计算机行业研究：T/S产业链在加速
买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 计算机组 分析师：刘高畅（执业S1130525120005）liugaochang＠gjzq.com.cn分析师：赵伟博（执业S1130525120006）zhaoweibo＠gjzq.com.cn联系人：孙恺祈sunkaiqi＠gjzq.com.cn T/S产业链在加速 行业观点◼卫星直连终端商业化提速，“天地一体化通信”加速落地。 在2026年世界移动通信大会（MWC2026）上，SpaceX宣布将其卫星直连蜂窝服务Direct-to-Cell正式升级为 Starlink Mobile，并推进与Deutsche Telekom的合作，在欧洲探索卫星直连手机通信服务。依托第二代低轨卫星星座，该体系可在普通智能手机无需额外硬件的情况下实现卫星连接，理论下行速率最高约150Mbps，重点用于补充地面基站难以覆盖区域及应急通信场景。随着第二代卫星持续部署，卫星直连终端（D2D）技术正从验证阶段迈向规模化商业应用，“地面蜂窝网络+低轨卫星网络”的天地一体化通信体系有望加速成型。◼SpaceX星舰V3版本进入轨道验证阶段，重型运载体系迈向关键技术节点。 SpaceX第三代星舰（Block 3）测试进程持续推进，首艘V3版本飞船Ship 39（S39）已完成转运并开展低温推 进剂耐压等发射前测试，为第12次轨道试飞任务（Flight 12）做准备。本次任务将由S39与超级重型助推器Booster 19组合执行，飞行计划总体参考IFT-11，但由于属于Block 3首次飞行，飞行器及助推器均不尝试回收，主要用于验证新型隔热瓦、轨道加注硬件以及热防护结构等关键技术。若试飞顺利完成，将标志星舰Block3设计迈出实质性轨道验证一步，为未来轨道加注体系和深空运输能力建设奠定重要技术基础。◼两会释放商业航天产业定位升级信号，产业生态体系建设持续强化。 2026年政府工作报告将航空航天产业纳入国家“新兴支柱产业”体系，产业定位由“商业航天”进一步提升至 “大航天”，标志行业正从早期探索阶段向体系化、规模化发展阶段演进。两会期间，多位行业代表与专家建议强化商业航天生态建设：全国政协委员赵小津提出应以系统思维推动航天技术成果向商业化应用转化，构建场景落地、资本赋能、监管协同和人才支撑的产业生态；全国人大代表闫大鹏则建议国家加大政策支持力度，推动武汉国家航天产业基地发展成为全国商业航天“第三极”。整体来看，政策层面与产业层面的协同推动正为商业航天长期发展提供制度与生态支撑。◼蓝箭220吨液氧甲烷发动机完成整机全系统长程试车。 国内商业航天动力技术取得重要进展，蓝箭航天自主研制的“蓝焱”220吨级液氧甲烷发动机完成整机全系统长 程试车。该发动机采用全球技术难度最高的全流量补燃循环构型，通过富燃与富氧双预燃室驱动燃料泵与氧化剂泵，并将全部燃气导入主燃烧室实现完全燃烧，从而显著提升推进效率。蓝箭航天成为国内首家完成该构型发动机全系统试车的商业公司，相关技术将为我国下一代大型和重型运载火箭提供核心动力基础。◼再谈空天投资进入第二阶段，建议优选海外链和国内核心厂商。 我们认为，空天投资海外链逐渐进入订单真实落地阶段，建议优选全球龙头SpaceX相关供应商。同时，国内卫 星发射有望加速，可回收火箭技术临点将至，建议优选国内空天行业相关核心厂商。◼相关标的： T/S链：拉普拉斯、迈为股份、科森科技、连城数控、宇晶股份、高测股份、奥特维、双良节能、捷佳伟创、蓝思科技、信维通信、晶科能源、晶盛机电、钧达股份等。 火箭：西部材料、飞沃科技、航天动力、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空等。 卫星：明阳智能、中国卫星、信科移动、三安光电、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯等。 太空算力：顺灏股份、普天科技、首都在线等。 3D打印：华曙高科、飞沃科技、银邦股份、铂力特等。 风险提示 ◼行业竞争加剧的风险；技术突破进度不及预期的风险；下游需求不及预期的风险。 内容目录 一、SpaceX星舰V3版本进入轨道验证阶段，卫星直连终端商业化提速.................................3二、航空航天纳入国家“新兴支柱产业”体系，蓝箭220吨液氧甲烷发动机完成试车....................10三、相关标的..................................................................................12风险提示......................................................................................12 图表目录 图表1：2026年世界移动通信大会在巴塞罗那开幕.................................................3图表2：Starlink与德国电信宣布建立合作伙伴关系.................................................4图表3：Starlink Mobile覆盖地面基站难以触达的区域...............................................5图表4：SpaceX首席运营官与Starlink高级副总裁分享下一代卫星计划...............................6图表5：SpaceX宣布V3版本星舰测试，进程进入关键阶段.........................................6图表6：S39计划从生产基地前往马西前哨站进行发射前低温耐压测试................................7图表7：S39停靠在星际基地巨湾机库，星舰腹部完全覆盖着黑色隔热板..............................7图表8：1月27日马斯克宣布星舰将于6周后发射.................................................8图表9：2月22日马斯克重申星舰将于下月试飞...................................................8图表10：SpaceX申请百万卫星星座..............................................................9图表11：2023年至今英伟达产业链指数走势.....................................................10图表12：NV链成分股2022年底至2025年底涨跌幅..............................................10图表13：武汉国家航天产业基地火箭产业园加大建设..............................................11图表14：“蓝焱”220吨级液氧甲烷全流量补燃循环发动机完成整机全系统长程试车..................11 一、SpaceX星舰V3版本进入轨道验证阶段，卫星直连终端商业化提速 2026年世界移动通信大会（Mobile World Congress 2026，MWC2026）于3月2日在西班牙巴塞罗那开幕。作为全球规模最大、影响力最广的移动通信展会，MWC汇聚运营商、设备厂商、芯片企业及创新科技公司，展示移动通信最新技术与应用趋势。大会期间，GSMAFoundry与欧洲航天局（ESA）宣布将获得高达1亿欧元新资金支持，用于推动航天技术与移动通信产业融合。资金重点面向5G-Advanced、人工智能赋能通信网络、卫星直连终端（Direct-to-Device, D2D）及天地一体化通信网络等前沿领域，凸显欧洲在推动“地面网络+低轨卫星网络”融合通信体系方面的战略布局。 全球卫星直连移动通信产业取得具体进展。大会期间，德国电信（Deutsche Telekom）宣布与美国卫星公司Starlink达成合作，通过卫星直连手机技术弥补欧洲移动通信“信号盲区”。据Euronews报道，双方合作可追溯2022年，最初探索利用低轨卫星网络解决地面蜂窝网络覆盖不足的问题。随着技术方案成熟，计划从2028年起在多个欧洲市场推出卫星直连移动服务，使普通智能手机在地面蜂窝信号中断时仍能接入Starlink卫星网络，实现语音、短信及数据通信功能。 SpaceX进一步宣布对其卫星直连终端业务进行品牌升级。SpaceX宣布将原有Direct-to-Cell（DTC）卫星直连服务更名为Starlink Mobile，并公布商业化发展规划。Starlink Mobile将依托新一代卫星星座提升网络容量和覆盖能力，支持普通智能手机无需额外硬件即可接入卫星网络。目前星座已含650颗卫星，连接超过1600万用户，预计到2026年底活跃用户将增至2500万。未来部署的第二代卫星将大幅提升数据密度，下载速度最高可达150 Mbps。 Starlink与德国电信合作将技术引入欧洲市场。从合作模式来看，该服务基于Starlink下一代卫星体系，并运行在移动卫星服务（MSS）频段，未来兼容的智能手机可在无地面基站覆盖的情况下直接连接卫星网络，实现“地面蜂窝网络+卫星网络”的双层通信体系。德国电信指出，该方案主要针对山区、自然保护区及地形复杂地区等传统基站建设困难区域，通过卫星补充网络覆盖，目标实现“网络无处不在”。此次合作预计覆盖10个国家、超过1.4亿用户，确保用户在传统基站覆盖范围外自动切换到卫星连接。当前，Starlink已在轨近1万颗卫星，按地理面积计算，已成为全球最大的4G覆盖提供商之一。 SpaceX同时披露了业务核心技术路径：Starlink Mobile将运行在公司第二代近地轨道（LEO）卫星星座上。根据RCR WirelessNews报道，第二代卫星较第一代实现显著升级，链路性能提升约20倍，可为未改装的普通智能手机提供接近移动宽带体验的连接能力。未来半年内，SpaceX计划部署约1200颗第二代卫星，以实现更加连续的全球覆盖。公司明确表示，该网络定位为地面移动通信网络的补充层，而非替代方案，主要用于覆盖地面基站难以触达的区域，同时在灾害或紧急情况下提供备用通信能力。整体来看，基于第二代卫星星座的StarlinkMobile体系，将推动卫星直连终端（Direct-to-Device）技术从试验阶段向规模化商业应用演进，加速“地面蜂窝网络+低轨卫星网络”天地一体化通信体系的形成。Starlink官方表示，下一代移动卫星V2将通过迄今为止性能最高的卫星向前所未有的地区提供完整蜂窝覆盖。 来源：Fierce Network，MWC，国金证券研究所 SpaceX星舰项目迎来关键里程碑，为即将开展的第12次轨道试飞任务（Flight 12）做好准备。2026年2月27日，首艘第三代星舰V3版本Ship 39（S39）已完成从总装车间到Massey’sTest Site的转运，用于前期测试，包括低温推进剂压力验证等前置任务。虽然具体测试细节未完全披露，但此次转运被视为推进第12次轨道试飞计划的重要步骤，标志着星舰项目的测试进程进入关键阶段。 来源：SpaceX，国金证券研究所 第三代星舰（Block3）首次轨道飞行验证，第12次星舰轨道试飞任务（Flight12）正稳步前进。Flight12将由第三代星舰飞船Ship39（S39）与超级重型助推器Booster19（B19）组合执行。此次飞行计划参照IFT-11，但由于是Block3首次飞行，飞行器及助推器均不进行回收：助推器B19将在与星舰分离后溅落于墨西哥湾，同时测试
