：
  • SMM三省原生铅冶炼厂平均开工率56.97%，较上周增加4.11%，河南稳定生产，湖南部分恢复，云南小幅提产。
  • SMM再生铅铅四省周度开工率29.15%，较上周增加2.03%，安徽暂无更多复产迹象，河南个别炼厂微增，江苏、内蒙古部分未复产。
  • 下周山东、江西大型炼厂复产，预计再生铅产量增势，但受原料供应和下游采购情绪限制。
• 消费端：
  • SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率73.45%，较上周上升1.78%，3月份基本恢复正常生产。
  • 电动自行车、汽车蓄电池订单来自经销商补库，终端消费好转有限，出口订单表现欠佳，储能电池订单尚可。
• 库存数据：
  • 截至3月12日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.65万吨，较3月5日增加0.93万吨，较3月9日增加0.28万吨。
  • 近期交仓导致库存持续增加，进口粗铅流入压制市场，沪铅价格持续走低。
  • 铅价低位，再生铅冶炼企业亏损扩大，复产或有延缓，对铅价仍有一定支撑。

交易策略

• 单边：偏弱震荡，关注16300一线支撑，逢低可分批买入。
• 套利：暂时观望。
• 期权：暂时观望。

第二章 原料端

原料供应-原生

• 未提供具体分析内容。

原料供应-再生

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第三章 冶炼端

国内精炼铅进出口

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原生铅冶炼企业利润

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原生铅供应

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再生铅冶炼企业成本及利润

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再生铅供应

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第四章 需求端

铅合金及其板材

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汽车

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摩托车、电力、通信

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作者承诺

• 研究员陈寒松承诺以勤勉态度独立、客观地出具报告，不受任何形式报酬影响，无利益冲突。

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