铅周报：关注再生铅冶炼复产进程 逢高轻仓试空

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 1.1交易逻辑与策略 产业供需： 供应端，近期国内北方矿山复产进程加快，国产铅精矿供应有所增加。近期国内市场上铅精矿较3月供应稍显宽松，各地区铅精矿加工费整体维持稳定，硫酸价格上涨并未对铅精矿加工费产生明显影响。 冶炼端，本周SMM三省原生铅冶炼厂的平均开工率率63.42%，较上周开工率环比上升1.93%。本周河南地区冶炼厂生产运行平稳，开工率与上周持平；湖南地区冶炼厂产量略有下滑；云南地区前期停产检修的大型冶炼厂已恢复生产，区域开工率有所提升；其余地区冶炼厂生产整体保持稳定。SMM再生铅四省周度开工率为41.94%，较上周下滑2.87%。安徽地区受企业设备故障及原料短缺影响，开工率降7.67%；河南部分企业原料不足减产；江苏、内蒙古因上半周铅价震荡、回收商出货好转，原料补库小幅提产。 消费端，本周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为69.66%，较上周环比上升2.38%。清明假期影响解除，本周铅蓄电池企业陆续恢复生产，但终端市场正值传统消费淡季，部分企业电池订单走弱，并再度下调生产线开工率，故本周铅蓄电池周度开工率有所恢复，但难以恢复至节前水平。当前电动自行车、汽车等蓄电池市场均处于淡季状态，经销商采购谨慎，生产企业为了缓和电池库存压力，大多数企业以销定产，下调生产计划。 库存数据：截至4月16日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.13万吨，较4月9日增加0.58万吨；较4月13日增加0.12万吨。 基本面来看，国内原生铅供应稳定，再生铅因检修及原料限制产量有所下滑。近期国内铅锭进口盈利虽有收窄，但进口粗铅仍有流入，整体铅锭供应稳中有增。消费方面，铅蓄电池消费淡季下，企业主动下调开工率控产；叠加出口受扰，订单明显缩水。消费转淡而供应小幅增量，国内社会库存持续累库。 交易策略： 单边：逢高分批布局空单，关注国内再生铅冶炼企业运行及铅锭进口盈亏情况； 套利：暂时观望。期权：暂时观望。 1.4库存数据 1.5铅产业链库存 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 2.1原料供应-原生 2.2原料供应-原生 2.3原料供应-再生 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 3.1全球精炼铅 3.2国内精炼铅进出口 3.3原生铅冶炼企业利润 3.4原生铅供应 3.5再生铅冶炼企业成本及利润 3.6再生铅供应 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 4.2铅合金及其板材 4.3汽车 4.4摩托车、电力、通信 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn