证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 东吴证券研究所 1 / 36 请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械设备行业跟踪周报 推荐估值回落的半导体设备板块；看好受益于技术迭代的光伏设备龙头 2023年01月02日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 朱贝贝 执业证书：S0600520090001 zhubb@dwzq.com.cn 证券分析师 黄瑞连 执业证书：S0600520080001 huangrl@dwzq.com.cn 证券分析师 罗悦 执业证书：S0600522090004 luoyue@dwzq.com.cn 研究助理 刘晓旭 执业证书：S0600121040009 liuxx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《2023年看好技术进步和自主可控背景下机械行业的优秀成长公司 》 2022-12-25 《半导体设备进口替代逻辑持续强化；看好顺周期率先受益的通用自动化板块【勘误版】 》 2022-12-18 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 1.推荐组合：三一重工、晶盛机电、恒立液压、迈为股份、先导智能、华测检测、柏楚电子、奥特维、杰瑞股份、拓荆科技、长川科技、富创精密、金博股份、杭可科技、高测股份、绿的谐波、奥普特、新莱应材、芯源微、利元亨、海天精工、至纯科技、联赢激光、纽威数控、道森股份、瀚川智能。 2.投资要点： 光伏设备：技术迭代拉长设备行业景气周期，龙头厂商持续受益。 （1）硅片先进产能并没有过剩。各环节争相扩硅片的重要原因是为提高产业链的综合话语权，我们预计未来行业分化会加剧，落后产能将退场。且目前18x/210大尺寸先进产能仍较为稀缺，长期来看N型电池片的高转换效率需要新一代单晶炉，2024年后有望迎来新一轮替换。（2）切片代工渗透率有望大幅提升。高测股份预计2022年归母净利润7.6-8.2亿元，同比增长340%-375%，归母净利润中位数为7.9亿元，同比增长357%，大超市场预期。目前公司切片代工客户已触及隆基、晶澳等头部客户，未来薄片化趋势下代工需求有望进一步提升。而公司目前规划的2024年达产52GW，预计届时仅占当年硅片出货量的10%左右，我们认为代工业务低渗透率将持续爆发。（3） HJT较PERC和TOPCon有显著优势，是电池片最终解决方案。HJT优势体现为：短期设备更成熟，中期降本路径明晰，长期转换效率更高，故新增电池片市场扩产HJT技术确定性较高。（4）组件环节的频繁技术迭代带来存量更新市场空间。随着单GW组件投资额不断降低，设备投资回收期缩短，且组件环节技术迭代迅速，降本驱动下组件设备更新换代十分频繁，导致实际市场空间远大于新增装机带来的空间。重点推荐硅片设备龙头晶盛机电、电池片设备HJT整线龙头迈为股份、切割设备龙头高测股份、组件设备龙头奥特维、热场龙头金博股份。 半导体设备&零部件：2022下半年利空相继落地，板块深度回调具备投资性价比。 从10月份美国制裁新规到12月份美国商务部发布的实体清单，下半年半导体行业利空相继落地，叠加下游晶圆厂招标放缓，整个板块经历较为充分的调整，估值处在历史底部区间，当前位置已经具备较好投资性价比。展望2023年，我们预计以中芯国际为代表的头部晶圆厂有望启动新一轮招标，将支撑半导体设备新一轮行情。半导体设备重点推荐至纯科技、长川科技、拓荆科技、芯源微、万业企业、华海清科、北方华创、中微公司、华峰测控、盛美上海，关注精测电子。零部件重点推荐新莱应材、富创精密。 通用自动化：短期景气度企稳回暖，中长期受益产业升级+进口替代。 制造业景气回暖，建议关注两条主线：（1）短期需求企稳回暖。从制造业库存周期以及前瞻性信贷指标来判断，我们预计本轮通用设备的周期拐点有望于23Q1或Q2启动。重点推荐国茂股份、纽威数控、海天精工、国盛智科、欧科亿、华锐精密，建议关注伊之密、海天国际、创世纪、拓斯达。（2）中长期受益产业升级+进口替代。重点推荐怡合达、科德数控、绿的谐波、埃斯顿。 风电设备：2023年装机有望高增长，零部件需求&成本同时边际改善，迎盈利拐点。 短期来看，随着第一批风光大基地快速推进，2022年我国风电大规模招标重启，将支撑2023年风电装机量大幅提升，竞争格局更优、盈利能力边际改善的零部件环节有望深度受益。重点推荐新强联、恒润股份、中际联合，建议关注五洲新春、长盛轴承、亚星锚链。 锂电设备：持续受益于国内外动力&储能锂电扩产，关注叠片机&复合铜箔等新技术趋势。 1）锂电电芯段的设备技术仍在持续迭代：软包占比持续提升&长薄型方形电池快速发展，带动叠片机需求，叠片机本身也处于技术迭代期，技术路线包括Z字叠、热复合叠片、卷叠等，目前我国Z字叠片的切叠一体机成为发展趋势，能够提升叠片良率&效率。2）下游传统铜箔厂商扩产动力&能力充足，带动铜箔设备需求高增。6微米以下的极薄铜箔盈利性更强，出货占比持续提升带动铜箔厂盈利能力提升，且铜箔设备投资回本周期仅需2年左右，下游锂电铜箔厂扩产动力&能力充足。3）复合铜箔渗透率持续提升，目前主流技术路线为两步法，未来有望实现一步法量产。看好海外市场拓展加速，稀缺性凸显，盈利能力持续提升的国产龙头设备商。重点推荐先导智能、杭可科技、东威科技、道森股份、利元亨，建议关注骄成超声、海目星。 工程机械：看好2023年龙头业绩企稳回升，成本端压力缓解释放业绩弹性。 我们判断2023年工程机械有望企稳回升，其中国内市场2022年受疫情及地产拖累，下游开工项目延后，开工率较低，销量下滑幅度较大，我们判断2022年国内市场在开工率修复、低基数下有望实现正增长。出口方面，2022年亚洲、北非、美洲等地区预计均实现50%以上增长，在海外品牌产品提价背景下，国产品牌产品性价比优势凸显，2023年行业出口仍有望继续保持30%-50%增速。我们预计2023年工程机械行业有望企稳回升，全球化进入兑现期，重点推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续 -36%-32%-28%-24%-20%-16%-12%-8%-4%2022/1/42022/5/42022/9/12022/12/30机械设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 36 内容目录 1. 建议关注组合 ...................................................................................................................................... 4 2. 近期报告 .............................................................................................................................................. 4 3. 核心观点汇总 ...................................................................................................................................... 4 4. 推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息 ................................................................................................ 16 5. 行业重点新闻 .................................................................................................................................... 31 6. 公司新闻公告 .................................................................................................................................... 32 7. 重点高频数据跟踪 ............................................................................................................................ 33 8. 风险提示 ............................................................................................................................................ 35 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 36 图表目录 图1： 12月制造业PMI为47.0％，较上月下降1pct....................................................................... 33 图2： 11月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.3% ................................................................. 33 图3： 11月金属切削机床产量5.0万台，同比-13.20% ................................................................... 34 图4： 11月新能源乘用车销量59.8万辆，同比+58.2%（单位：辆） .......................................... 34 图5： 11月挖机销量23680台，同比+15.80%（单位:台） ............................................................ 34 图6： 11月小松挖机开工97.9h，同比-11.3%（单位：小时） ...................................................... 34 图7： 11月动力电池装机量34.3GWh,同比+64.5%（单位：GWh） ............................................. 34 图8： 10月全球半导体销售额468.6亿美元，同比-4.60% ............................................................. 34 图9： 11月工业机器人产量4.01万台/套，同比+0.30% ................................................................. 35 图10： 11月电梯、自动扶梯及升降机产量为13.3万台,同比-4.30%（单位：万台） ................ 35 表1： 建议关注组合...............................................................................................4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券