有色周报：金融属性承压，回归供需支撑

有色周报：金融属性承压，回归供需支撑 核心观点 ⚫周期研判：金融属性承压，回归供需支撑。近日伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊发表首次声明表示，“不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭。中东地区所有的美军基地都应立即关闭”，同时美国特朗普誓言“下周将对伊朗实施非常严厉的打击”，而且有向中东增兵的动作。伊以冲突持续性仍在拉长，带动油价继续大幅上涨，进而引发市场对通胀持续失控的担忧，FedWatch显示市场已逐步定价2026年内美联储仅会在12月议息会议降息25bp。另外，美国1月核心PCE同比上涨3.1%，环比上涨0.4%，短期由于降息空间压缩，整体金融属性有所压制，但整体通胀水平抬升意味着远期贵金属乃至工业金属均在蓄势中。工业金属方面，节后国内库存水平仍然偏高，旺季需求成色仍待检验，继续关注节后复工的去库速度，各品种的供需现实或决定震荡期价格底线。 于嘉懿执业证书编号：S0860525110005yujiayi1@orientsec.com.cn021-63326320 兰洋执业证书编号：S0860525120002lanyang@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫贵金属：滞胀预期深化，金价或震荡蓄势。伊以冲突仍在扩大过程中，继续升温的不可控风险仍然较大，市场对通胀水平上升进而导致联储货币政策转向的担忧正在升温，短期金融属性对金价仍有一定压力。但若冲突持续时间拉长，滞胀组合下，即使短期降息预期受到压制导致金价震荡，拉长周期看将打开金价上涨空间。中长期看，美国联邦政府债务风险仍存，美元地位面临挑战，全球货币体系重构下，黄金仍有持续表现的机会。 ⚫工业金属：金融属性承压，回归供需底线。短期而言，伊以冲突带来的避险情绪、以及滞胀的预期组合可能对工业金属价格仍存压制，但各品种金属的价格重心仍需锚定供需。美国2月SIM制造业PMI维持在52.4的相对高位，这意味着衰退预期短期也难以形成主导，工业品下方仍有支撑。国内方面，铜铝仍在累库，旺季成色尚需检验，继续关注节后去库力度，各品种的供需现实或决定震荡期价格底线。 供需预期双增，价格博弈交织：——钴锂金属行业周报2026-03-15有色周报：滞胀显著，波动加大2026-03-08地缘冲突升级，波动率被动加剧：——钴锂金属行业周报2026-03-08 投资建议与投资标的 核心观点：金融属性承压，回归供需支撑。伊以冲突持续性仍在拉长，带动油价继续大幅上涨，进而引发市场对通胀持续失控的担忧，短期由于降息空间压缩，整体金融属性有所压制，但整体通胀水平抬升意味着远期贵金属乃至工业金属均在蓄势中。各品种的供需现实或决定震荡期价格底线。 投资标的： 相关标的：山东黄金(600547，未评级)、山金国际(000975，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、赤峰黄金(600988，买入)、紫金矿业(601899，买入)、洛阳钼业(603993，未评级)、中国铝业(601600，未评级)、西部矿业(601168，未评级)、金诚信(603979，未评级)。 风险提示 下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息进程不及预期等。 目录 一、周期研判:金融属性承压，回归供需支撑..........................................................5二、行业及个股表现.................................................................................................6三、宏观数据跟踪....................................................................................................9四、贵金属：滞胀预期深化，金价或震荡蓄势.......................................................11五、铜：金融属性承压，旺季需求仍待检验..........................................................12六、铝：供给扰动溢价持续，铝价仍有支撑..........................................................14七、风险提示..........................................................................................................15 图表目录 图1：3月13日当周有色金属板块跌3.69%，全行业排名第26............................................6图2：SW有色金属板块涨幅弱于大盘指数..........................................................................6图2：小金属板块跌幅最大.................................................................................................6图4：3月13日当周联瑞新材涨幅最大，为21.33%............................................................6图5：3月13日当周翔鹭钨业跌幅最大，为-19.95%..........................................................6图6：美国2月CPI/1月PCE同比+2.4%/+2.83%...........................................................9图7：中国2月CPI/PPI同比+1.3%/-0.9%......................................................................9图8：美国目标利率为3.8%，实际利率为4.28%...............................................................9图9：美元指数回升至100.50............................................................................................9图10：中国OMO投放1765亿，LPR为3%....................................................................9图11：2月份美国PMI为52.4、中国制造业PMI为49.0%..............................................9图12：2月美国非农就业人口减少9.2万人，失业率为4.40%...........................................10图13：美联储总资产上升，持有美国国债上升...................................................................10图14：2月中国M1/M2同比分别为+5.9%/+9.0%..........................................................10图15：12月中国工业增加值同比+5.2%，利润同比+5.3%................................................10图16：金银比为59.87....................................................................................................10图17：金铜比为888，金油比为53.2..............................................................................10图18：COMEX金跌2.27%，SHFE金跌0.68%...........................................................11图19：COMEX银跌4.60%，SHFE银跌3.76%..........................................................11图20：COMEX金非商业净多头持仓增加0.30万张........................................................11图21：SPDR黄金持仓量减少5.65万盎司......................................................................11图22：COMEX银非商业净多头持仓增加0.12万张.........................................................11图23：SLV白银持仓量增加969.16万盎司.....................................................................11图24：SHFE铜周度跌0.73%，LME铜跌0.63%.........................................................12图25：铜矿加工费环比降4.02美元至-60.12美元/吨.......................................................12图26：SHFE铜基差为290元/吨...................................................................................12图27：3月13日铜内外价差约630元/吨.........................................................................12图28：SMM国内铜社会库存57.39万吨........................................................................12图29：全球铜显性库存合计约154.16万吨.......................................................................12图30：COMEX铜与10Y美债隐含通胀预期2.36%........................................................13图31：国内电解铜杆周度开工率升10.45pct至72.92%...................................................13图32：SHFE铝涨0.99%，LME铝跌0.19%................................................................14图33：2026年2月电解铝平均成本15692.39元/吨........................................................14图34：2026年2月电解铝平均度