光伏设备龙头，受益于新技术趋势与半导体国产替代
迈为股份（300751.SZ）光伏设备 2026年03月15日 证券研究报告/公司深度报告 评级：增持（首次） 分析师：曾彪执业证书编号：S0740522020001Email：zengbiao@zts.com.cn分析师：赵宇鹏执业证书编号：S0740522100005Email：zhaoyp02@zts.com.cn 报告摘要 立足光伏核心设备优势，多领域布局打开成长边界。公司是全球领先的太阳能电池生产设备供应商，核心产品包括HJT异质结高效电池生产线以及可用于多种电池工艺路径的全自动太阳能电池片丝网印刷线。公司在光伏电池领域具备深厚技术积累，与隆基、通威、晶科、天合等主流光伏电池厂商保持长期稳定合作关系，行业地位稳固，客户黏性较强。在巩固光伏主业的同时，公司积极向显示面板和半导体领域发展，以光伏设备为基，多领域协同发展。 股价与行业-市场走势对比 HJT设备优势显著，前瞻布局新一代光伏技术。全球AI和数据中心快速扩张推动电力需求持续攀升，能源供给逐步成为算力发展的关键约束，太空布局数据中心将成为解决这一瓶颈的关键。在技术选择上，异质结电池具备低成本、易量产、成熟度高等优势，具备向太空光伏等新应用场景延展的技术潜力。公司作为行业龙头，较早布局异质结电池整线设备，是国内率先实现HJT整线交付并持续推进量产验证的设备厂商之一，有望在太空光伏等新应用场景发展中率先受益。同时，随着单结硅电池效率逐步逼近理论极限，钙钛矿叠层电池凭借更高效率潜力被视为下一代光伏技术的重要方向。2026年3月6日，公司公告拟投资35亿元建设钙钛矿叠层电池成套设备项目，项目落地后，公司在钙钛矿叠层设备领域的研发能力与产能规模将进一步提升，有望在光伏电池技术升级周期中打开新一轮成长空间。 相关报告 切入半导体关键设备关节，受益国产替代长期趋势。在中国推动技术自给自足，下游芯片需求持续强劲的背景下，国内芯片制造商持续扩大产能，显著拉动半导体设备投资需求。公司聚焦高壁垒、高价值量的核心设备赛道，精准切入半导体设备国产替代确定性的关键环节，在前道领域重点布局刻蚀、薄膜沉积，相关产品已实现技术突破并完成客户导入，部分设备进入量产阶段；在后道领域，公司围绕晶圆切割、研磨、抛光、键合等高精度加工环节提供成套工艺设备解决方案。随着半导体设备国产替代进程加快，公司凭借技术积累与客户资源优势，半导体订单实现快速增长，半导体业务收入占比有望逐步提升，构建第二成长曲线。 盈利预测 、估值及投资 评级。我们预测公司2025/2026/2027年营业收入分别为83.5/93.5/113.8亿 元 ， 归 母 净 利 润 分 别 为7.7/10.8/14.1亿 元 ，EPS分 别为2.74/3.86/5.05元，公司当前股价对应预测EPS的PE倍数2025/2026/2027年分别为90/64/49倍。光伏设备方面，公司受益于太空光伏对于异质结产品的需求叠加海外市场对于高端的光伏技术需求持续提升有望形成共振；半导体设备方面持续高增，有望快速成长为公司的第二成长极，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示。市场竞争加剧风险；海外光伏需求及政策变化风险；半导体设备业务拓展不及预期风险；市场空间测算偏差风险；数据更新不及时风险等。 内容目录 1.光伏设备龙头企业，定位泛半导体高端设备制造商..............................................32.受益美国缺电+太空光伏趋势，打开公司成长空间................................................43.充分受益国产替代，半导体业务营收高增.............................................................74.盈利预测与投资评级..............................................................................................84.1核心假设.......................................................................................................84.2估值与投资评级............................................................................................95.风险提示..............................................................................................................10 图表目录 图表1：公司历史沿革..............................................................................................3图表2：公司主要产品..............................................................................................4图表3：公司主要技术方案.......................................................................................4图表4：美国零售用电量及同比增速........................................................................4图表5：美国数据中心用电量(TWh)、占比及预测...................................................4图表6：美国发电装机规模（结构）及同比增速......................................................5图表7：美国数据中心电力短缺测算,2025-2028....................................................5图表8：太空光伏市场空间测算................................................................................5图表9：电池技术路线对比.......................................................................................5图表10：2022-2025年美国组件产能（GW）........................................................6图表11：公司主要客户............................................................................................6图表12：公司异质结电池技术优势..........................................................................6图表13：公司半导体封装设备.................................................................................7图表14：公司主要客户............................................................................................7图表15：公司半导体及显示营收规模（亿元）及同比增速.....................................8图表16：主营业务主要假设.....................................................................................9图表17：相对估值表..............................................................................................10 1.光伏设备龙头企业，定位泛半导体高端设备制造商 公司为丝网印刷和异质结设备全球龙头。公司全称苏州迈为科技股份有限公司，于2010年9月成立，2018年11月在深圳证券交易所上市。公司是一家面向光伏、显示、半导体三大行业的高端装备制造商。公司主要产品太阳能电池丝网印刷生产线，2016年-2024年国内市占率第一、2018年-2024年全球市占率第一；自主研发的“HJT2.0异质结电池PECVD量产设备”获国家能源局首台套认证，充分彰显公司行业内的领先技术水平；2021年，公司的HJT整线设备首次出口海外，奠定公司成为全球异质结设备领域的龙头地位。 定位泛半导体领域高端装备制造商。2019年，公司加速技术突破，进军OLED、HJT、半导体设备领域，成功研制了国内首台OLEDG6half激光切割量产设备，对接维信诺、京东方、天马等国内头部OLED面板厂商，在产品可靠性、良率、生产效率、生产成本等已达到国际领先水平。此外，基于公司在光伏领域的沉淀，积极推进半导体设备业务，在前道晶圆制造相关领域重点布局刻蚀设备与薄膜沉积设备两大品类，目前已开发多家头部晶圆客户和存储客户，并进入量产阶段；在后道封装测试环节，公司在国内晶圆激光开槽设备细分市场的占有率已稳居行业首位，同时晶圆键合设备已交付多家企业，奠定泛半导体领域高端装备制造商的产业地位。 来源：公司官网、中泰证券研究所 2.受益美国缺电+太空光伏趋势，打开公司成长空间 美国传统用电增速稳定，AI大幅提升电力新增需求。21世纪以后，美国整体用电量增速相对稳定，从2001年的33940亿千瓦时提升至2025年的40580亿千瓦时，复合增速为0.75%，但2025年的同比增长约为2.08%，呈现用电量增速提升的趋势。从下游需求来看，数据中心用电是推动用电量增长的主要原因，2018年美国数据中心用电量占比仅为1.9%，2023年已达4.4%，根据美国能源部/劳伦斯伯克利国家实验室（LBNL）预测，2028年美国数据中心用电量有望达325-580TWh，占比达6.7%-12%。 来源：EIA、中泰证券研究所 来源：美国能源部/劳伦斯伯克利国家实验室（LBNL）、中泰证券研究所 美国发电量增长堪忧，电力缺口日益显著。截至2025年末，美国发电装机容量达1357.5GW，2015-2025年在运装机复合增速为2.24%，处于较低的增速区间；2020年后，美国发电装机容量增速有所提升，主要来自可再生能源装机，但可靠的水电、火电、核电等装机呈现下降趋势；2010年后，美国已经进入火电机组退役高峰期，缺电情况日益严重。据摩根士丹利研究，2025-2028年，美国数据中心的总电力仍存在约44GW的电力缺口，但燃气轮机订单已排至2028年，光伏有望成为补足美国本土化用电需求的途径。 来源：EIA、中泰证券研究所 来源：摩根士丹利，中泰证券研究所 太空数据中心带来更加可观的太空光伏需求空间。2025年11月，马斯克公开场合探讨太空数据中心的可行性，未来计划每年向太空发射100GW的AI数据中心部署；2026年2月，马斯克再次表态，五年内发射量大幅提升，太空算力年扩张目标提升至300-500GW，太阳能是主要的太空供能方式，据我们测算，太空算力带来的光
